顶着科技“光环”的公司撤回科创板申请去了主板,一套操作下来业内直呼看不懂。早在2020年5月就申报了科创板的北京芯愿景软件技术股份有限公司(简称:芯愿景),经现场督导后于同年12月撤回申请材料。但公司并没有终止上市之路,时隔两年后,选择再战深市主板。究竟是什么原因让一家科技公司放弃科创板,也不瞄准创业板而选择主板,其中原因不得而知。

  然而,转战主板后,市场对芯愿景的质疑并未终止。在临近上会前,公司再一次选择主动撤回申请材料。两度撤回申请材料,芯愿景到底想干啥?有业内人士认为,与其被否,不如自己撤单,对下一次申请上市在时间间隔上会更为有利。

  研发投入力度“吊车尾”

  研发实力不足是此次芯愿景IPO被质疑的焦点之一。

  芯愿景在招股书中指出,公司所处的集成电路行业为高度技术密集型行业,需保持较强的研发投入以不断增强在IC分析服务、IC设计服务及EDA软件开发领域的技术实力。同时,公司所处行业对技术人员的依赖度较高。因此,拥有优秀的技术研发、管理和销售团队,是企业取得竞争优势的关键所在。但从研发投入力度以及技术人员团队来看,芯愿景都处在同行业可比公司靠后位置。

  具体来看,截至2021年末,芯愿景拥有员工625名,其 中 研 发 人 员 71 名 , 占11.36%。科技企业研发人员占比11.36%算不算高,或许对比后便有答案。在公司列举的众多同行业可比上市公司中,广立微(行情301095,诊股)是唯一营业收入规模低于芯愿景的企业。然而就是这家体量更小的公司,在仅有169名员工中,研发人员就达到139人,占比高达82.25%。同时,研发人员中,拥有博士或硕士研究生学历的有82名,占员工总数的比例为48.52%。

  从更能体现对研发重视程度的研发费用来看,2019年-2021年,芯愿景研发费用分别为1328.96万元、1970.96万元、2424.91万元,占营收比例 分 别 为 8.29% 、 10.9% 、9.47%。但从研发费用率来看,10%上下并不算低。若将研发费用率与同行相比,公司的科技含量则逊色不少。具体来看,公司列举的10家同行业可比公司中,华大九天(行情301269,诊股)研发费用 率 最 高 , 2021 年 达 到52.57%,世芯电子则排在10家公司末尾,研发费用率为9.49%。10家公司2021年研发费用率平均值为27.26%,远远高于芯愿景9.47%的水平。值得一提的是,芯愿景虽然研发费用持续增长,2021年达到了2424万元,但与广立微6548万元的研发费用相比,研发投入力度就显得“小气”了不少。

  此外,有业内人士质疑,芯愿景研发投入不足直接导致的结果是专利技术稀缺、核心竞争力的乏善可陈。体现在专利层面,公司仅拥有18项专利权。值得注意的是,其中并无国际专利,也进一步佐证了其核心竞争力的薄弱。

  盈利能力异常高于同行

  偏小的业绩基数,让芯愿景近几年业绩呈现出不错的成长性。招股书显示,2019年-2021年,公司实现营业收入 分 别 为 16038.08 万 元 、18084.79 万 元 、 25619.39 万元,其中2020年、2021年同比增长分别为13%、42%;同期实现归属于母公司所有者的净利润分别为 7378.74 万元、8287.84万元、13273.69万元,其中2020年、2021年同比增长分别为12%、60%。

  不错的业绩背后,芯愿景明显优于同行的盈利能力则成为业内关注的焦点,其真实性也遭到质疑。

  从净利润率来看,2019年-2021 年,芯愿景分别为46%、46%、52%,净利润率呈现平稳增长态势。然而,作为行业中体量偏小的芯愿景,盈利能力却远胜竞争对手。就同行业可比上市公司来看,广立微净利润率在同行中相对较高,2021年达到32.17%。此外,华大九天、国芯科技(行情688262,诊股)、概伦电子(行情688206,诊股)、创耀科技(行情688259,诊股)2021年净利润分别为24.04% 、17.23% 、14.75% 、12.28%。而2021年实现扭亏的芯原股份(行情688521,诊股)净利润率仅为0.61%。对于异常高于同行业可比上市公司的净利润率,业内普遍对其真实性产生了质疑。

  从毛利率角度来看,芯愿景同样明显高于同行。

  招 股 书 显 示 , 2019年-2021年,芯愿景综合毛利率分别为 74.63%、77.56%、79.54%,同行业可比公司同期平 均 值 则 分 别 为 64.11% 、63.11%、60.83%。除毛利率明显高于同行业平均值外,同行业毛利率平均值呈现持续下滑态势,芯愿景则呈现明显地持续上升趋势。毛利率变动趋势背离行业趋势,又是否存在合理性?