中信证券(行情600030,诊股):A股处于从平静期向共振上行期过渡的阶段 极致的市场分化阶段性收敛

  7月A股处于从平静期向共振上行期过渡的阶段,近期基本面预期上修,政策预期分歧加大,极致的市场分化阶段性收敛,风格再平衡,价值板块阶段性修复,高景气成长板块则从抱团阶段进入轮动阶段。首先,基本面预期改善,政策预期分歧加大,降准的核心在于防范金融风险,并对冲MLF到期高峰,预计7月政治局会议定调以稳为主,之后将重聚政策共识,期间政策密集落地催化的浦东和碳交易主题值得关注。其次,A股仍处于从平静期向共振上行期过渡的阶段,基本面复苏依然不均衡、不稳固,进入共振恢复期还需时间,同时,市场高波动和快轮动的背后是分歧,增量资金入场依然有限。最后,交易与估值约束下,市场前期的极致分化将继续收敛,市场风格再平衡,一方面,基本面预期好转的传统价值板块龙头会阶段性修复;另一方面,高景气成长板块已从抱团阶段进入轮动阶段,近期重点关注军工、CXO&医疗服务、云计算、物联网、化妆品&医美的轮动机会;另外,对于三季度的主线新能源和半导体,建议把握后续波动带来的入场时机。

  国君策略:波动加大不改拉升趋势 风格上坚守中盘蓝筹

  2021年3月以来,中盘表现日渐突出。一方面,盈利端边际改善大:投资者在蓝筹泡沫后需接受一定程度的“不完美”,突出边际,尤其是盈利改善增速更快且估值相对合理,并具有竞争优势的个股,以中证500为代表的中盘蓝筹进入投资视野。Q1中证500盈利增速达115.8%,较沪深300弹性优势明显。另一方面,受益于分母端风险评价下行:5月开始,随着通胀、流动性、政策等从不确定转向确定,风险评价下行成为分母的核心驱动。随着风险评价下降,选股思路应当是选择业绩从不确定走向确定边际变化最大的股票。而中证500随着盈利大幅改善,其经营稳定预期快速抬升,最受益于分母端风险评价下行。我们认为,当前7月全面降准仅是开始,通胀预期回落与稳增长压力下未来流动性易松难紧,政策相对宽松与无风险利率下行环境下,中盘蓝筹将持续受益。

  信达策略:指数年内会有突破 但7月出现指数层面突破的概率不大

  指数年内会有突破,但可能不在7月。春节以来的居民资金活跃度相比2020年差不少,粮草供应能力一般,如果把整体战线(指数)往前推进太多,深入敌方腹地,则对粮草的需求将会成倍增加。降准虽然会带来部分保险的资金,但对居民资金的带动效果有限,估计还没法带来足够的增量资金,7月出现指数层面突破的概率不大。这一次降准很有可能是经济恢复进度低于预期后的二次宽松,将会拉长盈利回升的时间,上市公司ROE可能会持续改善到2022年中,这一慢变量会是今年晚些时候,指数取得更大级别上涨的动力之一。

  国盛策略:市场整体风格不会发生变化 高增长仍是制胜关键

  趁着震荡,继续掘金科创。科创调整的另一个原因,主要是对7、8月解禁潮的担忧。但本轮解禁窗口更长、分布相对均衡且主要是非指数成分股,对市场影响相对有限。建议利用波动布局、掘金。中长期,再次强调看好科创板的三大逻辑:1)资金从增量入场到存量博弈,高增速成为制胜关键。而科创板作为当下全A增速最高的板块,有望成为战胜“内卷”的最强主线。并且,本次降准主要针对小微企业,也对科创板企业形成利好。2)科创板聚焦长期最优赛道,高增速有望延续。作为中国未来、尤其是硬科技核心资产的摇篮,在经历2年的发展与成长后,科创板已经到了可以集中挖掘、关注的时候。3)机构仍然低配,叠加外资加速入场,在今年整体存量博弈的市场中,有望迎来增量的定向浇灌。

  中金策略:流动性相对宽裕可能提升市场对估值暂时的容忍度

  我们从四月初开始提示“偏向成长”并重点提示电动车及科技硬件半导体产业链的机会,成长风格在近几个月的市场表现中走出独立行情,不少投资者开始担心估值问题。利率走低,高成长再加高股息。结构性估值偏高可能会加大波动,同时成长风格内部出现更加明显的分化,流动性相对宽裕可能提升市场对估值暂时的容忍度。建议轻指数、重结构、偏成长,业绩期重点关注局部机会。另外,随着市场利率水平的下行,部分高息稳健资产可能也会受到关注,如REITS及稳健的高股息个股。

  广发策略:A股微观结构有一定调整压力 小盘价值胜率重新提升

  市场微观结构仍未健康但无系统性风险,继续增持攻守兼备的小盘价值。海外流动性收缩渐近,我们维持Taper将较为温和的判断;A股微观结构有一定调整压力,幅度上难以重现“2月冲击”。3月以来部分蓝筹白马龙头组成的“平指数”下跌源于被赋予了过高“确定性估值溢价”之后业绩出现不确定性。6月经济数据显示需求有韧性,碳中和供给侧收缩政策升温,小盘价值股胜率进入回升期。建议继续增持供给约束、盈利预期上修且估值较低的小盘价值――钢铁,稀土/铝,玻璃,化纤。辅以仍有市值下沉空间的小盘成长――光学光电子/医疗器械。

  兴证策略:重视性价比 短期不追高 震荡再布局

  展望后市,市场整体震荡为主,关注7、8月份,国内外风险因素或形成扰动和共振,有惊无险,没有系统性风险。重视性价比,短期不追高,震荡再布局。1)三季度国内或进入化解存量风险攻坚期,化解三大风险,海外美国8月、9月Taper或收紧预期可能会进一步发酵,内外共振形成扰动。2)进入中报预告密集期之后,特别是8月进入业绩期,这个阶段对于科创行情而言,往往容易出现长远理想与短期业绩现实交汇时的震荡调整。3)配置层面:成长方向,短期优先推荐军工,并等待短期市场震荡而择机加仓科技、先进制造、医药等。价值方向,聚焦中报季业绩超预期和“双碳”政策利多,继续推荐化工、有色、玻璃等传统行业的个股机会,就是具有阿尔法属性的优质核心资产。

  海通证券(行情600837,诊股)荀玉根:牛市不变市场有望再创新高 守正出奇方能致胜

  ①19年初以来市场风格整体偏向成长,从风格指数和估值相对走势看成风格演化还未到极致。②经济基本面、流动性、相对估值并非决定风格的核心变量,盈利相对趋势决定当前市场风格将延续。③继续看好市场,以茅指数为代表的大盘成长仍是较好配置,以智能制造为代表的中盘成长更有弹性。

  天风策略:景气成长板块的压力来自于潜在的外部冲击及交易层面 继续把握“硬科技的盛宴”

  总结来说,在产业趋势良好、基本面没有扰动、流动性环境相对稳定的背景下,当前景气成长板块的压力来自于潜在的外部冲击以及交易层面。但考虑到高景气板块并没有出现景气度的波动,虽然存在短期冲击,但不影响中期趋势,在有科技周期支撑的方向,未来仍将获得显著的超额收益。中期维度,继续把握“硬科技的盛宴”。核心配置:新能源、半导体、军工电子和军工材料(目前基本面预期差仍然较大,建议下半年重点关注)。卫星关注:AR/VR、智能汽车、物联网。