近期,市场中医疗板块异军突起,在长达一年的调整之后,该板块再次在A股市场掀起热潮,伴随着反弹行情的到来,不少机构纷纷调研行业内一线品牌如鱼跃医疗(行情002223,诊股)、迈瑞医疗(行情300760,诊股)、新华医疗(行情600587,诊股)等,其中,华鑫证券日前对鱼跃医疗给出了最新评级,通过对鱼跃医疗的经营分析可以看出整个行业的未来发展态势。

  华鑫证券认为,一、“创新重塑医疗器械”,重点聚焦呼吸与制氧、POCT、消毒感控三大核心赛道。2021年公司制定全新战略发展方向,在血压监测、体温监测、中医设备、手术器械等基石业务之上,未来将重点发力呼吸、POCT、感控三大核心赛道,并持续孵化急救、眼科、智能康复等高潜力业务。同时,公司以呼吸机等疫情相关产品迅速切入海外市场,品牌力和销售渠道得到大幅提升,并在当地建立销售部门。“三大核心领域+国际市场开拓”为公司新一轮高增长发展夯实了基础。

  二、后疫情时代重要防治手段,呼吸制氧领域具备增长空间。据弗若斯特沙利文统计,2019年,我国家用无创呼吸机市场市场规模约为10.34亿元,预计2026年将达到31.17亿元,若考虑制氧机我们预计市场规模有望翻倍。公司呼吸制氧产品主要包括制氧机、呼吸机、高流量呼吸湿化治疗仪、雾化器等。经过多年市场布局,“鱼跃”品牌深入人心,已经成为家用医疗设备的知名品牌,连续多年公司制氧机位居双十一京东/天猫品牌销售额第一。受益于疫情带动全球呼吸机与制氧机需求激增,人口老龄化和呼吸睡眠的治疗率提升将继续支持未来的成长,未来国内疫情防控方案优化,有望带动一批呼吸机和制氧机的储备需求。

  三、消毒感控产品切入院外,C端发力值得期待。公司消毒感控产品涵盖人体消毒剂、医疗器械消毒剂、环境物体消毒剂及消毒配套器材等400多个产品,拥有“洁芙柔”、“安尔碘”、“点而康”、“葡泰”等知名产品,其中“洁芙柔”洗手液和“安尔碘”消毒剂已经成为三甲医院的“标配”消毒产品。疫情期间,公司消毒感控产品为国务院联防联控医疗物资保障组征用产品,并借此契机,公司在公立三甲医院的市场份额稳步提升。民众的感控意识的提升,“洁芙柔”在公卫消毒等多场景应用,C端市场已开始发力,未来有望贡献重要市场增量。

  四、布局持续血糖监测,业务协同贡献强劲增长动力。糖尿病监测医疗器械可分为传统指血血糖仪(BGM)、持续血糖监测系统(CGM)及其他器械(生化分析仪器等)。目前市场中血糖检测产品主要为传统指血血糖仪,经过多年发展,公司传统指血血糖仪业务已形成了完整的业务体系与服务网络,业务规模不断扩大。2019年公司收购凯立特50.99%股份,正式布局持续血糖监测赛道,2021年5月,公司推出“安耐糖”持续血糖监测产品。对比传统血糖仪,CGM可实现24小时的连续监测,可更全面的获得身体葡萄糖水平的趋势数据,有助于更精确的调整用药改善血糖水平。目前CGM领域在我国仍属于新兴市场,国内有能力实现技术突破且形成销售规模的厂商较少,公司通过收购相关企业进军该赛道,并与自身传统业务实现协同,有望借助鱼跃品牌和渠道加速导入市场,驱动公司血糖业务持续增长。

  预测公司2022-2024年收入分别为72.16、84.86、100.07亿元,EPS分别为1.47、1.75、2.06元,当前股价对应PE分别为24.0、20.1、17.0倍,首次覆盖给予“买入”投资评级。

  透过华鑫证券研报可以看到,鱼跃医疗所属的医疗器械行业,受益于医疗新基建驱动和人口老龄化大趋势,无论是国家还是家庭个人,在医疗健康上投入尚有巨大的增长空间,如截至2021年末,按人口平均计算,我国医院的重症监护室(ICU)床位仅为发达国家的七分之一左右;养老床位约为发达国家平均的50%左右。整个医疗器械行业仍处于积极向好的发展趋势中,鱼跃医疗等行业头部企业随着未来新产品、新技术的不断投入,行业利润将有望再上新的台阶。