重要事项

  央行发布第三季度中国货币政策执行报告,表示加大稳健货币政策实施力度,搞好跨周期调节,兼顾短期和长期、经济增长和物价稳定、内部均衡和外部均衡。央行11月15日开展8500亿元的MLF,较当月1万亿元的到期量缩量1500亿元。

  ◆重要数据

  中国10月份主要经济数据出炉,工业增加值单月同比增速、固定资产投资1-10月累计同比增速略放缓,消费当月同比降幅较大。2021年我国出生人口仅1062万人,创下近年来新低。

  ◆公开市场操作与货币市场

  本周(11月14日至11月18日)央行公开市场共有330亿元逆回购和10000亿元MLF到期,央行在公开市场共进行逆回购操作4010亿元和MLF 8500亿元,本周净投放资金为2180亿元。下周(11月21日至11月25日)公开市场将有4010亿元逆回购到期。本周商业银行共发行同业存单4663.5亿元,发行量增加1223.0亿元(上周为3440.5亿元)。本周同业存单发行利率方面,国股行和中小行均上涨。本周资金面长短期限表现不一,隔夜和7天回购利率下降明显。本周回购交易方面,银行间质押式回购日均量为5.19万亿元,日均量较上周增加0.15万亿元。

  ◆债市运行

  本周一级市场共发行利率债46只,实际发行总额3006.3亿元,净融资1242.6亿元(较上周减少257.9亿元),其中国债、地方政府债、政金债净融资分别为751.8、-439.2、930.0亿元(与上周相比分别变动-527.5、-560.4、830.0亿元)。后续一级市场等待发行利率债13只,计划发行金额1615.4亿元。二级市场,债市调整较大,国债收益率上升明显,1Y期国债收益率上升25.7bp,10Y期国债收益率上升近10bp。债市调整导致债券基金净值普遍回撤,银行理财产品迎来新一轮“破净潮”。

  ◆风险提示

  近期疫情有所反复,全球经济复苏的不确定因素仍存,国内经济仍处于恢复进程中,后续仍有不少不确定性。

  重要事项

  1)央行发布第三季度中国货币政策执行报告,表示加大稳健货币政策实施力度,搞好跨周期调节,兼顾短期和长期、经济增长和物价稳定、内部均衡和外部均衡,坚持不搞“大水漫灌”,不超发货币,为实体经济提供更有力、更高质量的支持;综合运用多种货币政策工具,为巩固经济回稳向上态势、做好年末经济工作提供适宜的流动性环境。高度重视未来通胀升温的潜在可能性,特别是需求侧的变化,做好妥善应对,保持物价水平基本稳定;坚持不将房地产作为短期刺激经济的手段,坚持稳地价、稳房价、稳预期,稳妥实施房地产金融审慎管理制度,因城施策用足用好政策工具箱,支持刚性和改善性住房需求,推动保交楼专项借款加快落地使用并视需要适当加大力度,引导商业银行提供配套融资支持,维护住房消费者合法权益,促进房地产市场平稳健康发展;密切关注主要发达经济体经济走势和货币政策调整的溢出影响,以我为主兼顾内外平衡。

  2)央行11月15日开展8500亿元的MLF,较当月1万亿元的到期量缩量1500亿元。MLF缩量续做的同时,央行同日开展了1720亿元7天期逆回购操作,实现短期流动性净投放1700亿元;另外,央行还表示,11月以来央行还通过PSL、科技创新再贷款等工具投放中长期流动性3200亿元,整体来看,中长期流动性投放总量已高于本月MLF到期量。

  重要事项

  1)中国10月份主要经济数据出炉。10月规模以上工业增加值同比增5%,前值增6.3%;10月社会消费品零售总额同比降0.5%,前值增2.5%;1-10月固定资产投资同比增5.8%,前值增5.9%;1-10月全国房地产开发投资同比下降8.8%,其中住宅投资下降8.3%。工业增加值单月同比增速、固定资产投资1-10月累计同比增速略放缓,消费当月同比降幅较大,社会消费品零售总额单月同比时隔5个月后再次转负。

  2)2021年我国出生人口仅1062万人,创下近年来新低。根据国家统计局历年数据,2021年全国48万人的净增人口数量也创下近60年来(1962年以来)的新低,全国总人口已经快达到负增长的警戒线;有13个省份2021年人口自然增长率为负,其中至少有江苏、湖北、湖南、内蒙古、山西、天津为近几十年来人口自然增长率首次转负。

  3)美国10月PPI升幅同比放缓至8%,环比上升0.2%,均低于市场预期。10月核心PPI同比放缓6.7%,环比降至0,也均低于市场预期。

  4)欧元区10月CPI终值同比升10.6%,较初值10.7%略有下调,但仍是历史新高。

  高频跟踪

  光大固收:债市调整明显,理财迎来新一轮“破净潮”

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  公开市场操作与货币市场

  本周(11月14日至11月18日)央行公开市场共有330亿元逆回购和10000亿元MLF到期,央行在公开市场共进行逆回购操作4010亿元和MLF 8500亿元,本周净投放资金为2180亿元。下周(11月21日至11月25日)公开市场将有4010亿元逆回购到期,其中周一至周五逆回购每天分别到期50、1720、710、1320、210亿元。

  本周商业银行共发行同业存单4663.5亿元,发行量增加1223.0亿元(上周为3440.5亿元)。从期限来看,1M、3M、6M、9M、1Y品种分别发行1264.8、1621.0、156.7、144.3、1476.7亿元。发行主体来看,国有银行、股份制银行、中小银行分别发行859.3、1580.1、2224.1亿元。净融资方面,本周净融资为-1164.9亿元,其中国有银行、股份制银行、中小银行净融资分别为82.7、-751.1、-496.5亿元。

  本周同业存单发行利率方面,国股行和中小行均上涨。国股行1M、3M、6M、9M、1Y加权发行利率分别为1.82%、2.36%、2.50%、2.49%、2.47 %;中小行1M、3M、6M、9M、1Y加权发行利率分别为2.01%、2.44%、2.41%、2.52%、2.59%。

  本周资金面长短期限表现不一,隔夜和7天回购利率下降明显。截至11月18日收盘,DR001、DR007、DR014、DR1M分别为1.32%、1.72%、2.04%、2.10%,较11月11日收盘分别变动-37.61bp、-10.07bp、21.35bp、20.95bp。

  本周回购交易方面,银行间质押式回购日均量为5.19万亿元,日均量较上周增加0.15万亿元(上周为5.05万亿元),其中隔夜为4.42万亿元(上周为4.28万亿元),7天为0.66万亿元(上周为0.63万亿元)。

  光大固收:债市调整明显,理财迎来新一轮“破净潮”

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  债市运行

  5.1、一级市场:本周利率债总发行量和净融资额分别为3006.3、1242.6亿元,后续等待发行利率债有13只

  本周一级市场共发行利率债46只,实际发行总额3006.3亿元(较上周减少2467.9亿元),到期1763.7亿元,净融资1242.6亿元(较上周减少257.9亿元),其中国债、地方政府债、政金债净融资分别为751.8、-439.2、930.0亿元(与上周相比分别变动-527.5、-560.4、830.0亿元)。后续一级市场等待发行利率债13只,计划发行金额1615.4亿元。

  光大固收:债市调整明显,理财迎来新一轮“破净潮”

  5.2、二级市场:债市调整较大,国债收益率上升明显,1Y期国债收益率上升25.7bp,10Y期国债收益率上升近10bp

  本周债市调整较大,本周国债期货价格全线收跌,11月18日2Y、5Y、10Y国债期货收盘价分别较11月11日变动-0.38%、-0.75%和-1.04%。截至11月18日,1年期、3年期、5年期、10年期、20年期、30年期、50年期国债收益率分别较上周末收盘变动25.67bp、11.30bp、8.58bp、9.94bp、9.30bp、9.60bp、8.00bp至2.15%、2.46%、2.62%、2.84%、3.05%、3.22%、3.30%。债市调整导致债券基金净值普遍回撤,银行理财产品迎来新一轮“破净潮”。

  光大固收:债市调整明显,理财迎来新一轮“破净潮”

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  风险提示

  近期疫情有所反复,全球经济复苏的不确定因素仍存,国内经济仍处于恢复进程中,后续仍有不少不确定性。