《金证研》北方资本中心 舒望/作者 庭初/风控

  当前,芯片短缺系汽车行业面临的几大供应链挑战之一,仍在持续迫使汽车制造商改变生产计划。而AFS预测,到2022年底,全球汽车市场累计减产量将攀升至442.28万辆。在此背景下,一彬电子科技股份有限公司(以下简称“一彬科技”)坦言,未来汽车芯片供应短缺情况无法在短期内得到有效缓解,将对其经营业绩带来一定的不利影响。

  而将目光移至国内市场,2018-2020年,国内汽车产销量均为负增长,直到2021年增速虽回正但不足4%,对于九成收入来自汽车零部件的一彬科技而言,其未来成长能力或承压。除此之外,一彬科技信披上演“罗生门”,不仅关于主要生产设备数量,招股书、环评报告与官网“打架”,其募投项目投资额还“变脸”,招股书与环评报告披露的数据缺口超三千万元。

   

  一、所处行业营收增速放缓,下游“疲软”未来成长能力或承压

  一发不可牵,牵之动全身。企业的盈利能力及发展前景,与整个行业的景气度息息相关。而企业的实际盈利水平,是投资人决定其投资去向的重要依据之一。实际上,一彬科技所处的汽车行业,难掩其“降温”的窘境。

   

  1.1 2019-2021年,一彬科技超九成收入来自汽车零部件

  据签署日为2022年6月2日的《一彬科技首次公开发行股票招股说明书》(以下简称“招股书”),一彬科技的主营业务为汽车零部件的研发、生产和销售。2019-2021年,一彬科技的主营业务收入分别为12.96亿元、13.06亿元、14.08亿元,分别占其当期营业收入的99.24%、98.93%、98.7%。同期,一彬科技的内销收入分别为12.83亿元、12.95亿元、13.92亿元,分别占其当期主营业务收入的99.01%、99.18%、98.87%。

  可见,一彬科技的主营业务为汽车零部件的研发、生产和销售,且其超九成主营业务收入来自内销。

  然而,国内汽车零部件行业的增速或放缓。

   

  1.2 2017-2020年,汽车零部件的行业营收增速整体呈下滑趋势

  据山东金帝精密机械科技股份有限公司签署于2022年6月16日的《首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书》援引自汽车产业发展年报数据,2012-2020年,国内汽车零部件制造业营业收入分别为2.23万亿元、2.71万亿元、2.91万亿元、3.21万亿元、3.72万亿元、3.88万亿元、3.37万亿元、3.58万亿元、3.63万亿元。

  根据《金证研》北方资本中心研究,2013-2020年,国内汽车零部件制造业营业收入的增速分别为21.69%、7.3%、10.47%、15.84%、4.29%、-13.04%、5.98%、1.55%。

  可见,2017-2020年,国内汽车零部件制造业营业收入的增速整体呈下滑趋势,且2018年一度为负值。

  事实上,汽车零部件的下游应用领域汽车行业的发展情况,同样值得关注。

   

  1.3 2018-2020年国内汽车产销量连续三年负增长,2021年增速均不足4%

  据汽车工业协会数据,2012-2021年,国内汽车产量分别为1,927.18万辆、2,211.68万辆、2,372.29万辆、2,450.33万辆、2,811.9万辆、2,901.5万辆、2,780.9万辆、2,572.1万辆、2,522.5万辆、2,608.2万辆。

  2012-2021年,国内汽车销量分别为1,930.64万辆、2,198.41万辆、2,349.19万辆、2,459.76万辆、2,802.8万辆、2,887.9万辆、2,808.1万辆、2,576.9万辆、2,531.1万辆、2,627.5万辆。

  根据《金证研》北方资本中心研究,2013-2021年,国内汽车产量的增速分别为14.76%、7.26%、3.29%、14.76%、3.19%、-4.16%、-7.51%、-1.93%、3.4%。

  2013-2021年,国内汽车销量的增速分别为13.87%、6.86%、4.71%、13.95%、3.04%、-2.76%、-8.23%、-1.78%、3.81%。

  不难看出,2018-2020年,国内汽车产销量均为负增长,2021年,国内汽车产销量的增速均不足4%。

  值得注意的是,2020年,国内汽车类成交额亦陷入负增长。

   

  1.4 2018年及2020年,国内汽车类成交额陷负增长

  据国家统计局数据,2012-2020年,国内汽车类成交额分别为5,790.49亿元、6,438.4亿元、6,481.05亿元、6,568.03亿元、6,783.62亿元、6,830.57亿元、6,244.33亿元、6,316.92亿元、5,896.98亿元。

  根据《金证研》北方资本中心研究,2013-2020年,国内汽车类成交额的增速分别为11.19%、0.66%、1.34%、3.28%、0.69%、-8.58%、1.16%、-6.65%。

  放眼全球汽车行业来看,近年来,全球汽车销量亦出现负增长情况。

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  1.5 2018-2020年全球汽车销量的增速陷入负增长,2021年增速回正

  据芜湖福赛科技股份有限公司签署于2022年9月9日的《首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书》援引自世界汽车制造商协会(OICA)及汽车工业协会数据,2012-2021年,全球汽车销售量分别为8,217万辆、8,564万辆、8,824万辆、8,968万辆、9,386万辆、9,680万辆、9,506万辆、9,042万辆、7,797万辆、8,268万辆。

  根据《金证研》北方资本中心研究,2013-2021年,全球汽车销量的增速分别为4.22%、3.04%、1.63%、4.66%、3.13%、-1.8%、-4.88%、-13.77%、6.04%。

  可见,2018-2020年,全球汽车销量连续三年下跌,直到2021年才结束持续三年的下降趋势。

  综合上述情况,一彬科技的主营业务为汽车零部件的研发、生产和销售,其终端应用领域主要系汽车行业,且超九成收入来自内销。然而,2018-2020年,国内汽车产销量均为负增长。2021年,国内汽车产销量的增速均不足4%。在此背景下,一彬科技的未来成长能力或承压。

  另外,一彬科技的生产设备注塑机数量信披现“罗生门”。

   

  二、生产设备注塑机数量“打架”,信披质量或遭拷问

  为保护投资者权益,企业应诚实信用,谨慎勤勉。而实际上,一彬科技招股书披露的注塑机数量,与其环评报告、官网披露的设备数量“对不上”。

   

  2.1 截至2021年12月31日,招股书披露注塑机的数量为38个

  据招股书,报告期内,即2019-2021年,一彬科技主要产品按大类可分为塑料件、金属件及模具三大类。其中,注塑和冲压系塑料件与金属件的生产瓶颈工序,分别由注塑机与冲压机来完成。并且,一彬科技根据在标准的工作时间内,设备的运行频率和次数存在理论上限,以设备实际运行次数与理论上限对产能利用率进行计算。

  截至2021年末,一彬科技的主要机器设备中,注塑机的数量为38个,设备原值为6,491.84万元,设备净值为4,114.26万元,成新率为63.38%。

  然而,一彬科技的注塑机数量,与环评报告披露的数量对不上。

   

  2.2 环评文件显示两个项目验收后,2021年末合并范围内或至少拥有56台注塑机

  据慈溪市政府发布的一彬科技编制日期为2021年2月的《汽车零部件(慈溪)生产基地建设项目环境影响报告表》(以下简称“环评报告”),一彬科技于2019年12月在慈溪市周巷镇开发二路1号利用自有已建厂房,实施了“年产1500万套汽车零部件生产线项目”,该项目于2019年12月30日获得了市生态环境局的批复,并于2020年5月通过了竣工环境保护验收和市生态环境局的固废验收。并且,“年产1500万套汽车零部件生产线项目”的建设后,一彬科技厂房内注塑机数量为36台。

  据招股书,吉林长华汽车部件有限公司(以下简称“吉林长华”)成立于2009年9月9日,系一彬科技的全资子公司。沈阳翼宇汽车零部件有限公司(以下简称“沈阳翼宇”)成立于2013年1月15日,系吉林长华的全资子公司。

  其中,沈阳翼宇主要从事汽车零部件内外饰件生产、研发及销售,2021年末,沈阳翼宇的总资产、净资产分别为17,513.04万元、3,893.27万元。2021年,沈阳翼宇的净利润为2,819.55万元。

  据绿网披露的沈阳翼宇的《智能柔性包覆制造项目竣工环境保护验收监测报告表》(以下简称“验收报告”),2021年12月1日,沈阳翼宇就“智能柔性包覆制造项目”成立验收小组正式启动验收工作。2021年12月6日至2021年12月7日,沈阳翼宇委托辽宁中盛检测服务有限公司对“智能柔性包覆制造项目”进行了现场监测。

  “智能柔性包覆制造项目”的建设内容显示,沈阳翼宇在现有厂房预留位置新增加20台注塑机进行注塑件生产,并对原有11台注塑机中10台进行升级改造。并且,沈阳翼宇现有的环保手续记录显示,2020年12月16日,沈阳翼宇取得“智能柔性包覆制造项目”的环评批复之前,2019年12月3日,沈阳翼宇的“沈阳翼宇喷胶项目”通过沈阳市环境保护局大东分局的验收。

  也就是说,2021年12月,一彬科技的孙公司沈阳翼宇就“智能柔性包覆制造项目”进行验收,该项目新增了20台注塑机。而“智能柔性包覆制造项目”建设前,即“年产1500万套汽车零部件生产线项目”于2020年5月进行竣工环保验收,该项目建设后,一彬科技厂房内注塑机数量为36台。这或意味着,2021年12月验收的“智能柔性包覆制造项目”新增的20台注塑机,应不被包括在此前一彬科技“年产1500万套汽车零部件生产线项目”建设后的全厂36台注塑机。

  即进一步测算,截至2021年12月31日,一彬科技合并范围内的注塑机或至少为56台。

  此外,一彬科技官网披露沈阳翼宇的注塑机数量亦为31台。

   

  2.3 2021年10月28日,官网快照显示子公司拥有的注塑机合计139台

  据招股书,一彬科技的官网网址为www.iyu-china.com。此外,武汉彬宇汽车零部件有限公司(以下简称“武汉彬宇”)、广州翼宇汽车零部件有限公司(以下简称“广州翼宇”)、郑州翼宇汽车零部件有限公司(以下简称“郑州翼宇”)均为一彬科技的全资子公司,均从事汽车零部件内外饰件生产、研发及销售。

  据一彬科技官网2021年10月28日快照,截至2021年10月28日,吉林长华拥有注塑机80T-1600T共20台,广州翼宇拥有注塑成型设备160T-1600T共13台,郑州翼宇拥有120T-1800T系列注塑成型机29台,武汉彬宇拥有注塑设备46台,沈阳翼宇拥有注塑机90T-1600T共31台。

  根据《金证研》北方资本中心测算,截至2021年10月28日,一彬科技官网曾披露的其子公司拥有的注塑机合计139台。

  此外,广东省浙江商会披露的,一彬科技一家位于广州的子公司的型号为160T-1600T的注塑机数量,与与官网曾披露的数量一致。

  据广东省浙江商会微信公众平台在2019年8月13日发布的公开信息,截至2019年8月13日,广州翼宇工厂生产汽车内饰和座椅系列产品的生产,现有13台注塑成型设备(160T-1600T),2019年4月份再投入6台600T-1800T注塑机台,目前员工总人数165人。

  事实上,一彬科技称塑料件的生产瓶颈工序,由注塑机来完成。并且,因为设备的运行频率和次数存在理论上限,一彬科技以设备实际运行次数与理论上限对产能利用率进行计算。

  然而,招股书显示,2021年末,一彬科技注塑机的数量为38台。然而环评报告显示,截至2021年末,截至2021年12月31日,一彬科技合并范围内的注塑机或至少为56台,比招股书多18台。此外,2021年10月28日,一彬科技官网快照显示,一彬科技及其子公司共拥有注塑机139台,比招股书多101台。关于一彬科技的注塑机数量现不同版本,其信披真实性或值得推敲。而注塑机数量或影响到一彬科技的产能利用率,一彬科技是否存在通过降低注塑机数量来拔高产能利用率的嫌疑?存疑待解。

  而关于信息披露的疑点,不止于此。

   

  三、募投项目投资额与环评报告或存出入,“缺口”逾三千万元

  事实上,一彬科技在招股书中披露的募投项目总投资额,与该项目环评报告显示的总投资额存在“出入”。

   

  3.1 “生产基地项目”总投资3.53亿元,将形成346万套汽车零部件的产能

  据招股书,本次上市,一彬科技拟募资6.34亿元,其中3.53亿元用于汽车零部件(慈溪)生产基地建设项目(以下简称“生产基地项目”)。“生产基地项目”的项目备案号为2102-330282-04-01-482041,并取得由市生态环境局慈溪分局的环评批复,批复号为2021-0077。

  并且,“生产基地项目”由一彬科技实施,建成达产后将形成346万套/件汽车零部件的生产能力,其中,汽车新增机舱件、座椅件、立柱、导流板等内外饰件产品产能71万套/年,顶灯、氛围灯等车内照明系统部件及车载手机无线电充相关产品产能202万套/年、新能源汽车用铜排产品产能73万套/年,该项目地址为浙江省慈溪市周巷镇环城南1188号。

  然而,招股书披露的“生产基地项目”的总投资金额,比该项目环评报告披露总投资金额高。

   

  3.2 环评报告披露的产能与招股书一致,总投资额比招股书少3,407.09万元

  据慈溪市政府官网,2021年3月10日,生态环境局慈溪分局披露的建设项目环评审批决定公告显示,一彬科技的“生产基地项目”的审批号为2021-0077。

  2021年2月26日,生态环境局慈溪分局发布的建设项目环评受理公告显示,一彬科技的“生产基地项目”的环评报告(即系上述所称的环保报告,以下简称“环评报告”)中,“生产基地项目”的建设单位为一彬科技,项目地址为慈溪市周巷镇环城南1188号。

  “生产基地项目”的投资总金额为3.19亿元,建成后预计形成346万套汽车零部件生产能力,其中,汽车新增机舱件、座椅件、立柱、导流板等内外饰件产品产能71万套/年,顶灯、氛围灯等车内照明系统部件及车载手机无线电充相关产品产能202万套/年、新能源汽车用铜排产品产能73万套/年。

  即上述环评报告披露的项目名称、建设地址、建设单位、产能规模,与招股书披露的募投项目“生产基地项目”的一致,两项目或为同一项目。且环评批复发布的时间,其与环评报告被受理的时间相差不到一个月。

  在此情形下,招股书披露“生产基地项目”的总投资额,或比环评报告多3,407.09万元。

  值得注意的是,编制上述环评报告的环评单位不止一次因环评报告编制质量问题,被通报批评。

   

  3.3 募投项目环评报告的环评单位,因环评质量问题被失信记分

  据慈溪市政府官网,一彬科技的“生产基地项目”环评报告的环评机构为浙江青晟环境科技有限公司(以下简称“青晟环境”)。

  据市场监督管理局数据,青晟环境成立于2020年3月16日。

  据国家生态环境部环境影响评价信用平台数据,2022年3月至2023年3月,青晟环境在第3记分周期中被失信记分10分。其中,2022年6月22日,青晟环境因环评工程师存在“挂靠”行为被失信扣分5分。

  2022年5月17日,青晟环境因其编制的《慈溪市兆基建材有限公司年产1亿块水泥砖和轻质砖生产线技改项目》中,存在遗漏特征污染因子TSP大气现状监测数据、可行技术分析错误等问题,被生态环境局慈溪分局记以失信扣分5分。

  上述情形不难看出,关于一彬科技的募投项目“生产基地项目”的投资总额,招股书与环评报告或存在“出入”,招股书披露的投资额比环评报告披露的投资额或多超三千万元。至此,一彬科技的信息披露质量再遭拷问。至此,一彬科技是否存在夸大项目投资额的嫌疑?犹未可知。

  寓目暂为实,过者即为虚。笼罩在一彬科技的疑云,仍在聚集,而一彬科技又能否经受住市场的考验?