近日,光伏赛道又迎来一位新玩家!主营环保设备的仕净科技(行情301030,诊股)公告称,拟斥资不超过112亿元,建设年产24GW高效N型单晶TOPCon太阳能(行情000591,诊股)电池项目。

  值得注意的是,该公司的市值还不足60亿。截止去年三季度末,其经营活动产生的现金流净额为-4.82亿元,期末现金及现金等价物余额仅为3.21亿元,总资产合计也才32.75亿元。

  此番超百亿的项目投入,对于该公司而言无疑是巨资。那公司是如何保证这笔112亿元的投资金额的?所谓“隔行如隔山”,一家环保企业能否有足够的体量和能力驾驭“光伏”?

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  巨额资金从哪来?

  根据公告所述,其项目资金来源包括但不限于以自有资金、金融机构借款或其他融资方式。

  同时宁国经开管委会也同意按照“一事一议”原则给予项目公司优惠政策及补贴,相关资金支持为新建项目奖励、租金补助、设备补助、电费补助等。

  然而无论是哪种筹资方式,112亿元对仕净科技都是一个大数字。

  首先,从公司盈利水平上来看:2019―2021年间,该公司实现净利润分别为6478.34万元、6140.80万元和5818.86万元。虽然去年前三季度营收和净利润均大增,但净利润也不过5827.69万元。

  图表 1 . 仕净科技归属净利润(万元)

  仕净科技112亿“豪赌”光伏

  而截至三季度末,该公司该公司现金及现金等价物余额仅有3.21亿元;总资产为32.75亿元,负债合计21.71亿元,负债率超六成。

  仕净科技虽称得上市工业污染治理领域的一方诸侯,并且吃到了一定的行业红利,但是公司一年的盈利还不足1亿元。这112亿元可能需要花掉这家公司近百年的盈利,还不够。

  其次,从地方政府的补贴上来看,根据安徽省宣城市人民政府印发的方案,到2023年底累计新增光伏建筑应用装机容量不低于200MW,立面BIPV项目补贴30元/kW。

  而仕净科技此项目分二期建设,一期计划总投资75亿元,建设年产18GW高效N型单晶TOPCon太阳能电池项目,将于2023年11月全部建成投产。

  按照当地政府2023年的政策,立面BIPV项目补贴30元/kW,仕净科技的18GW高效TOPCon太阳能电池项目可以拿到近6亿元补贴,这也与其拟投建的项目资金相差甚远。

  虽然当地政府也承诺对其进行租金补助、设备补助、电费补助等,但补贴终归是补贴,与其项目总投资会相差很远。

  对此公司也坦言,本次投资金额较大,后续在项目实施过程中如出现资金紧张、短缺等情形,可能会影响项目的投资金额及投资进度,公司也将承担一定的财务风险和流动性风险。

  值得一提的是,仕净科技于2021年7月在深交所创业板上市,首次发行募集资金总额为2.03亿元,扣除发行费用后,募集资金净额为1.42亿元。但其原计划募集资金4.64亿元,可实际募集资金净额比原计划少3.22亿元。

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  跨界成功的可能性有多大?

  事实上,仕净科技并非首家如此大手笔“追光”的上市公司。据不完全统计,2022年以来,已有69家公司跨界到光伏行业,预计总投资达千亿以上。

  其中有养猪的正邦科技(行情002157,诊股),有主营益智玩具的沐邦高科(行情603398,诊股),有生产耐磨材料的华民股份(行情300345,诊股),还有做乳业的皇氏集团(行情002329,诊股)……或是收购、设立光伏公司,或是投资新建光伏项目,不约而同的扎堆进入光伏行业。

  虽然仕净科技是光伏制造端新面孔,但其并不是光伏赛道的新面孔。

  此前,该公司主要从事制程污染防控设备、末端污染治理设备的研发、生产和销售。其中制程污染防控设备主要应用于精密制造业,如光伏、半导体、精细化工等。

  图表 2 . 制程污染防控设备在光伏电池生产环节

  仕净科技112亿“豪赌”光伏

  资料来源:招股说明书,东吴证券(行情601555,诊股)研究所

  公司目前已经在光伏行业拥有大批稳定的客户,包括晶科能源(行情688223,诊股)、天合光能(行情688599,诊股)、阿特斯、爱旭股份(行情600732,诊股)、协鑫集团、东方日升(行情300118,诊股)、RECSolar等。

  全球光伏组建出货量前十家企业中,已经有八家是仕净科技的客户,可以说是光伏环保装备的龙头,因此仕净科技此次的投资可被视为向光伏产业链上游的延伸。

  虽然公司此前的主营业务与光伏产业沾边,但其并没有光伏下游的基础且此前稳定的客户将成为其竞争者,没有太大优势。

  一方面,有的光伏行业龙头企业深耕十年、二十年的时间,本身已经具备了成熟完善的设备,而且具备了在这个行业领域中做大做强的基因。

  对于赛道新玩家,由于缺乏技术储备,如何提高产品合格率及降低成本将是一大挑战,巨额投资也可能带来较大的流动性和行业风险,而仕净科技想要脱颖而出并非易事。

  另一方面,光伏行业还正面临产能过剩的局面。纵观国内光伏行业发展历程,从第一批光伏龙头无锡尚德、江西赛维破产,到汉能集团黯然退市,再到隆基绿能(行情601012,诊股)、通威股份(行情600438,诊股)等新龙头崛起,光伏行业曾多次上演产能扩张潮、产能过剩等。

  目前大量上马的光伏项目将会在两三年内集中投产,届时同质化竞争可能会引发不计成本的价格战,这种现象在很多领域都曾发生过,快递行业的价格战还历历在目。

  总得来说,仕净科技的“追光”之路并不平坦。虽然公司描绘了一副美好的蓝图,但对于该公司而言112亿元实属不易筹集。光伏行业的竞争也愈发激烈,仕净科技能够赢得这场豪赌还尚未可知。