来源:CFC农产品(行情000061,诊股)研究

  生猪

  利空节后翻牌,警惕预期抢跑

  节前屠宰企业逐步停工后,区域调运暂停,市场内销为主,总体价格维持在15元/公斤左右。

  生猪出栏体重仍然较高,活体库存未能完全清空,节后仍面临当前供给压力的延续。节后开盘前屠宰企业将逐步恢复开工,而消费需要更长时间恢复,可能对价格形成短期压力。

  不过由于前期生猪出栏价格已经位于成本线下,在春节后出栏急迫性如果不强,下方空间有限,以亏损磨底去产能为主;如出栏急迫性提升,产生恐慌,则可能引发市场短期的下破,但转移的供给出清后反而有快速恢复利润的可能。

  总的来说,节后利空翻牌后,期现收敛完成,盈亏比合适情况下,不排除出现抄底抢跑的情况。同时关注冬季非洲猪瘟影响。

  市场提示

  现实侧面临压力,但淡季预期节后即将明牌,不过后续有边际改善空间,偏空思路下保存乐观希望,谨慎持仓过节。

  豆粕

  关注天气到港预期及外盘反应

  阿根廷天气继续恶化,国内2-3月大豆到港速率放缓,外盘继续强势上行。

  市场提示

  5-9正套持续持有

  苹果

  当季好货比例高但消费或有降级

  春节期间大城市由于春运在3年后重启,大城市人口显著减少,较高价的80#一二级货源销路或较差,相对的,面向二三线城市的廉价货源可能走货相对理想。

  本季好货比例相对偏高,近期销区市场出现集中到货情况,在大城市人口减少,消费不旺的假设下,可能出现一定货源堆积,推至现货价格偏弱运行。

  市场提示

  市场对后期消费复苏预期过高,前期累计的库存与现实的兑现可能带来较明显落差,策略推荐逢高沽空

  红枣

  走货尚可或有补货需求

  本季红枣收购价重心明显下移,导致销区售价重心较去年同期下降约2元/公斤。本季春节备货期产销区整体走货尚可,相对廉价的红枣货源可能带来节后的补货需求,推动现货价格偏强运行乃至小幅上升。

  市场提示

  围绕10000~11000的区间高抛低吸

  豆一

  供给压力仍存,修复进度未知

  临近春节,贸易主体陆续放假,市场逐步转为“停滞”状态。2023年农业农村部继续鼓励“扩大豆、扩油料”,从去年种植大豆的收益来看,市场预期政府今年将实施更大力度的政策来鼓励农户扩种大豆,政策底有较大可能形成,乐观情绪令豆一盘面止跌反转,近期持续上行,在5500附近。

  但由于节后供应压力仍然存在,需求修复进度也未知,大豆后市基本面仍然趋弱。

  市场提示

  政策兑现需要时间,建议交易主体把握安全边际,观望为主,谨慎追涨。

  白糖

  交割担忧起,市场热情降

  当前全球贸易流依然紧张,巴西提前收榨、泰国推迟开榨、印度传出减产的传言,市场开始担心 03 合约是否有足够的交割品进行交割,资金重仓 03 合约,原糖预计维持强势,后期关注印度新一批市场出口的情况;国内春节将至,备货的提振已经告一段落,市场的炒作热情明显降温,目前国内缺乏有效话题,预计节前在原糖的带动下维持小幅震荡的走势;春节期间原糖仍有一定的不确定性,体现在印度或公布新一轮估产和第二轮出口配额的政策

  市场提示

  谨防预期差对盘面的扰动,操作上,观望为主。

  纸浆

  关注节后表现

  需求方面,纸厂放假,因此下游纸浆直接消耗降低,纸浆出货平平。供给方面纸浆期货在长时间的仓单流出后本周出现小幅度的库存回升,节前纸浆供应紧张缓解。

  关注节后复工复产对于纸浆消耗的拉动作用。

  市场提示

  关注主力合约换手需求与节后供需或偏紧,若有空仓需求需谨慎

  棉花

  消费提振或难一蹴而就

  郑棉市场的强预期主要体现在国内居民消费端,但居民消费恢复节奏受疫情客观因素影响难以一蹴而就,同时因整体国内纺织服装社会零售消费存在明显天花板,复苏预期对国内棉花需求提振效果有限。此外,疫情的不确定性可能加剧节后纺织业用工紧张。节后乐观情绪面临诸多考验,市场也将逐渐回归弱现实格局:公检速度的后移带来供应端上量,叠加外贸疲软状态的延续。郑棉可能在节后一季度内再次跌向本年度皮棉成本中枢13500附近。

  市场提示

  建议兑现多单,节日空仓观望

  菜系

  关注轮换与进口,预计节后缓慢累库

  节前四川及陕西不断进行菜油轮换和竞价销售增加现货市场供应,然而轮换并不新增整体供应仅改变供需节奏,预计4-5月将集中轮入。

  人民币不断升值背景下若后续打开进口榨利窗口,可能新增菜籽进口,当前国内已采购约400万吨新作加籽,预计菜油供应将逐步转向宽松。节后关注各省是否继续新增菜油省储轮换。

  当前高豆菜粕现货价差下菜粕性比价凸显,部分生猪养殖厂大猪自用料采购菜粕修改配方,国内菜粕维持较低库存。

  随着春节后压榨量回升,预计节后菜粕将开始缓慢累库。

  市场提示

  菜油空单节前逐步止盈离场,菜粕暂时观望

  花生

  进口限制上方空间,关注采购消费两端

  节前食品花生需求有所恢复,走货顺畅,通货价格上涨带动盘面上行。然而节前油厂油料花生到货数量逐步下滑,基本趋于停滞。当前苏丹精米已陆续到达北方港口,塞内加尔米预计2月下旬至3月上旬到港。盘面若继续大幅上行可能带来无风险套利机会。节后关注油厂采购政策、花生消费复苏实际情况和进口花生到港对盘面的冲击。

  市场提示

  盘面已上行,花生暂时观望

  油脂

  需求预期好转,关注供给改善

  1月18号刘鹤在达沃斯世界经济论坛宣布中国疫情达峰,餐饮油脂需求或有望获得较此前预期更快的恢复。

  节前豆油远月合同成交已在需求复苏预期下出现回暖,春节后现货市场成交或随餐饮改善获得进一步的回暖,有利于油脂盘面及基差反弹。

  但需注意的是,1月下旬阿根廷降雨可能随拉尼娜消退迎来较好改善,春节期间美豆期价若出现大幅崩塌,可能导致中下游产生观望情绪。

  市场提示

  油粕比有望获得反弹;豆油59价差正套;单边偏反弹但亦不排除下跌可能,观望为主。

  玉米

  关注市场博弈与需求节奏

  节前现货市场趋于清淡,预计春节后市场将交易

  1. 节后大量售粮和低渠道库存间博弈;

  2. 宏观转好预期与节后现实情况之间的差异。

  淀粉下游备货情绪稳定,整体消费预期和边际成交均有恢复,应注意预期降低之后对修复逻辑的削弱。

  市场提示

  玉米盘面仍受到国内相关政策调整带来的利好效应所影响。卖出套保不建议左侧;淀粉与玉米间盘面价差有限,观望为主。

  鸡蛋

  多单可适当止盈待来年再战

  节前鸡蛋现货价格表现较为坚挺,没有太多库存,盘面多方力量较大,现在市场对开年价4.2元/斤左右较为共识。供应仍然是较低位置。节后即使开年价后会继续有所下跌,估计幅度也不大。

  市场提示

  多方之前盈利的单现在减仓较为合适(再继续抓上方空间难度较大),节后如果继续上涨到前方高点,会有部分空方入场。现在还未入场的,建议等年后回调下来后再多单入场。