来源:东海期货研究

  投资要点:

  国内方面:经济方面,受国内疫情影响,1月国内开工进一步放缓、但出行等消费快速恢复。政策方面,国家第十版疫情防控措施进一步优化,财政部表示进一步扩大财政支出力度、发改委表示将恢复和扩大消费放在优先位置,央行等表示降低房贷利率和首付比例等支持房地产需求端需求等,房地产、消费等经济复苏预期进一步增强。目前国内疫情防控放松和优化以及房地产、消费支持政策进一步加强提振国内股市和商品风险偏好。

  国际方面:上周俄乌冲突方面,俄与西方之间博弈持续加剧。经济方面,虽然美国12月ADP就业数据以及非农就业数据好于市场预期、美国就业市场仍然强劲;但是美国12月ISM和Markit制造业和服务业PMI以及工业订单等进一步放缓,特别是ISM服务业PMI大幅回落至50下方,美国经济进一步放缓,美联储加息预期降温、全球风险偏好大幅升温、美元大幅下跌、国际大宗商品走强。

  结论:短期维持A 股四大股指期货(IH/IF/IC/IM)为短期谨慎做多;商品维持谨慎做多,维持国债谨慎观望;排序上股指>商品>国债。整体来看,当前疫情防控进一步放松、消费和地产支持政策加码,提振国内风险偏好,此外国际股市风险偏好升温也对国内股市有一定的支撑。债市方面,短期国内疫情防控进一步放松和优化,经济刺激政策加码、经济回升预期升温,国债维持谨慎观望。商品方面,虽然美元走弱、俄罗斯供应下降以及国内消费恢复预期较好,但是欧美经济持续走弱、经济衰退担忧以及国内短期消费仍旧较差、原油价格短期大幅走弱,价格短期偏弱震荡、维持观望;有色方面,短期美国经济大幅走弱、美联储加息预期降温、美元走弱支撑、以及国内疫情放松放松、国内需求预期回升、对有色短期有一定的支撑,短期有色低位偏强震荡,上调为谨慎做多;黑色方面,短期疫情防控放松,且房地产支持政策加码出台,需求预期上升提振风险偏好,强预期支撑黑色,但是国家打击铁矿石等价格炒作行为,打击风险偏好,短期维持谨慎做多;贵金属方面,短期美联储加息预期有所降温、美元走弱对贵金属有一定的支撑,且美联储加息步伐放缓趋势不变,短期维持贵金属为谨慎做多。

  风险点:美联储加快紧缩货币;俄乌冲突风险;全球疫情风险;欧洲能源危机风险;中美博弈风险上升。

  操作建议

  策略(强弱排序):四大股指(IH/IF/IC/IM)>商品>国债;

  商品策略(强弱排序):贵金属>有色>黑色>能源

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  上周重要要闻及事件

  1、1月3日,美国12月Markit制造业PMI终值为46.2,创2020年5月以来新低,预期为46.2,前值为46.2。美国11月营建支出环比升0.2%,预期降0.4%,前值由降0.3%修正至降0.2%。

  2、1月4日,美联储12月会议纪要:担心市场太乐观、警告利率或高于预期、无人预计2023年适合降息。本次会议纪要被评估为七个月来最鹰派纪要,纪要显示,与会者认为,金融环境“不合理的放松”将让联储更难以压低通胀,换言之,利率可能被迫升得更高。多人指出联储官员预期利率高于市场预期水平。多人强调既有紧缩不足的风险也有紧缩过度的风险。与会者承认10月和11月通胀有放缓,但一致认为通胀仍高得不可接受。联储工作人员认为联储的通胀预期有上行风险、经济预期有下行风险,2023年可能某个时候衰退。

  3、1月4日,美国12月ISM制造业指数下滑至48.4,连续第二个月萎缩,制造业指数、新订单分项指数、产出分项指数均创2020年5月份以来新低,价格指数九连跌,创2020年4月以来最低。5日,美国12月Markit服务业和综合PMI均创2022年8月以来终值新低,也都连续六个月萎缩。美国制造业PMI已连续两个月下滑。美国12月综合PMI在大型经济体中垫底。

  4、1月5日,圣路易斯联储主席布拉德周四表示,美国通胀仍然太高,但某些指标正在回落。利率已接近足够对经济有限制性的高水平。堪萨斯城联储主席乔治表示,为降低通胀,美联储应将政策利率提高到5%以上,并一直保持该水平,直到2024年都这样。亚特兰大联储主席博斯蒂克表示,美国通胀仍然非常高,尽管若干迹象表明美国物价回调,还有许多工作要做。

  5、1月5日,美国12月ADP就业人数增加23.5万人,远超预期的15万人以及前值12.7万人(修正值18.2万人)。虽然一些行业有所降温,但总体仍然强劲。值得注意的是,工资增速大跌,12月工人年薪同比增长7.3%,较11月薪资增速7.6%回落,回落速度为三年来之最。

  6、1月6日,美国12月非农就业人口新增22.3万人,为2020年12月以来最小增幅,高于经济学家预期的20万人,前值由26.3万人修正为25.6万。12月失业率意外回落至3.5%,预期为持平于3.7%。12月平均时薪环比增长0.3%,同比增4.6%,均低于市场预期,同比增速创2021年8月以来最低。数据发布后,联邦基金利率掉期显示,2月美联储可能加息36个基点,利率峰值为5.05%。

  7、1月6日,美联储博斯蒂克表示,美联储仍然需要坚持到底,目前的通胀太高了。倾向于将利率升至5%-5.25%,并保持利率峰值直到2024年。

  8、1月6日,美国12月ISM服务业PMI从11月的56.5降至49.6,为2020年5月以来最低,远低于经济学家预期的55,并创疫情爆发初期以来最大降幅。美国11月工厂订单环比降1.8%,预期降0.8%,前值由升1%修正至升0.4%。

  9、1月2日,国际货币基金组织(IMF)总裁Kristalina Georgieva警告称,今年全球三分之一的经济体将受到经济衰退冲击。她表示,新的一年将“比过去一年更加艰难”。这是因为美国、欧洲等全球经济增长的“主要引擎”,经济活动在“同时放缓”。

  10、1月2日,周一标普全球公布的欧元区2022年12月制造业PMI终值为47.8,和初值一致,连续六个月低于荣枯分水岭50、意味着制造企业活动连续六个月收缩,但已连续两个月环比前一个月回升,进一步走出10月所创的2020年5月以来低谷。12月四大欧元区经济体的制造业PMI终值都较11月有所回升,其中法国的PMI终值49.2高于初值48.9,升至四个月来高位,德国的PMI终值47.1略低于初值47.4。

  11、1月3日,德国2022年12月CPI初值同比升8.6%,预期升9.1%,11月终值、初值均升10%;环比降0.8%,预期降0.3%,11月终值、初值均降0.5%。德国12月季调后失业率5.5%,预期5.6%,前值5.6%。英国2022年12月制造业PMI终值为45.3,预期44.7,初值44.7,11月终值46.5

  12、1月5日, 11月欧元区PPI同比上升27.1%,略低于市场预期的27.5%,较前值30.5%继续回落;环比下滑0.9%,略低于下降0.8%的市场预期,虽然较前值的下降2.9%,降幅有所收窄,但仍处于降温势头。6日,欧元区12月CPI初值同比升9.2%,升幅创4个月新低;环比则下滑0.3%,降幅创2020年11月以来最大,同比环比均低于市场预期。核心CPI初值同比升6.9%,环比升0.7%,均较前值进一步加速。

  13、欧元区2022年12月经济景气指数为95.8,预期94.7,前值自93.7修正至94;工业景气指数为-1.5,预期-1.2,前值自-2修正至-1.9。欧元区2022年11月零售销售同比降2.8%,预期降3.3%,前值自降2.7%修正至降2.6%;环比升0.8%,预期升0.5%,前值自降1.8%修正至降1.5%。

  14、1月2日,据新华社,工信部部长指出,2023年,优化疫情防控措施、存量政策、增量政策叠加发力,将大力提振市场信心。发改委:2023年,经济运行有望总体回升,把恢复和扩大消费摆在优先位置,推动民营企业参与国家重大战略。

  15、1月3日,中国财政部部长最新表示,要适度加大财政政策扩张力度;将适量扩大专项债券资金投向领域和用作资本金范围,持续形成实物工作量和投资拉动力;规范管理地方政府融资平台公司,严禁新设融资平台公司。

  16、1月3日,国务院召开常务会议。会议指出更好统筹疫情防控和经济社会发展,强化重要民生商品等保供稳价,确保春节市场供应充足和价格平稳;要进一步抓好能源保供,持续释放煤炭先进产能,支持能源企业节日安全正常生产,做好电力、天然气顶峰保供预案;要持续保障交通物流大动脉、微循环畅通,支持物流企业合理调配运力加强市场和价格监管,关心关爱快递等人员,保障春节期间邮政快递稳定运行;要依法查处囤积居奇、哄抬价格等行为

  17、1月4日,中国央行召开的工作会议要求,2023年,要精准有力实施好稳健的货币政策,综合运用多种货币政策工具,保持流动性合理充裕;保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配;多措并举降低市场主体融资成本;落实金融16条措施,支持恢复和扩大消费、重点基础设施和重大项目建设;坚持对各类所有制企业一视同仁,引导金融机构进一步解决好民营小微企业融资问题;支持房地产市场平稳健康发展。

  18、1月5日,中国央行和银保监会联合发布通知,决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制,提出在新建商品住宅销售价格环比和同比连续三个月均下降的城市,可阶段性维持、下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限。住房和城乡建设部部长倪虹接受央视采访时称,对于购买第一套住房的要大力支持。首付比、首套利率该降的都要降下来。对于购买第二套住房的,要合理支持。以旧换新、以小换大、生育多子女家庭都要给予政策支持。对于购买三套以上住房的,原则上不支持,就是不给投机炒房者重新入市留有空间。

  19、1月5日,12月财新中国服务业PMI升至48,较前值46.7上升1.3,高于预期46.8,市场信心升至2021年8月来最高。

  20、1月6日,国家卫健委发布《新型冠状病毒感染诊疗方案(试行第十版)》,进一步优化“临床分型”,根据感染者病情严重程度,分为“轻型、中型、重型、危重型”;增加新冠病毒抗原检测阳性作为诊断标准;进一步完善治疗方法;调整“出院标准”;不再判定“疑似病例”等。

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  本周重要事件提醒

  1. 1月9日(周一):产业数据发布(SMM公布“中国主流消费地电解铝库存”及“SMM七地锌锭社会库存”、油厂周度开机率、豆粕油脂周度库存数据)、中国12月外汇储备数据、欧盟11月失业率数据

  2. 1月10日(周二):产业数据发布(铁矿石发运和到港量)、美国1月亚特兰大联储主席博斯蒂克发表讲话

  3. 1月11日(周三):产业数据发布(找钢网公布黑色系库存及产量、甲醇港口库存数据)、美国1月EIA公布月度短期能源展望报告、欧盟1月欧洲央行管委霍尔茨曼发表讲话

  4. 1月12日(周四):产业数据发布(我的钢铁周度产量及库存、矿石港口库存及疏港量、原油EIA库存产量数据、美棉出口周报、SMM公布“中国主流消费地电解铝库存”、隆众更新玻璃及纯碱周度产量库存等数据)、中国12月M0、M1:同比(%)和M2同比数据、中国12月社会融资规模数据、中国12月社会融资规模存量同比数据、中国12月新增人民币贷款数据、中国12月CPI同比数据、中国12月PPI同比数据、美国12月CPI和核心CPI数据、美国1月07日当周初次申请失业金人数数据

  5. 1月13日(周五):产业数据发布(高炉开工率和钢厂产能利用率、钢厂进口矿库存、双焦周度上下游库存开工率及港口库存数据、PTA装置开工率、MEG装置开工率、聚酯装置开工率、聚酯库存天数、苯乙烯上游开工率、天然橡胶轮胎开工率、铜精矿TC指数)、中国12月进出口数据、德国11月工业生产指数环比数据、欧盟11月工业生产指数环比数据、美国1月密歇根大学消费者现状指数数据、美国1月密歇根大学消费者预期指数数据

  全球资产价格走势

  宏观金融周报:国内地产和消费支持政策陆续加码出台

  国内宏观高频数据:上游

  图1:CRB商品指数

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  资料来源:WIND,东海期货研究所整理

  图2:国内南华商品指数

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  图3:石油能源:国际原油价格

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  图4:石油能源:美国商业原油和API原油库存变化

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  图5:煤炭能源;国内动力煤市场价格

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  图6:煤炭能源:沿海电煤价格指数

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  图7:煤炭能源;六大发电集团日均耗煤及库存

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  图8:煤炭能源;国内煤炭港口库存

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  图9:焦煤:国内主焦煤市场价

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  图10:焦煤:国内焦化厂、钢厂和港口炼焦煤库存

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  图11:焦炭:国内焦化企业和钢厂日均产量

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  图12:焦炭:国内焦化厂、钢厂和港口焦炭库存

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  图13:铁矿:国内外铁矿石价格

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  图14:铁矿:全国主要港口铁矿石库存

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  图15:运价:国际BDI指数

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  图16:运价:国内集装箱和干散货运价指数

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  国内宏观高频数据:中游

  图17:钢铁:国内钢材现货价格

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  图18:钢铁:钢材库存变化

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  图19:钢铁:全国和唐山高炉开工率

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  图20:钢铁:全国主要钢厂钢材产量

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  图21:有色:LME铜铝锌现货价格

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  图22:有色:LME铜铝锌总库存变化

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  图23:建材:全国水泥、玻璃现货价格

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  图24:建材:全国水泥和熟料库容比

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  图25:建材:浮法玻璃产能及开工率

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  图26:建材:浮法玻璃企业库存

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  图27:化工:部分化工品现货价格

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  图28:化工:燃料油和沥青现货价格

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  图29:化工:部分化工品周度产量

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  图30:化工:部分化工品周度库存

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  国内宏观高频数据:下游

  图31:房地产:商品房成交面积变化

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  图32:房地产:供应土地占地面积变化

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  图33:汽车:乘用车日均厂家批发和零售销量变化

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  图34:汽车:汽车轮胎全钢胎和半钢胎开工率

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  图35:物价:国内农产品(行情000061,诊股)和菜篮子产品批发价格指数

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  图36:物价:国内蔬菜、水果、鸡蛋和猪肉价格变化

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  全球流动性参考指标

  美国国债收益率

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  美国国债收益率周变化 单位:bp

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  全球资产价格走势

  央行公开市场净投放

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  逆回购到期数量

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  国内银行间同业拆借利率

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  同业拆借利率周变化

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  国内银行回购利率

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  国内银行回购利率周变化 单位:bp

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  国内国债利率

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  国内国债利率周变化 单位:bp

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  全球财经日历

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