来源:中信建投(行情601066,诊股)期货微资讯

  摘要

  宏观方面,美联储官员发言转鹰,国内房地产市场持续疲软,消费复苏进程偏慢,镍及不锈钢承压运行。

  产业方面,现货纯镍价格维持在20万以上高位,下游采购持续偏弱;镍矿发运受天气因素影响持续下降,矿价持续坚挺;镍铁厂利润承压,镍铁重回累库,下游钢厂减产预计继续拖累需求;不锈钢成交继续清淡,悲观情绪下部分钢厂选择减产。

  总的来说,镍-不锈钢产业持续偏弱,在需求持续向上负反馈的背景下,宏观因素施压或使得镍及不锈钢继续下跌。沪镍2212参考区间180000-200000元/吨。SS2212参考区间15700-16600元/吨。

  操作策略:操作上,镍及不锈钢轻仓做空。

  不确定性风险:俄乌局势、印尼镍出口税落地、疫情扰动

  一

  行情回顾

  本周镍及不锈钢偏弱运行。上半周伦镍大幅上扬,带动内盘价格有所回升,不过幅度相对有限。此后行情走势更多地受基本面驱动,不锈钢成交持续疲软开始向上负反馈,钢厂及镍铁厂利润持续走弱,悲观情绪笼罩下,镍及不锈钢开始回落。

  镍&不锈钢周报:负反馈进行时,镍及不锈钢偏弱运行

  二

  价格影响因素分析

  1、宏观面

  1・1、国外:美国10月PPI不及预期,联储官员发言偏鹰

  镍&不锈钢周报:负反馈进行时,镍及不锈钢偏弱运行

  近日美联储官员多次发表讲话,美联储副主席布雷纳德称恰当的做法是尽快放缓加息步伐,迅速收紧政策会导致经济出现溢出效应,放慢经济增长速度可能是合适的选择。美联储研究显示,美国国债市场的低流动性仍然令人担忧;多名官员均对美国国债市场的流动性进行了讨论。美国众议院议长佩洛西表示,她不会竞选民主党领导职位,但将继续担任议员。在2022年中期选举中,民主党失去了对众议院的控制,但保持了对参议院的控制。

  美国至11月12日当周初请失业金人数四周均值22.1万人,保持在历史低点附近,显示出在其他经济领域降温之际,劳动力市场的强劲势头。美国10月生产者物价指数PPI增幅录得0.2%,意外低于预期。数据再次被视为通胀可能触顶、支持美联储尽早转鸽的信号。美国10月零售销售月率录得1.3%,为2022年2月以来最大增幅。美国11月纽约联储制造业指数4.5,预期-5,前值-9.1。美国10月零售销售月率录得1.3%,为2022年2月以来最大增幅,显示经济强劲。

  美国抵押贷款利率跌至6.61%,这一水平为美国按揭贷款两个月来的最低水平,和上周的7.08%相比,降幅为41年来最大。美国11月NAHB房产市场指数33,预期36,前值38。美国10月成屋销售总数年化录得443万户,为2020年5月以来新低。美国10月谘商会领先指标月率录得-0.8%,为2020年4月以来最大降幅。

  1・2、国内:地产下行态势持续,国内经济缓慢修复

  镍&不锈钢周报:负反馈进行时,镍及不锈钢偏弱运行

  央行发布第三季度中国货币政策执行报告表示,加大稳健货币政策实施力度,搞好跨周期调节,兼顾短期和长期、经济增长和物价稳定、内部均衡和外部均衡,坚持不搞“大水漫灌”,不超发货币,为实体经济提供更有力、更高质量的支持。综合运用多种货币政策工具,为巩固经济回稳向上态势、做好年末经济工作提供适宜的流动性环境。高度重视未来通胀升温的潜在可能性,特别是需求侧的变化,做好妥善应对,保持物价水平基本稳定。密切关注主要发达经济体经济走势和货币政策调整的溢出影响,以我为主兼顾内外平衡。

  国家统计局公布10月70城房价数据,新房和二手房价格环比下降城市分别有58个和62个,比上月分别增加4个和1个。各线城市房价环比下降,一线城市二手房价整体环比转跌,新房价格连续2个月环比下跌;二线城市新房和二手房价格环比降幅进一步扩大。中原地产首席分析师张大伟表示,整体看,在政策已经全面宽松的情况下,市场还在寻底过程中。易居研究院智库中心研究总监严跃进指出,10月份新房价格下跌城市有58个,是今年下跌城市数量最多的一次,也说明市场的压力较大。

  中国10月份主要经济数据出炉,工业增加值单月同比增速、固定资产投资1-10月累计同比增速略放缓,服务生产指数和消费当月同比降幅较大,社会消费品零售总额单月同比时隔5个月后再次转负。另外,房地产市场出现一定积极变化,但是下行态势还在持续。10月份,全国城镇调查失业率为5.5%,与上月持平。展望四季度,稳投资政策持续加力,重大项目加快推进,前10个月新开工项目计划总投资同比增长23.1%,连续两个月加快。统计局表示,10月经济延续恢复态势。随着“二十条措施”有效落实,有利于维护正常生产生活秩序,有利于市场需求恢复和经济循环畅通。

  2、基本面:产业链持续向上负反馈,不锈钢厂采取减产

  本周纯镍价格有所下跌。目前现货价格依然处在20万之上的高位,但下游接货能力相对有限,导致成交持续不及预期。此外,海外市场方面,伦镍在本周经历了大幅波动,不过国内盘面所受影响相对有限。展望后市,前期宏观面转暖的利多出尽,美联储官员表态再次偏鹰,多空交织下预计镍价宽幅震荡。11月18日SMM电解镍均价202400元/吨,相较上周下降2.83%。

  本周镍矿价格持平。供应方面,菲律宾镍矿发货继续走弱,主要原因还是天气影响,导致派船减少、装运效率低下。需求方面,镍铁厂利润持续承压,镍矿价格坚挺使得铁厂接货力度有限,近期镍矿FOB价格呈上涨趋势,进口成本高居难下,仅有部分已锁定订单的中小工厂还在维持刚需采购。11月18日菲律宾红土镍矿1.5%(CIF)均价74.5美元/湿吨,相较上周持平。

  本周镍铁价格有所下跌。供应方面,镍矿价格高居不下,铁厂利润持续承压,库存呈现小幅累库的状态。需求方面,终端不锈钢成交持续清淡,SMM消息称部分钢厂将采取大规模减产措施,需求端走弱或进一步拖累镍铁价格。消息面上,印尼在G20上向加拿大表示有意成立镍OPEC组织,但随后澳大利亚和加拿大均表示不会支持或不感兴趣。11月18日8-12%高镍生铁(出厂价)均价1365元/镍点,相较上周下降0.55%。

  镍&不锈钢周报:负反馈进行时,镍及不锈钢偏弱运行

  镍&不锈钢周报:负反馈进行时,镍及不锈钢偏弱运行

  本周不锈钢价格偏弱运行。从成本端来看,镍铁厂利润持续承压,镍铁价格有所松动,于不锈钢而言成本支撑走弱,打开了不锈钢下方空间。需求方面,商家心态较为悲观,不锈钢本周继续成交冷淡,部分贸易商有让利操作。供给方面,受下游成交不振负反馈影响,部分钢厂已开始减产。库存方面,全国主流市场不锈钢社会库存总量67.18万吨,周环比上升3.33%,年同比上升2.39%。其中冷轧不锈钢库存总量34.12万吨,周环比上升7.34%,年同比下降17.36%,热轧不锈钢库存总量33.06万吨,周环比下降0.51%,年同比上升35.90%。本周全国主流市场不锈钢社会库存全系别出现不同程度的增加,其中300系及400系资源到货明显,200系也有一定增量。其中300系及400系资源增量主要体现在无锡市场及地区性市场,200系资源增加主要体现在佛山市场及地区性市场。

  镍&不锈钢周报:负反馈进行时,镍及不锈钢偏弱运行

  镍&不锈钢周报:负反馈进行时,镍及不锈钢偏弱运行

  策略

  宏观方面,美联储官员发言转鹰,国内房地产市场持续疲软,消费复苏进程偏慢,镍及不锈钢承压运行。产业方面,现货纯镍价格维持20万以上高位,下游采购持续偏弱;镍矿发运受天气因素影响持续下降,矿价持续坚挺;镍铁厂利润承压,镍铁重回累库,下游钢厂减产预计继续拖累需求;不锈钢成交继续清淡,悲观情绪下部分钢厂选择减产。总的来说,镍-不锈钢产业持续偏弱,在需求持续向上负反馈的背景下,宏观因素施压或使得镍及不锈钢继续下跌。沪镍2212参考区间180000-200000元/吨。SS2212参考区间15700-16600元/吨。

  操作上,镍及不锈钢轻仓做空。