美国农业部1月供需报告意外下调美豆产量,导致美豆库存消费比降至近9年最低水平,给市场奠定了坚实的底部,并且推动美豆近月期价再次站在1500美分/蒲式耳以上,距2022年12月高点只有一步之遥。短期来看,美豆突破2022年12月高点的概率不大,因市场交易的南美大豆产量低于美国供需报告预期,而且气象展望利于阿根廷大豆上调,美豆将继续振荡运行。

  南美大豆题材降温

  2022年12月以来,市场一直在交易南美大豆新作产量预期,1月南美大豆产量初见明朗,预计2月定产。所有机构中,美国农业部对南美大豆总产量预期最为乐观。美国农业部1月供需报告预计巴西大豆产量委1.53亿吨,较2022年12月预估上调100万吨,同比增加2350万吨;阿根廷大豆产量为4550万吨,较2022年12月预估下调400万吨,同比增加160万吨;巴拉圭大豆产量和乌拉圭大豆产量预期维持不变,分别为1000万吨和230万吨,同比增加580万吨和减少77万吨;南美大豆总产量约2.1亿吨,同比增加3000万吨。市场机构同样认可南美大豆增产,但对产量预期谨慎,巴西大豆主流预期在1.52亿―1.54亿吨,阿根廷大豆产量主流预期在3550万―3700万吨,巴拉圭约1000万吨,乌拉圭200万―300万吨,最终南美大豆产量在1.99亿―2.03亿吨,较美国农业部预估数值低700万―1100万吨。目前,美豆盘面交易的南美大豆产量在两者之间,甚至更倾向于市场机构,预计交易产量或在2.05亿吨以下。

  后期南美大豆产量预期继续恶化的概率不大。主要是因为,第一,巴西中西部地区大豆陆续进入收割,产量基本乐观,1月下旬降水减少,利于产量的兑现;第二,巴西南里奥格兰德和阿根廷大豆产区因为干燥问题,大豆播种和生长偏慢,作物急需降雨,2月降雨量有望好转,产量有向上修复的可能。可见,南美产量题材能给市场带来的利多已经不多。

  美豆产量意外下调

  美国农业部1月供需报告给市场最大的惊喜就是意外下调美豆产量。由于单产下调,1月供需报告预计美豆新作产量为42.76亿蒲式耳,低于市场预期的43.62亿蒲式耳和2022年12月报告预期的43.46亿蒲式耳。受此影响,美豆新作期末库存降至2.1亿蒲式耳,低于2022年12月预期的2.2亿蒲式耳;新作库存消费比为4.82%,同样低于2022年12月预期的4.98%和去年的6.14%,库存消费比降至近9年最低。在这样的库存消费比下,即便南美大豆丰产、顺利上市,美豆大幅下跌的概率也低。

  由于巴西大豆即将上市,全球大豆升贴水下降,大豆买方偏谨慎,等待更低廉的价格,包括升贴水或盘面。

  美豆大幅下跌概率较小

  总体来看,考虑到南美大豆题材降温、出口需求平淡,美豆价格突破2022年12月高点的难度较大。同时,美豆库存紧张,给盘面提供了强有力支撑,美豆大幅下跌的可能性也不大。未来半个月美豆价格将高位振荡,主力合约运行区间预计在1480―1530美分/蒲式耳。(作者单位:光大期货)