来源:国投安信期货

  摘要

  欧洲市场在12月末温度偏高程度继续加剧,同时LNG到岸维持高水平,基本面的持续改善使得欧气价格下跌。当前由于欧洲库容率维持一个绝对高位,且供给端总体维持平稳,去库季内欧洲市场维持相对宽松的水平得到确认。但从全年尺度来看,欧洲供给结构转型后,在2023年LNG仍不能完全填补俄气缺口,其需求的压缩仍将继续,关注政治和东亚复苏的不确定因素,此外欧洲气价下探至开战后最低水平,关注其需求压减能力可持续性。

  市场焦点

  在12月短期降温后,欧洲气温又明显回升,各地温度均维持在远高于均值水平。同时欧洲供应量仍保持高位,LNG到岸量达到年内高位水平,使得欧洲库容率逆季节性的在月末出现去库速度大大放缓的迹象,欧洲库存同比水平持续上升。在基本面持续改善的同时,俄方释放在天然气领域缓和的意愿,政治风险从过去的潜在利多有向潜在利空的方向演化,欧气价格大幅下跌达到战前水平。在经过一年的剧烈震荡后,欧洲市场已基本排出俄罗斯管道气,同时也形成了以LNG为进口主体的供应结构,其LNG新接收站的投产也使得欧盟内部资源分配效率的提高。在当前政治和市场格局下,俄罗斯释放善意后未来俄气恢复的程度或仍然较低,欧洲在23年内依赖LNG仍会是确定性较高的事件。2023年的欧洲市场由于初步完成了供应结构转型和需求压缩,在恐慌情绪上会大大缩减,但由于实现这些改善的代价仍建立在绝对高价的调控上,同时亚太经济复苏的不确定性仍然较大,欧洲市场总体维持紧平衡。

  LNG市场1月刊:去库季内预期转向,远期仍显紧平衡格局 | 能源深度

  一、基本面继续改善,欧洲政治压力减轻改善市场情绪

  自2022年年初以来,欧洲市场开始领涨全球,其对亚太市场也出现了溢价。在恐慌情绪刺激下,欧洲开始争夺LNG资源。从目前LNG市场来看,限制LNG资源的瓶颈主要在于LNG出口能力,因此我们可以看到2022年全年以来欧洲LNG进口量在年初达到高位后,全年进口量总体维持在历史高位水平,在夏季因LNG出口站检修而短暂下滑后,年末两个月持续维持在极高水平,亚太地区增购意愿相对可控,欧洲进口量占比仍然较高。受此影响,12月欧洲供应量为第三个月环比增长,其供应量同比降幅也出现拐点,为-10.23%。而需求端受月末以来的升温影响,西北欧城燃消费在12月同比降幅较11月的-23.5%有所缩窄,为-13.6%,但1月上旬同比降幅迅速拉大,为-30.1%,从短期气象预报来看,1月欧洲偏暖幅度变化不大,使得近期需求再度超预期得到走低。

  另一方面,12月26日,俄罗斯副总理诺瓦克称,莫斯科随时准备通过亚马尔-欧洲管道,向欧洲恢复输送天然气。此前俄罗斯三大管道,北溪管道已经损坏无修复预期时间;亚马尔管道则早在2021年年末就受政策施压输送量逐步缩减至0;乌克兰管网开战以来维持输送,但输送量保持低位。截止目前,亚马尔管道对欧输送量仍保持在0。普京在12月30日签署总统令,允许“不友好国家”的买家使用外币支付拖欠的购买俄罗斯天然气的款项,废除了在21年4月通过的与“不友好国家”以卢布结算俄罗斯天然气贸易的要求。此前俄方曾以此为由拒绝向立陶宛、保加利亚和波兰等几国停止供气。考虑到欧洲方面对俄制裁的加码和已经在LNG领域的投资,从欧洲的态度来看,俄罗斯管道气供应量要恢复到战前或者22年上半年水平目前仍然可能性较小。因此尽管俄方释放缓和意向,当前格局下俄气供应量仍会维持在现在极低水平,而未来欧气在补库季中价格出现拉涨时,俄气或有望增供至22年下半年的规模,抑制了补库季价格上涨空间。

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  二、供应结构转向,外围市场压力带来不确定性

  在疫情冲击以前,欧洲市场天然气消费接近达峰。尽管低碳政策带来一定天然气需求,由于欧洲总能源消费存下滑趋势,天然气消费总量趋于稳定。2019年欧盟天然气供应量约为4644亿方,2020年受疫情冲击大幅下滑后,2021年气价出现上涨,但自身需求仍未完全恢复。21年中俄管道气受政治影响有所缩供,较疫情前下滑160亿方左右,而对价格更为敏感的LNG则下滑了175亿方,总供应量较疫情前下降9.8%。而2022年,正如我们之前所持续跟踪,其总供应量较21年环比仍小幅下滑,而其余渠道变化幅度较小,结构上几乎完全由LNG增量来填补俄管道气缩量。自北溪管道事件后,俄罗斯对欧管输量保持在10-30亿方/月,那么不考虑政治局势剧烈转向,23年俄方管输量维持在中位水平下,俄气仍有近250亿方的缩量。

  23年全球LNG投产产能在214亿方/年,规模与22年持平,但其中90亿方/年的俄罗斯项目能否顺利投产受到担忧;2022年投产的46亿方/年莫桑比克LNG项目由于投产日期为年末,其产量释放主要体现在23年,在22年6月爆炸后的美国freeport项目计划在1月底复产后,会带来约16.8亿方/月的供应环比增量。综合考量下预计23年国际LNG供应增量为210亿方左右,即使这些资源全部投放入欧洲,其仍需要略微缩减消费量才能保障平衡。考虑到目前欧洲气价已经回落至战前水平,因此在补库季内欧洲第一是需要对亚太地区维持一定溢价,保持其对存量和增量的LNG资源的吸纳;二是在气价已经位于开战以来最低水平之后,对于其他替代能源的溢价也明显缩减,欧洲市场仍需保持22年的相对高压的需求压缩力度。

  综上所述,天气影响下欧洲基本面的持续改善和转向的政治压力使得其在去库季内现实和预期都持续向好的趋势,市场目前维持一个紧张但不恐慌的情绪。绝对高位的库存使得欧洲或将于一个五年均值水平的库容率结束去库季,今年的补库压力将远远小于22年,但是由于LNG新增量仍未完全抵消俄气同期缩减量,且基数较大的亚太市场今年进口需求的反弹趋势上是极为确定的,因此欧洲市场全年来看仍会维持一个紧张态势,需求仍存继续压缩的必要。未来最大的不确定因素,一方面是俄欧冲突进入新阶段后,欧洲在面对如何的价格压力下有意愿适度增加俄气进口,另一方面是亚太需求复苏的强度和节奏,这两因素的在补库季时落实后,市场仍存较大反弹力度。

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  月度价量概览

  北美市场,EIA数据显示11月美国页岩气产量为77.83百万立方英尺/日,同比上升1.04%;上周美国天然气库存为2.902万亿立方英尺,同比下降3.78%;彭博显示12月美国LNG出口量为732.04万吨,同比上升1.34%。

  欧洲市场,JODI数据显示俄罗斯天然气10月产量为565.5亿方,同比下降18.54%;挪威天然气11月产量为103.9亿方,同比上升0.05%;1月16日欧洲天然气库容率为81.07%,同比上升35.14%;彭博显示12月西北欧LNG到岸量91.11亿方,同比上升92.28%。

  亚洲市场,彭博显示卡塔尔12月LNG出口量为670.97万吨,同比下降6.70%;澳大利亚12月LNG出口量为707.32万吨,同比上升1.25%;中国12月天然气产量为204亿方,同比上升6.31%;中国12月LNG进口量为660万吨,同比下降13.49%;日本11月LNG进口量554.8万吨,同比下降7.37%。

  (1)行情概览

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  (2)供应概览

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  (3)需求概览

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  (4)库存概览

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  (5)短期气温预测(1月19日)

  北美8-14日气温预测

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  东亚8-12日气温预测

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  欧洲8-12日气温预测

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