投资者关心已久的延安必康重整问题近日迎来新进展。

  11月23日晚间,延安必康披露《关于出售九州星际科技有限公司股权的公告》,公司拟以人民币21亿元的交易总对价将所持有的九州星际科技有限公司(简称“九州星际”)100%股权出售给南京九州星际新材料有限公司(简称“南京九州星际”)。

  与此同时,另一份《关于控股子公司股权及公司部分资产内部划转的公告》显示,延安必康已制定完成子公司陕西必康制药集团控股有限公司(简称“陕西必康”)的医药资产划转方案,目前正在积极推进。

  两则公告引起了投资者的广泛关注,分析人士认为,延安必康上述举动意在尽快解决历史遗留问题、加快重整步伐、推进摘星脱帽、保障广大投资者与股东的权益,资金有望进一步回笼周转;同时出售九州星际的新材料业务资产、划转陕西必康的医药板块资产,或意味着公司下一步将把更多重心放在新能源业务板块,实现专注发展。

  壮士解腕出售资产 消解退市隐忧

  自从被深交所施行退市风险警示以来,延安必康的“*ST帽子”就成为投资者心中一项隐忧。为尽快实现摘星脱帽、解决历史遗留问题,同样也是为了保护投资者,延安必康施行了一系列的举措,包括寻找重整意向投资人、出售旗下北盟物流资产、整理医药资产待售等,桩桩件件均有成效。

  此次出售子公司九州星际,同样也是延安必康为偿债做出的一项努力。公司在公告中表示,本次交易将有利于补充公司流动资金,缓解流动性紧张问题,帮助公司加快解决债务风险和经营困难,增强公司持续经营和健康发展的能力,对公司财务状况产生积极影响。流动性资金得到保障后,距离脱帽摘星的目标将更进一步,投资者与股东的权益也将得到最大程度的保障。

  资料显示,九州星际主营业务为超高分子量聚乙烯纤维产品,该产品可广泛应用于安全防护、家用纺织、国防军需装备、航空航天、远洋航舶、体育用品、建筑工程等多个领域,且是替代传统钢结构防弹材料的主流军警用防弹防护材料。九州星际目前主要通过与下游具备军工资质的优质客户开展战略合作的方式向军工方向拓展。

  截至2022年6月30日,九州星际净资产为13.65亿元,上半年共实现净利润0.83亿元,开出21亿元的交易总对价,部分体现了买方对该项业务发展前景的认可。根据公告内容,本次交易的买方南京九州星际系一家为专项投资星际并购项目所设立的合伙企业,实控人为南京市国资委,背景强大可信。

  有部分市场观点认为,九州星际新材料业务涉及军工,前景广阔,出售或许会比较可惜,但总体来讲,对延安必康来说是利大于弊,也是必须推进的一步,上市公司目前还是以解决问题为主。事实上,虽然九州星际在细分领域属行业内领头羊,但是从实际营收来看,上半年仅实现营业收入4.74亿元,在延安必康总营收中的占比仅为11.87%,体量不算大。此前曾有报道显示,九州星际尚有超过25000吨扩产项目正在进行中,如此大规模的扩产必然需要大量资金投入。此时延安必康将九州星际出售,将无需再承受扩产带来的资金压力,自身现金流将能更加专注用于重整偿债与其他安排。

  而此次出售九州星际如进展顺利,延安必康即可有21亿元资金进账,债务压力将大大缓解,可以预见退市风险将不再成为需要担心的问题,股东权益将进一步得到保障,摘星脱帽信心更加充足。

  整理原有业务板块 专注新能源发展

  除出售新材料板块业务之外,延安必康还将自身医药资产进行了整理。此前10月27日,公司便已公告将对陕西必康股权及资产进行内部重组划转,而根据11月23日晚的公告,目前划转方案已确定,下一步正待实施。划转完成后,公司便会将“新陕西必康”的100%股权予以对外出售。

  该项举措一方面同样能为延安必康带来一定的资金回笼,为重整进一步提供流动资金保障,以便达成摘星及维护股东权益的目标;另一方面,这或许也彰显了延安必康重新规划自身发展方向,整理清出医药、新材料业务板块,聚焦于新能源业务发展的决心。

  延安必康22年半年报显示,新能源业务为公司目前增长最快的板块,上半年共实现营业收入13.44亿元,同比增长100.77%,占营业收入的比重达33.67%。已成规模的体量及惊人的增速,为延安必康重点发展该业务奠定了基础。

  不难理解该项业务为何能实现如此飞速的发展。资料显示,延安必康为国内头部的六氟磷酸锂生产商,目前实际年产能已超6,400吨/年。六氟磷酸锂是当前主流的锂离子电池电解质材料,乘联会21日最新发布的中国新能源(行情600617,诊股)汽车市场走势报告显示,中国新能源汽车1-10月产量559.0万辆,同比增长108.4%,累计渗透率达24.7%,对汽车市场增长贡献率超80%。

  新能源汽车销量持续高增,意味着对于锂电池的需求也居高不下。部分机构认为,从下游消费端来看,目前电解液市场需求其实仍未完全释放,以按需采购为主。这意味着六氟磷酸锂短期可能有部分价格波动,但长期将持续拥有广阔的增长空间。

  为了优化新能源汽车的锂电供应,11月18日,工业和信息化部、市场监管总局联合印发的《关于做好锂离子电池产业链供应链协同稳定发展工作的通知》专门提出,要加强监督检查,保障高质量锂电产品供给,加强锂电行业运行和风险预警,这为行业的发展进一步提供了政策保障。

  而除六氟磷酸锂产业之外,延安必康六氟磷酸钠产品中试线也已有小批量成品产出,其公斤级样品经国内多家科研单位测试,性能优异;经多家头部钠离子电池企业试用,用户反馈良好。

  由于锂价持续高企,钠离子电池被视为可在部分应用领域对锂电池实现替代。目前,已有钠离子电池正极材料厂商明确表示,其生产的正极材料将首先应用于储能环节。机构预计,储能赛道未来有望爆发性增长,而钠离子电池也有望对磷酸铁锂电池实现无缝对接,从而迅速实现产业化。

  延安必康在手握六氟磷酸锂这一王牌产业的基础上,又率先实现六氟磷酸钠产品的研发投产,更有望在广阔的储能市场中占得先机。其未来专注新能源业务的发展,也就有了持续的业绩保障。

  从同行公司来看,除延安必康外,目前国内六氟磷酸锂年产量超5000吨的上市公司包括多氟多(行情002407,诊股)、天赐材料(行情002709,诊股)、天际股份(行情002759,诊股)、永太科技(行情002326,诊股),其中PE最高值为永太科技的31.89倍;六氟磷酸钠行业上市公司则包括传艺科技(行情002866,诊股),目前PE达111.83倍,近四个月内股价飙涨近350%。延安必康当前PE为30.82倍,相比仍具备持续上行空间。