来源:申银万国期货宏观金融研究

  摘要

  受到海外需求回落影响,外需型行业恢复力度不及内需型行业,不过外需型行业主要是专用设备、通用设备等,在中证500和中证1000的占比较大,而酒饮料茶、食品、农副食品加工、医药等内需型行业,在沪深300指数中占比较大,从这一角度看也更利于沪深300指数的表现。

  2023年开年以来,股指就出现了连续上涨行情,截至1月20日,上证50、沪深300、中证500指数、中证1000指数分别上涨7.65%、上涨8.00%、上涨6.60%、上涨7.25%,其中有色金属、计算机和非银金融涨幅达10%以上,领涨各板块。

  今年以来,北向资金已经累计流入超过1100亿元,完成了2022年整年的流入规模,足见对未来行情的看好。与此形成对比的是杠杆资金仍然谨慎,2023年融资规模减少了81.54亿元,虽然中证1500和创业板指也持续上涨,但杠杆资金并没有同步增加,我们认为主要原因是长假临近,不确定性增加,杠杆资金逐步获利了结,同时减少假期期间的利息成本。

  我们经过了艰难的2022年,2023年要狠抓经济,恢复市场活力,从政策角度上来看,预计以提振内需和稳定房地产为主。

  从沪深300指数的构成来看,行业主要集中于政策支持的方向。截至2023年1月19日,食品饮料、银行、非银金融、医药生物、家用电器5个行业合计权重占比达到46.28%。从北向资金今年流向来看,集中流入食品饮料(203.75亿元)、非银金融(170.06亿元)、电力设备(144.13亿元)、银行(110.83亿元)、有色金属(84.66亿元)等行业。

  从估值角度来看,沪深300指数PE(TTM)为12,PB为1.42,估值百分位为36%,对于长线资金来说具有较好的配置价值。

  正文

  1、开年以来股指出现持续上涨

  2023年开年以来,股指就出现了连续上涨行情,截至1月20日,上证50、沪深300、中证500指数、中证1000指数分别上涨7.65%、上涨8.00%、上涨6.60%、上涨7.25%,其中有色金属、计算机和非银金融涨幅达10%以上,领涨各板块。

  防疫政策优化加上春节长假来临,市场开始关注消费复苏,家用电器、食品饮料、医药生物等行业均大幅上涨,而这些行业较为受到外资的关注。今年以来,北向资金已经累计流入超过1100亿元,完成了2022年整年的流入规模,足见对未来行情的看好。与此形成对比的是杠杆资金仍然谨慎,2023年融资规模减少了81.54亿元,虽然中证1500和创业板指也持续上涨,但杠杆资金并没有同步增加,我们认为主要原因是长假临近,不确定性增加,杠杆资金逐步获利了结,同时减少假期期间的利息成本。

  我们认为各个指数短期涨幅可观,长假来临之际仍要警惕风险,但整体上2023年经济前景相对于2022年更为乐观,节后行情仍值得期待。

  图1:2023年开年以来26个一级行业实现正收益

  股指期货:扩大内需之路股指有可为

  资料来源:Wind,申万期货研究所

  2、政策方向利于沪深300指数表现

  我们经过了艰难的2022年,2023年要狠抓经济,恢复市场活力,从政策角度上来看,预计以提振内需和稳定房地产为主。1月13日,央行副行长宣昌能表示鼓励住房、汽车等大宗消费,围绕教育、文化、体育等重点领域,加强对服务消费的综合金融支持。1月13日银保监会工作会议表示把支持恢复和扩大消费摆在优先位置,做好对投资的融资保障,支持社会领域加快补短板,大力发展普惠金融,全面推进乡村振兴。1月13日,为有效

  防范化解优质头部房企风险,改善资产负债状况,有关部门起草了《改善优质房企资产负债表计划行动方案》。此后市场消息称,相关主管部门将对执行了约两年的“三线四档”做出微调。

  而从沪深300指数的构成来看,行业主要集中于政策支持的方向。截至2023年1月19日,食品饮料、银行、非银金融、医药生物、家用电器5个行业合计权重占比达到46.28%。从北向资金今年流向来看,集中流入食品饮料(203.75亿元)、非银金融(170.06亿元)、电力设备(144.13亿元)、银行(110.83亿元)、有色金属(84.66亿元)等行业。

  从估值角度来看,沪深300指数PE(TTM)为12,PB为1.42,估值百分位为36%,对于长线资金来说具有较好的配置价值。

  图2:沪深300指数行业构成主要集中于政策支持的方向

  股指期货:扩大内需之路股指有可为

  资料来源:Wind,申万期货研究所

  3、行情展望

  从经济发展来看,当前消费已有恢复的迹象。1月17日,国际统计局公布数据显示,中国2022年12月份社会消费品零售总额40542亿元,同比下降1.8%,市场预期降6.5%,相较于前值下降5.9%已有明显好转。不过受到海外需求回落影响,外需型行业恢复力度不及内需型行业,不过外需型行业主要是专用设备、通用设备等,在中证500和中证1000的占比较大,而酒饮料茶、食品、农副食品加工、医药等内需型行业,在沪深300指数中占比较大,从这一角度看也更利于沪深300指数的表现。

  2023年企业和居民有望回归正常生活,经济前景有望改善,预期推动下股市有望迎来较为持续的上涨行情。为加快经济复苏,房地产政策不断放松,房地产相关行业都能受益,同时促进消费政策预计会加码,这将持续利好沪深300指数。