来源:紫金天风期货研究所

  观点小结

  核心观点中性内地震荡筑底+港口兴兴MTO重启,近端港口大幅累库且节前单体供需较弱,上方空间被压制。甲醇自身基本面节前变动有限,节后仍有持续改善预期,驱动向上,空间尚存,05合约上看前高2725一线。

  动力煤:中性供需双弱,港口及坑口下跌后企稳小幅反弹,后续国内迎来大范围寒潮,对需求有一定支撑。

  内地现货:中性本周内地大部分厂家停售,节前排库行情告一段落,短期震荡筑底。

  MTO利润:中性甲醇反弹,MTO利润后有所回落,兴兴69万吨/年近期重启。

  伊朗进口:偏多伊朗限气基本陆续落地,预计2月迎来进口缩量。

  下游需求:偏空传统下游及MTO需求均有所下滑。

  上游利润:偏多上游利润持稳,煤炭价格有所回落,上游成本仍较高。

  下游利润:偏空偏弱震荡。

  政策影响:偏多动力煤长协保供。

  排库告一段落,内地逐步企稳

  内地供应继续小幅收缩

  国内开工小幅下滑。截止1月5日全国开工率为68.3%,周环比下滑2个百分点。

  甲醇:驱动向上,空间尚存

  数据来源:隆众、卓创、金联创、紫金天风期货

  内地装置停车与回归并存

  从装置动态来看,晋煤华昱120万吨/年降半负荷、湖北盈德50万吨/年恢复、云天化(行情600096,诊股)26万吨/年因成本原因停车。

  另外,西南气头预计节前逐步回归,其中卡贝乐85万吨/年、玖源50万吨/年预计1月中旬重启。

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  内地库存维持高位,运费上涨

  内地库存维持高位。截止1月4日,西北企业库存为29.75万吨,周环比减少1.31万吨。运费方面,临近假期,运力减少,内蒙至鲁北运费上涨至440元/吨附近。

  甲醇:驱动向上,空间尚存

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  港口大幅累库

  提货量下滑,港口库存大增

  港口卸货顺利,叠加节前港口提货量有所下滑,截止1月4日,港口库存为71.66万吨,周环比增加9.6万吨。临近春节,预计下游提货量下滑,到港量仍维持相对中高位,港口库存仍将累积。

  甲醇:驱动向上,空间尚存

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  兴兴69万吨/年MTO重启

  MTO需求方面,截止1月5日MTO开工率为73.4%,周环比基本持平。装置方面,港口浙江兴兴69万吨/年于近期重启。

  甲醇:驱动向上,空间尚存

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  驱动向上,空间尚存

  内地春检提前,对冲气头回归预期

  目前已有部分内地厂家公布春检计划,今年春检时间点相较于往年有所提前,对于西南气头的回归会有一定对冲。

  甲醇:驱动向上,空间尚存

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  伊朗限气落地,2月进口迎来缩量期

  近期伊朗限气基本落地,并且上周沙特Sabic 170万吨/年装置临停,叠加印尼Kaltim 66万吨/年仍未重启,使得东南亚供应收缩,东南亚CFR价格涨至380美元/吨。2月是伊朗进口缩量期,目前港口库存中性,叠加港口兴兴69万吨/年重启,供减需增,港口基本面呈现边际转好。

  甲醇:驱动向上,空间尚存

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  短期需求承压,但仍有向上空间

  节前下游传统需求较淡,但今年春节时间点较早,预计2月份节后的需求可能好于同期。另外,MTO需求仍有向上空间,港口兴兴69万吨/年已经重启,内地鲁西30万吨/年及中原乙烯20万吨/年预计节后也将陆续重启,向上仍有一定空间。

  甲醇:驱动向上,空间尚存

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  短期上方空间被单体压制

  乙丙烯单体这两周走弱的较多,有区域内炼厂单体外放的原因,也有节前上游低价排库的原因,这也是甲醇空头的主要理由。从节前供需来看,单体确实较弱,这也压制了甲醇上方空间,节后需观察单体需求能否转暖,若价格急跌后触底企稳,那甲醇上方仍有一定空间,目前看华东丙烯在6500-6600元/吨已有企稳迹象(了解到上游库存压力已经有所缓解)。

  甲醇:驱动向上,空间尚存

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  平衡表

  平衡表调整

  本周平衡表调整:12月最终累库12万吨左右。下调1-2月的产量,兴兴重启,上调1-2月需求,库存压力继续减少。

  甲醇:驱动向上,空间尚存

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