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  11月16日,锡价大幅上涨,截止收盘主力合约涨幅达3.36%,站稳18万元/吨。近期锡价持续走高,一改前期疲弱的局面。为何锡价会持续反弹回升?

  一改疲态!锡价持续反弹回升的原因是?

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  本轮锡价反弹,主因是前期悲观宏观情绪的边际缓解,美联储加息路径放缓预期,美元大幅下跌国内疫情更强调精准防控,稳增长政策预期增强。整体使得宏观情绪回暖。基本面上,供需格局仍未有明显好转,但有积极向好的因素出现,比如三部门印发有色金属行业碳达峰实施方案,防范冶炼产能盲目扩张;半导体板块大涨,市场有预期半导体周期底部或已到来。 目前,基本面仍偏弱,更多是宏观情绪推动,所以我们认为价格仍处于筑底阶段,反转为时尚早。

  供应端,海外锡矿样本矿企产量基本如期兑现增量,缅甸佤邦政府锡矿库存下降产生扰动,锡矿加工费仍在走弱,说明锡矿供应有回落趋势;10月份国内精炼锡产量为14680吨,环比减少2.77%,同比增幅15.95%,预计11月产量环比小幅增加;前期进口盈利窗口持续打开状态,前三季度,我国累计进口精锡已达到1.9万吨,同比增长6.7倍,进入11月份进口窗口关闭,12月份或出现回落。需求端,近期价格明显反弹,下游在原料备货和接单方面均有一定下滑,现货市场成交情况也较为冷清,现货升水走低。终端订单无明显改善,个别电子厂已于10月底左右提前开始年假,尽管光伏等增速可观,但占比依旧偏低,不足以对冲传统消费量的下滑。库存方面,锡锭全球显性库存6331吨,环比小幅去库,较去年底增加3051吨,较去年同期增加4405吨。LME库存3660吨,上期所周报库存2671吨。

  综上,价格触及成本区域,宏观边际转好,锡价快速回升,但短期供需未有明显好转,终端消费疲弱,反弹强度或有所受限。整体仍处于价格筑底阶段。中长期随着锡价回落挤出锡矿过剩产能,新一轮的周期或将到来。