1)2021年计提了大量资产减值(或21年资产减值占归母净利润占比较高)的板块,低基数下22年报业绩有望高增,可关注渔业、电源设备、装修装饰、消费建材、广告营销、饲料、中药等;2)受益于人民币汇率波动及外汇资产升值的板块,可关注通用机械、小金属等;3)具备利润率改善预期的板块,可关注人力成本改善预期相关的计算机、通信等;4)22Q4持续高景气的板块,可关注油气开采、精细化工、锂电池等。

  核心观点

  基于已披露业绩预告,四类板块存在超预期可能

  1)2021年计提了大量资产减值(或21年资产减值占归母净利润占比较高)的板块,低基数下22年报业绩有望高增,可关注渔业、电源设备、装修装饰、消费建材、广告营销、饲料、中药等;2)受益于人民币汇率波动及外汇资产升值的板块,可关注通用机械、小金属等;3)具备利润率改善预期的板块,可关注人力成本改善预期相关的计算机、通信等;4)22Q4持续高景气的板块,可关注油气开采、精细化工、锂电池等。

  2022年报业绩披露进度低于历史同期

  截止2023.1.11,全A(剔除次新股)共有121家公司披露2022年年报业绩预告,披露率为2.4%;分板块看,主板、创业板、科创板的年报业绩预告披露率分别为2.0%、2.7%和4.5%,除科创板外,均低于自2010年以来各板块的同期水平;考虑到2023年过年较早,或对A股业绩预告披露节奏产生影响,历史数据显示过年偏早年份(2012年、2020年)A股年报业绩预告披露节奏或有所加快,但23年该日历效应出现反常,截止1.11日,A股年报业绩披露进度落后于可比年份(2012年、2020年),或与22年末疫情扰动有关。

  统计2022年报业绩预告表现好和表现差的情况

  截至1月11日,1)对业绩预警为预增及略增的企业,销量修复、企业管理效能提升以及其他收益(主要包括政府补贴、汇兑损益)是支撑企业年报业绩改善的重要支撑力,此外多份已披露年报业绩预告提及21年年报计提的大量减值或使得22年年报业绩增速同比高增;2)对业绩预警为预减及略减的企业,面临的压力来源于两个方面:一是疫情扰动对企业运营的影响,二是下游需求不景气。两者对比来看,说明2022年年报A股各板块业绩表现或将是22Q3的延伸,订单修复仍是企业业绩修复的主旋律,但考虑到Q4供给侧冲击再现,板块间分歧或更甚以往。

  周期&;消费:资源品普遍业绩承压,中游板块业绩分化,消费前瞻欠佳

  1)周期板块:资源品22H2需求普遍承压,年报业绩前瞻显示累计同比增速或环比下滑,其中油气开采在油气价格坚挺下预计业绩增速仍处高位;石油化工/煤炭等板块22Q4业绩增速或环比下滑;2)中游板块年报业绩前瞻分化,钢铁/消费建材/聚氨酯/氯碱/化肥/玻纤及中游制造大板块22Q4业绩增速或普遍承压,材料及精细化工/水泥等板块22Q4业绩增速环比有望提升;2)下游板块:消费板块受22Q4国内疫情扰动影响,年报业绩前瞻表现欠佳,仅部分子行业22Q4业绩增速可能环比回升,如医美、疫苗、医药器械、乳制品、调味品、食品、养殖后周期等板块;

  TMT&;大金融:消费类TMT业绩前瞻欠佳,保险22Q4预计业绩环比回升

  1)TMT内消费属性强的板块普遍受疫情影响,年报业绩前瞻表现欠佳,如消费电子、安防、面板、传媒等板块;半导体仍处于景气周期下行中;通信设备、汽车智能化等板块景气度维持高位,年报业绩增速有望环比提升;2)大金融&;地产:22Q4地产销售数据仍欠佳,地产板块年报业绩增速预计环比进一步下降;22Q4银行不良资产率及净息差均有所改善,银行板块整体22Q4业绩增速或小幅回升;保费修复、长端利率中枢上行下保险22Q4业绩增速或环比上升,券商22Q4业绩增速或环比走弱。