手握“重金”的明星基金经理投资思路一直是市场关注的焦点。

  1月20日陆续有易方达、广发、景顺长城、兴证全球等基金公司披露2022年公募基金四季报,管理规模均超过500亿的顶流基金经理――张坤、刘格菘、刘彦春、谢治宇的投资情况得以曝光。

  在去年11月以来,市场有所反弹的格局之下,这些基金经理都采取不同方式来应对。张坤所管理4只基金仓位均超93%,更是小幅加仓港股;而刘彦春则在去年四季度加仓白酒;谢治宇也小幅加仓港股积极应对;刘格菘去年四季度保持高仓位运作。

  Wind显示,从去年11月到今年1月19日,张坤的易方达蓝筹基金暴涨达到46%,反弹幅度在主动偏股基金中居前。

  刚刚,900亿张坤重磅发声,更有重仓股大曝光!刘格菘、谢治宇、赵诣、刘彦春调仓换股也来了

  同时,展望2023年,张坤、刘格菘、刘彦春、谢治宇都较为乐观。刘彦春直言,股票市场有望迎来新一轮上行周期。张坤更是表示,不少优质企业的内在价值在2022年有了一定幅度的提升,但股票价格却有所下跌,这种价值和价格的反向运动为长期投资者提供了更好的赔率。

  此外,加盟泉果基金之后,赵诣管理基金首次发布季报也透露出他的思路,他去年四季度稳步建仓,尤其是11月之后加快建仓节奏,未来更加关注有“增量”的方向。

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  张坤高仓位运作

  小幅度加仓港股

  被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金经理,曾是国内首位千亿级主动权益基金经理,目前管理规模也超过800亿,手握巨资让他分量十足。

  在去年四季度震荡的环境下,张坤仍维持着高仓位运作。数据显示,他所管理的四只基金去年四季度仓位都在93%以上。具体来看,易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优质企业三年持有去年底股票市值占基金资产总值比分别达到94.37%、94.14%、94.63%,而易方达亚洲精选的仓位也达到63.86%。这一仓位水平和去年三季度末基本持平。

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  值得一提的是,去年底港股出现了“V型”反转,“含港量”成为最近基金反弹力度大小的胜负手。而去年四季度,张坤普遍的提升了港股的仓位水平,抓住了这一波反弹行情,基金净值也实现了快速反弹。

  数据显示,目前张坤管理基金中,港股仓位最高的是易方达亚洲精选,去年底港股投资市值占基金资产净值比为65.64%,较去年三季度末的62.44%提升了3.2个百分点。而易方达优质精选、易方达蓝筹精选、易方达优质企业三年持有的港股仓位也分别达到44.68%、38.95%、39.26%,均较去年三季度末的水平出现了3~4个百分点的提升。

  腾讯控股晋升旗下四只基金

  头号重仓股

  正如张坤在季报中所言,投资者需要时刻保持一种克制而理性的心理状态,不需要大量的行动,而是极大的耐心,坚持投资原则,等到机会时全力出击。他常年保持着极低的换手率,四季报的重仓股也基本保持稳定,只是在结构上进行微调。

  从易方达蓝筹精选四季度末持仓上看,前十大重仓股一股未变,腾讯控股晋升其第一大重仓股,五粮液(行情000858,诊股)、洋河股份(行情002304,诊股)成为其第二、第三大重仓股,而在去年三季度末,该基金前三大重仓股依次是泸州老窖(行情000568,诊股)、贵州茅台(行情600519,诊股)、五粮液。

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  前十大重仓股中,张坤对贵州茅台、药明生物明显加仓,相比三季度末,上述两只个股环比增持7.45%、3.32%。对腾讯控股进行小幅减持,不过从目前的情况上看,在重仓腾讯的同时,小幅减持腾讯大概率是为了不超过法规规定的10%单只个股持仓上限。

  他所管理的其他三只基金也在四季度重配腾讯控股,“清一色”将腾讯控股作为头号重仓股,以易方达优质精选为例,该基金在四季度增持34万股的腾讯控股,环比增持5.74个百分点,四季度末持有腾讯控股高达18.68亿元,这也是该基金连续第四个季度增持腾讯控股,腾讯控股也从三季度末的第五大重仓股晋升为第一大重仓股。易方达亚洲精选四季度也环比增持了腾讯控股8.39个百分点。

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  除了腾讯控股、贵州茅台获得明显加仓之外,张坤所管的主要投资海外市场的QDII基金――易方达亚洲精选在四季度还对港股上市的美团以及美股上市的Sea Ltd、STAAR Surgical Co进行了较大力度的增持。

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  去年四季度规模提升

  总规模逼近900亿

  张坤曾是行业内首位主动权益基金管理规模超过千亿的基金经理,但近两年A股市场震荡,管理规模有所缩水。不过,受益于去年11月以来A股、港股市场反弹,他所管理规模有所提升,整体规模逼近900亿。

  截至2022年四季度末,易方达张坤管理的4只基金合计总规模达到894.34亿元,相比三季度末减少了63.88亿元。

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  具体来看,去年四季度末,易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选股票的规模分别为570.75亿元、189.34亿元、50.81亿元、83.45亿元。所有基金规模均较去年三季末有所提升。

  值得一提的是,易方达蓝筹精选在去年四季度规模增长38.44亿元,目前仍是基金行业“巨无霸”的主动权益基金。而该基金从去年11月1日以来反弹达到45.97%,大象起舞。

  张坤继续金句频出

  投资者成熟标志之一是清晰了解投资方法的局限性

  张坤每次在季报中都会清晰写道自己的投资思路,这一次也不例外,值得投资者看一看。

  张坤在易方达蓝筹精选中写道:2022年四季度,A股市场震荡上涨,沪深300指数上涨1.75%,上证指数上涨2.14%,创业板指数上涨2.53%。香港市场同样上涨,恒生指数上涨14.86%,恒生中国企业指数上涨13.37%。

  疫情方面,2022年12月7日国务院发布了《关于进一步优化落实新冠肺炎疫情防控措施的通知》,全国的防疫措施有了较大的优化调整。2022年12月26日国务院发布了《关于对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”的总体方案》,从2023年1月8日起,对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”,这也意味着近三年按照“乙类甲管”措施的结束,生活也有望逐步恢复到疫情前的状态。房地产方面,销售继续出现一定下滑,但随着11月人民银行和银保监会发布《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》,政策托底和支持房地产行业健康发展的信号非常明显。政策方面,中央经济工作会议提出要亮明态度,毫不含糊的坚持“两个毫不动摇”,从制度和法律上把对国企民企平等对待的要求落下来,从政策和舆论上鼓励支持民营经济和民营企业发展壮大,提振了市场和企业家的信心。股票市场方面,四季度行业表现分化明显,社会服务、计算机、传媒等行业表现较好,而煤炭、石油石化、电力设备等行业表现相对落后。

  本基金在四季度股票仓位基本稳定,并对结构进行了调整,增加了医药等行业的配置,降低了消费等行业的配置。个股方面,我们仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

  市场在10月份经历了一轮快速下跌,紧接着就进行了一轮快速的反弹,在这个过程中,市场先生的“狂躁性”展露无疑。在未来,市场先生再次出现间歇性的情绪不稳定也几乎是必然的。投资者在面对市场的动荡起落时,内心难免受到煎熬,也会迷茫不安,对此,我谈一点个人看法。

  首先,一个投资人用什么样理论去看市场,就会有什么样的投资行为模式。对于价值投资者来说,关注的是企业内在价值和价格,评估企业的内在价值,寻找价格低于内在价值的机会,并不在意近期股价的走势;对于趋势投资者来说,关注的是趋势的开始和终结,至于交易对象的内在价值则不在关心之列。面对同样一个市场,投资者用不同的理论和时间尺度,有完全不同的投资策略,都是合理的。

  第二,任何投资体系都有其局限性。任何体系都只能解释市场在某些时间维度的运动,大多数情况下都是无能为力的。如果结合两种投资体系是否会更好呢?事实上,这就像一个人左眼带着近视镜,右眼带着远视镜看世界一样,两只眼睛看到的东西完全不同,甚至可能是冲突的,感觉会更加诡异。因此,在选择任何一种投资体系时,意味着接受它的优点同时,也只能同时接受它的缺点。

  第三,选择任何一种投资体系,不在于了解它的熟悉程度,而在于对这种理念是否真的相信,是否能够一如既往的坚持。只有通过不断经历逆风期,才能逐步摸索到什么是哪些缺陷是自己心甘情愿承受的。

  我认为,一个投资者成熟的标志之一就是清晰的了解自己投资方法的局限性,放弃完美,保持淡定的心境,能够从容的执行自己的投资策略,不因市场的短期波动喜或悲。从概率上说,某一次机会的错过,或者某一笔投资的亏损,这都是投资体系固有的一部分,不必对此过于烦恼,坦然接受自己所选择的体系的缺陷。

  投资者在市场中注定是孤独的,需要时刻保持一种克制而理性的心理状态,不需要大量的行动,而是极大的耐心,坚持投资原则,等到机会时全力出击,然后就是耐心的等待。我们内心真正相信的投资体系有助于我们平静的度过市场的动荡期,从而不至于被情绪接管投资操作。

  展望未来,随着新冠病毒回归乙类传染病管理,疫情防控对于经济的影响程度将大幅降低;地产行业经过了2022年销售的下滑后,销量与行业长期可持续销量的差距得以缩小,并且相关政策也有望避免地产行业过快下滑引发的系统性风险;中央经济工作会议直接回应了市场的担忧,提振了市场的信心。

  我们认为,相比2022年,这三个方面的宏观风险因素在2023年都得到了相当的改观,这也为我们自下而上选择优质公司提供了更加平稳的环境。此外,我们认为不少优质企业的内在价值在2022年有了一定幅度的提升,但股票价格却有所下跌,这种价值和价格的反向运动为长期投资者提供了更好的赔率。

  刘格菘四季度仓位提升

  对2023年保持乐观

  曾经作为一人包揽前三的基金经理刘格菘,其一举一动颇受关注。

  以刘格菘管理的广发小盘成长为例,在去年底该基金规模达到了99.94亿元。刘格菘在去年四季度还保持较高仓位运作,该基金股票仓位为93.51%,较2022年三季度末的87.73%出现了明显提升,显然应对市场更为积极。

  虽然刘格菘在去年四季度较为明显提升了仓位,但是其实持仓结构并没有进行大幅度调整。数据显示,广发小盘成长去年四季度前五大重仓股分别为圣邦股份(行情300661,诊股)、国联股份(行情603613,诊股)、晶澳科技(行情002459,诊股)、亿纬锂能(行情300014,诊股)和锦浪科技(行情300763,诊股),这些重仓股均出现在该基金去年三季度末的前十大重仓股之列。

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  和2022年三季度相比,刘格菘四季度新进普利特(行情002324,诊股),目前持股数为2817.58万股,为第十大重仓股,而此前的第十大重仓股健帆生物(行情300529,诊股)则退出了前十大重仓行列。

  而谈及去年四季度,刘格菘在季报中指出,四季度以新能源、电子、汽车等为代表的高端制造业资产经历了较为明显的下跌。受益于政策调整的消费、地产产业链四季度表现更好,资金分流可能是高端制造业相对表现不理想的原因之一。刘格菘写道,在报告期内基金持仓变化不大。

  2022 年市场震荡明显,创业板下跌 26.7%,上证指数下跌 15.1%,创成长指数跌幅接近29%。这一年,影响市场的外生变量增加,我们年初对于全球比较优势制造业资产走势的判断与最终结果出现了明显的差异。

  谈到2023年,刘格菘直言对市场表现持乐观态度,疫情对市场的扰动影响逐渐减弱,生活回归正常化,居民出行、企业生产都会逐渐回归到正常状态,预计2023 年的经济增速与 2022 年相比也会出现明显提升。

  刘格菘尤其强调,高端制造业资产经历一年的下跌,估值已经回到历史较低百分位,随着生产、生活的正常化,制造业资产的表现也值得期待。我们对本产品持仓比例最重的光伏、储能方向相对乐观。2022年底,光伏上游硅料价格明显下跌,产业链价格的下行,使得国内装机需求可能会重回高增速区间,海外需求预计会依然保持较高成长。

  谢治宇小幅加仓港股

  持续寻找积极向好因素

  被市场称为“大白”的谢治宇,也是手握重金的顶流基金经理之一,刚刚披露的兴全合宜和兴全合润揭开了他去年四季度的持仓情况和对2023年市场观点。

  兴全合宜和兴全合润在去年底保持了较高的股票仓位。数据显示,截至去年度,兴全合宜的持有股票市值占基金总资产比例为92.4%、91.28%,这一水平和去年三季度差不多,三季度末的股票仓位分别为92.04%、91.9%。

  值得一提的是,谢治宇管理的兴全合宜积极布局港股。兴全合宜季报显示,去年底通过港股通交易机制投资的港股公允价值占净值比例 37.98%。而三季度末这一数据为32.4%,显然是去年四季度小幅加仓了港股,也是较好的把握了这一波港股反弹行情。

  从兴全合宜前十大重仓股情况看,仍重仓持有快手-W、华润啤酒、海尔智家(行情600690,诊股)、舜宇光学科技、三安光电(行情600703,诊股)等,和去年三季度末差异不大。整体对比来看,去年四季度新进了华虹半导体、海吉亚医疗,分别持有比例达到3.47%、2.84%。而去年三季末位列前十大重仓股之列的芒果超媒(行情300413,诊股)、晶晨股份(行情688099,诊股),在去年底的前十大重仓股不见其踪迹。

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  和兴全合宜类似,兴全合润在去年四季度末也重仓持有了海尔智家、三安光电、韵达股份(行情002120,诊股)、立讯精密(行情002475,诊股)、健友股份(行情603707,诊股)等,也和去年三季度末差异不大。整体对比来看,对海尔智家、立讯精密、芒果超媒、梅花生物(行情600873,诊股)有所减持,而增持了三安光电、韵达股份等。

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  谢治宇在兴全合宜的2022年四季报中写道,四季度国内地产销售与投资仍疲弱,靠基建投资托底,制造业投资有转弱迹象。居民收入预期转弱制约消费回暖。随着地产各种刺激政策陆续推出,效果体现还需时间。

  接近年底国内防疫政策进一步优化,随着“乙类乙管”等管控措施落地,预计对经济会产生正面影响,需紧密跟踪各子领域复苏情况。海外看通胀持续,但美联储加息幅度变小,加息拐点需等待。国际贸易有走弱迹象,全球海运和国内外贸增速放缓,全年看短期偶发风险和长周期结构性风险叠加的现状未变化。展望未来我们持续寻找经济中积极向好的因素,挖掘相关机会。

  四季度 A 股区间震荡,上证指数上涨 2.14%,港股呈现“V”型走势,恒生指数上涨 14.86%。从板块看,A 股地产相关产业链如物业、建材股价表现较好;白酒板块下跌后出现反弹;而传统能源、新能源车、光伏、半导体等板块股价有所下跌。港股体现出全球资产定价的高波动特征,在三季度较大下跌的科技、医药、地产等板块反弹明显。

  谢治宇写道,仍将以追求长期收益为主要目标,持续关注行业景气度、公司的发展空间、商业模式、核心竞争力、企业家精神等影响公司长期投资价值的因素,平衡好短期股价波动和公司长期投资价值之间的矛盾,以较长视角继续寻找和持有具有良好投资性价比的公司,期望获取稳健的投资回报。

  刘彦春四季度加仓白酒板块

  股票市场有望迎来新一轮上行周期

  四季度A股市场迎来风格切换,受益于疫情防控政策调整,以白酒股为首的消费板块涨势凌厉,作为业内知名的主投大消费板块的基金经理,手握700多亿“重金”的刘彦春四季度如何调仓换股,他又是如何看待未来市场,也值得投资者关注。

  最新披露的四季报显示,刘彦春在四季度果断加仓白酒板块,贵州茅台取代中国中免(行情601888,诊股),重回他管理的景顺长城鼎益基金前三大重仓股,该基金四季度末前三大重仓股也“清一色”全部变成白酒龙头,除了贵州茅台之外,五粮液、泸州老窖也在其前三大重仓股之列。古井贡酒(行情000596,诊股)、山西汾酒(行情600809,诊股)也继续在其前十大重仓股之中。

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  从增持力度上看,刘彦春对贵州茅台加仓力度最大,四季度环比?增持15.43%,期末持仓市值超过17亿元,对泸州老窖的增持幅度也超过5个百分点。

  尽管四季度医药板块表现强势,刘彦春却对医药板块有所减持。景顺长城鼎益基金前十大重仓股中的两只医药股――迈瑞医疗(行情300760,诊股)、药明康德(行情603259,诊股)分别被环比减持了9.8%、4.29%,三季度末的第十大重仓股――爱尔眼科(行情300015,诊股)更是在四季度退出前十大重仓股名单。

  相比之下,此前一度退出前十大重仓股的晨光股份(行情603899,诊股)在四季度重回前十大重仓股之列。

  刘彦春也对后市表达了乐观的看法,他直言,股票市场有望迎来新一轮上行周期。“2022年困扰市场的因素主要有美联储引领下的全球货币紧缩、国内受到新冠疫情冲击、地缘政治冲突带来的市场风险偏好下降,而这些因素在四季度均出现逆转,资产定价面临重估。”刘彦春在四季报中称。

  他进一步分析,新冠病毒毒性降低后,及时调整防疫政策使得经济发展前景变得清晰。只要外部环境正常化,凭借中国人民的勤劳和智慧,没有什么困难不能被克服。我国经济长远发展的不确定性已经显著降低,影响股票定价的最大风险逐步解除,权益市场估值水平将迎来持续修复,近期的估值回升远远没有到位。

  海外经济景气下降,内需重要性显著提升。防疫、地产政策加快调整有望重新激发经济内生 活力。前期居民储蓄快速增加,消费场景恢复有助于消费潜力释放,只要地产稳住,居民风险偏好改善,消费回升将具有爆发力和持续性。

  平台经济、教育、医疗等领域前期受政策冲击较大,随着各行业整顿到位,政策预期回暖,相关领域有望重新焕发活力。俄乌冲突等因素导致前期大宗商品价格高企,需求疲弱叠加成本高涨,2022年实在是痛苦的一年。

  他表示,危机正在过去,大宗商品价格也将回落到合理水平,成本下降将有助于我国中游和下游企业盈利扩张。海外景气下滑,国内触底回升,预期人民币将进入升值周期,中国资产相对吸引力大幅提升,外资回流值得期待。

  赵诣逢低布局,稳步建仓

  1月20日,赵诣管理的泉果旭源三年持有期混合型基金首度披露季度报告。四季报显示,泉果旭源逢低布局,稳步建仓。

  数据显示,截至2022年12月31日,泉果旭源三年持有期混合型基金权益仓位达67.24%,处于中性仓位水平。赵诣在季报中写道,“对我们而言,判断市场的底部是相对困难的事情。但是我们一直强调,当优质的公司出现快速调整并进入有性价比的阶段时,我们将加快建仓节奏。因为拥有良好护城河的企业并未因为疫情的变化改变自身竞争力,而悲观情绪会给我们机会,因此在11月我们加快了建仓节奏。”

  从赵诣持仓结构来看,组合持仓主要集中在电力设备新能源、计算机、电子、机械、军工等高端制造行业,以及后疫情时代复苏的消费行业等。前五大重仓股分别为宁德时代(行情300750,诊股)、应流股份(行情603308,诊股)、恩捷股份(行情002812,诊股)、立讯精密、隆基绿能(行情601012,诊股)。

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  谈及后续投资,赵诣在季报中写道,本质而言,我们希望的是能选择到优秀的公司,并伴随其一起成长,因此我们会以更长远的眼光来看待组合里的公司,目前组合持仓主要集中 在电力设备新能源、计算机、电子、机械、军工等高端制造行业以及疫情复苏的消费行业。

  展望下个季度时,赵诣表示,一方面,短期来看,从 12 月开始,以新能源为主的公司前期因为涨幅较大,叠加对未来预期出现分歧,导致出现持续的调整,股价的下跌也意味着风险的释放,我们需要立足于基本面,选择有竞争力的公司;另一方面,也将有公司陆续进入业绩的预告期,我们将重点关注业绩出现拐点或者加速的行业。

  赵诣进一步写到,整体上我们没有特别大的变化,更加关注有“增量”的方向,一个是技术进步带来需求提升的方向,包括新能源和 5G 应用;另外一个是在“以国内大循环为主体,国内国 际双循环相互促进”定调下的国产替代、补短板的方向,尤其是以航空发动机、半导体为主的高端制造业,以及后疫情时代复苏的消费行业。