记得今年6月跟一位投顾朋友吃饭,餐中这位朋友一席话让我记忆犹新。他说,现在炒股很简单,去买哪些机构抱团龙头股就可以了。他举例说了茅台、五浪液、宁德这几个股票。他的理由是,现在发行的基金、私募越来越多,他们肯定要配置这些股票,每人瓜分一些,筹码会越来越少,股价就会慢慢上去。现在回过头验证朋友的话,的确是这样,茅台当时1400多,现在过了1800,五浪液当时150,现在去到240,宁德时代(行情300750,诊股)当时150,最高也去到224。而这些股都是机构云集。您认同这位投顾的投资策略吗?——编者。

  投资策略千万种 适合自己就好

  曹中铭

  该投顾“傻瓜式”的投资策略并非没有理由。一方面,A股市场机构投资者不断发展壮大,在市场上越来越发挥出中坚作用。无论是公募还是私募发行的产品,募集资金最终要进入市场。对于机构投资者而言,除了炒作概念股与题材股外,蓝筹股、白马股无疑是最佳的投资标的。

  另一方面,从这几年的市场表现看,以贵州茅台(行情600519,诊股)为代表的白马股表现不俗。近几年来,贵州茅台牛气十足,股价不断向上拓展空间,并于近日站上1800元以上的高位,成为A股市场名副其实的“第一高价股”。贵州茅台的强势上涨,也带动了市场上其他个股的上涨。比如同为酿酒行业的五粮液(行情000858,诊股),家电制造业的美的集团(行情000333,诊股)等,其股价均创出历史性高点。

  事实上,该投顾声称买机构抱团股,还与近几年市场所发生的变化有关。自A股成功纳入MSCI指数后,市场的投资风格开始发生变化。一是垃圾股,或业绩平平的个股,开始遭到市场资金的抛弃。近几年来,面值退市股不断产生,正是市场投资风格发生变化的必然结果。二是蓝筹股与白马股开始受到青睐。从2016年开始,蓝筹股与白马股开启了一轮不断向上创出新高的行情,而众多垃圾股、低价股、业绩平平的个股,则出现持续下跌的一幕,这一现象在2018年表现得最为明显。

  市场投资风格的变化,本质上是市场投资理念发生了变化。A股市场曾经历过齐涨共跌的时代,经历过热衷于概念股与题材股炒作的时代,目前则正经历逐渐分化的阶段。好企业的股价不断上涨,并没有“高处不胜寒”的之感,而差企业股价则绵绵下跌,甚至于因持续跌破面值而不得不面对退市的命运。

  因此,买机构抱团股,是有一定的市场基础的。这既是市场进步的结果,也是市场投资理念发生变化的结果。不过,买机构抱团股票,并非是放之市场而皆准的投资法宝。由于市场会发生变化,上市公司面临的环境、市场、行业周期等方面的原因,其基本面也会发生变化,那么此时如果仍然买入机构抱团股,或许有接最后一棒的可能。

  格力电器(行情000651,诊股)或是最好的例证。由于业绩增长不俗,格力电器前几年股价涨势如虹,并不断创出上市以来新的高点。不过,今年以来由于受到疫情的影响,格力电器的业绩也大受影响,步入2020年以来,格力电器的股价表现明显差强人意,与同为家电行业的美的集团根本不能相提并论。

  买机构抱团股票,不失为一种投资策略,但毫无疑问,也需要因时、因事、因环境、因市场而变。否则,就有可能陷入“格力电器陷阱”。

  而对于股市投资而言,投资策略、投资方法有千万种,最适合自己的,才是最好的。有的投资者擅长长线投资,有的擅长价值投资,而有的对炒波段、炒短线有研究。正如条条大路通罗马,采取不同投资方法、投资策略的投资者,其中都会有佼佼者,都会产生“巴菲特”。而且,基于市场本身的多变性,投资策略也需要承之发生改变,墨守成规式的投资方法与投资策略,注定会被市场所淘汰。

  跟着资本走还是跟着价值走

  黄湘源

  尽管有机构表示不对当下创记录的白酒等消费股再唱赞歌,不过,大多数机构依然表示愿意对白酒、抱团消费类概念股继续看好。这意味着资本对机构抱团的兴趣依然还将乐此不疲。

  无可非议,以茅台、五粮液为首的白酒板块以及诸如此类的相当一些消费类概念股的走强,乃是当前A股市场中最为抢眼的现象之一。从业绩看,茅台之类股票的走强当然也并不是没有靠得住的业绩预期所支持的。基金半年报所披露的管理资金超过300亿的20位基金经理最新的投资动向显示,截至二季度末,其所持有市值靠前的个股分别为贵州茅台、五粮液,持股市值分别达177.88亿元、162.22亿元。正所谓众人拾柴火焰高。正是基金的抱团取暖,方造成了茅台、五粮液为首的白酒概念股在A股市场独树一帜的酒气冲天。其他消费类概念股的情形也无不如此。

  如果说白酒以及相关消费类概念股在机构抱团下的走强至少还有一定的业绩价值支持的话,那么,最近创业板低价股板块非同寻常的走势,就未免强势得太令人不可思议了。最典型的莫过于天山生物(行情300313,诊股)。天山生物8个交易日飙升逾231%,市值增加42.16亿元。可是,天山生物扣非净利润已经连续6年亏损不说,2020年半年报显示上半年净利润又继续亏损765万元,显然已被逼到了退市边缘。在天山生物目前的持股结构中尚未发现引人注目的大机构,也许只是散户和游资的联手结盟,不过,这与上述基金那种明目张胆的资本抱团又有什么太大的区别呢?

  资本市场上的机构抱团或资金抱团行为,不管有没有一定的业绩预期的支持,本质上都是以价格操纵为目标所实施的市场操纵。抱团机构所预判的业绩是不是经得起实践的考验始终是困扰着抱团全过程的一个大问题。一旦其所提倡的投资判断超出了业绩的范畴,还能不能靠继续持仓躺着赚钱也就不能不给参与抱团者带来无穷无尽的烦恼。资本抱团的失败与其说是往往有可能失败在抱团信念动摇所不时带来的散伙行为上,还不如说最终还是输在了价值的过度透支所造成的估值溢价泡沫所无可避免的破裂上。资本也许不难在某些特定的时段内给人制造出有了钱就有了一切的幻想,但是,没有业绩要想伪造出业绩,没有价值要想硬挤出所谓价值的泡沫,毕竟不是那么容易的。毕竟,未来的投资回报还是不能不需要真实的业绩成长性来为其提供支持的。

  我们并不主张简单地一概否定资金的抱团行为,毕竟,无论是对于机构还是散户来说,参与或跟风抱团有时候也不无可能会获得一些短期的投资收益。不过,在注册制条件下,资金抱团虽然在某些时候某种条件下不无可能还会获得大行其道的机会,归根结底,价值泡沫终究还是要被挤出去而不可能任其继续膨胀下去的。正确的投资之道也不可能只是跟着资本走,而必须是也只能是跟着价值走。资本市场无限光明的前途不仅在于让更多质地良好的上市公司业绩一天天好起来,也在于广大投资者有可能通过真正意义上的价值投资获得良好的投资回报。

  抱团取暖还须防止发生“踩踏”事件

  皮海洲

  抱团取暖成了最近几年A股市场比较流行的一种炒作手法。自从2015年股灾之后,机构就纷纷开始躲进一些白马蓝筹股里抱团,可以说,从2016年开始,抱团的炒作方式就开始在A股市场流行,到当下更是形成高潮,以至抱团取暖成了市场公开的秘密。

  抱团取暖之所以在A股市场流行,主要是基于这样一些原因。比如,可以抵御严寒。在行情低迷的时候,通过抱团取暖,可以抵抗股市的下跌走势,将有限的资金,集中到少数股票中来,进而在这少数股票上取得收益。

  又比如,可以抵御市场的扩容风险。最近几年,A股市场扩容一浪高过一浪。而扩容难免会从市场中抽血,对市场资金进行稀释。这会导致市场重心的下移。但抱团取暖可以抵御这种稀释效应,让抱团资金在市场扩容的背景下立于不败。

  还有就是抱团取暖可以迎合监管者的口味,进而逃避市场的监管。因为抱团取暖的标的,通常都是白马蓝筹股,与管理层倡导的价值投资理念是相符的。所以,在这些股票上抱团很容易得到管理层的认同。并且抱团取暖,不仅可以拉高股票的价格,而且还可以回避操纵市场的嫌疑。一两家机构拉高股价,那是操纵市场,但一、二十家机构拉高股价,那就是抱团取暖。同样是拉高股价,集体拉升与少数机构拉升,那性质是不一样的。或许这就是法不责众吧。因此,除非监管者将抱团取暖也纳入到操纵市场的范畴,不然,抱团取暖将会成为机构投资者未来的一个很重要的投资技巧。

  此外,抱团取暖也解决了机构投资者在选股上的困难。毕竟目前市场上的股票多了,4000家上市公司让投资者目不暇接,而且这其中很多股票投资者都陌生得很。相反,市场上的白马蓝筹股数量却有限。所以,到这些股票上去抱团,也解决了选股上的困难。尤其是外资,对中国的上市公司更加缺少了解。因此,一些白马蓝筹股就成了这些外资的首选。于是,这些外资自然也就加入到抱团取暖的行列中来了。

  从近年的情况来看,抱团取暖是一个比较有效的投资方法。但这种方法也不是百战百胜的,同样也有失灵的时候。比如,茅台、海天味业(行情603288,诊股),这是抱团比较成功的典型,但也有不太成功的,如中国平安(行情601318,诊股)、格力电器,如果今年抱在后面这两只股票身上,恐怕就没有收益了,甚至有可能亏损。实际上,中国平安今年的业绩还是不错的。

  又比如,贵州茅台与海天味业虽然是抱团取暖成功的典型,但毕竟投资风险也大了。二者的市盈率都达到了50倍、100倍。继续抱下去的风险还是很大的。如本周四、周五,海天味业就出现了大幅下跌的走势。所以,即便是抱团取暖也需要把握时机,尤其是抱团要趁早。如果股价都到了高位,到了风险区,再去抱团,那就不是取暖,而是去“送温暖”了。

  当然,最重要的是要防止“踩踏事件”发生。这种情况最怕的是“爆雷”,一旦“爆雷”,抱团者就会“大难来时各自飞”,四处逃窜,最终结果是“多杀多”,谁也逃不了,形成相互踩踏。如康美药业,那曾经也是市场上的白马蓝筹,如果投资者抱团抱到这种股票身上,面对“爆雷”,投资者自然是损失惨重了。所以,在抱团取暖的问题上,投资者不能“乱抱”。