1月20日,2023年1月LPR报价出炉:1月份LPR报价连续5个月持稳,1年期LPR报3.65%,上次为3.65%;5年期以上品种报4.30%,上次为4.30%。

  数据显示,自2019年8月LPR改革以来,1年期LPR一共下调8次累计下调66bp,5年期以上品种共下调6次累计下调55bp。其中,2022年5月是唯一一次单独下调5年期以上品种;2022年以来,5年期以上LPR报价已经下调三次,累计下调35bp。

  MLF利率持稳

  本周MLF利率锚仍持稳,央行小幅超额平价续作。1月16日,央行开展7790亿元MLF,到期7000亿元,当月实现790亿元的MLF净投放,同时维持2.75%的利率不变。

  市场降息预期落空,鉴于政策利率不变,在在报价基准不变的情况下,市场超过一半的分析师认为预计1月LPR亦会跟随保持不动。

  中国央行及银保监会日前发布通知,决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制:新建商品住宅销售价格环比和同比连续三个月均下降的城市,可阶段性维持、下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限。

  “(这个通知出来后)1月LPR下调的可能性就不大了,”中信证券(行情600030,诊股)固收首席分析师明明说。

  而且进入2022年12月后,同业存单到期收益率持续上行,跨年期限1个月同业存单到期收益率上行73.8bps至2.5%,显示银行间跨年资金面需求较强,这会进一步抬升银行负债成本,因此,LPR脱离MLF操作利率单独下行的阻力较大。

  同时值得关注的是,央行已经连续两个月增量平价续做到期MLF,同时在春节前搭配放量逆回购操作,呵护春节流动性波动。

  今日,央行再次开展620亿元7天期和3190亿元14天期逆回购操作,中标利率分别2.0%、2.15%,均与此前持平。因今日有550亿元7天期逆回购到期,当日实现净投放3260亿元。央行公开市场本周全口径净投放20450亿元,创单周纪录新高。

  关注宽信用货币操作

  目前政策在宽货币层面趋于谨慎,重点转为宽信用。

  因此,央行从2022年9月份以来LPR始终维持不变。在海外加息交易背景下,美联储继续加息50bps,预计2月继续加息25bps,尽管在美联储已经放缓加息,中美汇率也趋稳,利差倒挂幅度收窄,但中美货币政策周期仍然背离,因而MLF降息仍需等待更好的政策窗口。

  一方面是由于前期宽松幅度较大,2022年,央行两次降准,为实体经济提供超一万亿元长期流动性;宽货币带动LPR下调的效果较为显著,2022全年1年期LPR和5年期LPR分别下降15个基点和35个基点,目前进入政策效果观察期;

  另一方面,2023年将是疫后经济修复的关键时点,届时需要更多宽信用政策支持经济修复。

  目前第一波感染潮趋于稳定,在稳健的货币政策基调下,央行在当下时点选择政策利率不变,也是在为后续的调整预留政策空间。

  中国去年四季度经济超预期增长,主要经济指标尤其消费表现都好于预期。随着疫情高峰期过去,消费料快速回升,和投资一起合力稳住经济大盘。

  今年央行、银保监会首次联合召开的信贷工作座谈会上,央行要求主要银行“合理把握信贷投放节奏,适度靠前发力”,支持宽信用目标明确。

  同时考虑到稳增长背景下地产支持举措陆续出台,今年LPR仍有调降的空间。

  中信证券固收首席分析师明明认为尽管12月金融数据总量偏弱,但信贷数据已呈现边际回暖的迹象,随着本次MLF超额续作对银行中长端负债成本的压降,需关注LPR报价脱离MLF利率指导单独下行的可能性。

  凯投宏观(Capital Economics)报告亦认为,农历春节假期前的最后一个工作日,可能并非调整LPR的最佳时机,2月下调的可能性更大。