成长逻辑已受市场认可,但热门成长板块短期交易情绪较高,警惕波动。我们在前期的报告中持续强调下半年盈利筑顶,沿着这个思路我们挖掘了电子、光伏、新能车、计算机等行业,并推荐了科创板的机会,如今已被市场一一验证。当下热门成长板块涨幅较大,交易情绪较高:1)换手率比值上,新能车板块已达历史最高水平,光伏处于过去2年的80%分位,半导体处于70%分位;2)成交额占比上,新能车已超10%创历史新高,半导体和光伏均在4-5%之间,处于历史80-90%分位。

  三大变化不改盈利筑顶,围绕低估值叠加景气改善的主线挖掘三条线索。当前市场发生三个变化:1)中报期临近市场将逐步兑现预期;2)全面降准使市场短期流动性预期有变;3)出口韧性仍强。但这是三个变化没有改变盈利筑顶趋势,因此仍需围绕低估值挖掘景气改善,当下二级行业有31个符合要求,分布在周期制造业、TMT上。可根据三条线索进一步精选:其一是出口链条的结构景气,下半年在高基数下出口表观数据可能走弱,但结构仍有亮点;其二是周期成长的业绩超预期,目前披露率较好的板块中周期板块的业绩仍然最佳,周期品价格有波动,但部分具备成长属性的子行业或超预期;其三是热门成长板块的补涨机会,科技制造中仍有部分行业景气改善,但市场关注度尚低。

  从海外业务收入占比和海外业务收入增速挖掘出口结构景气。电子、基础化工、有色金属和电力设备与新能源四个一级行业的海外业务收入占比和增速最高,下半年可能受益出口景气延续,而出口景气带动运费高涨,利好海运行业盈利改善,出口持续景气带动集装箱运输服务提升,服务国内航运公司同样值得关注,个股结合海外业务收入占比、海外收入增速、低估值和近期Q1盈利改善程度四个维度筛选。

  石油化工和煤炭盈利增速可能超预期。中报业绩预告陆续公布,周期板块业绩受益商品涨价而持续改善,预计石油化工和煤炭两个板块盈利可能超预期,源于:(1)油价回升至75美元/桶,量价齐升叠加低基数效应,推高盈利增速超预期。(2)碳中和框架下劣质煤炭开采受限,今年用电量淡季堪比往年旺季,用电激增导致火力发电对煤炭需求刚性,煤炭供需紧平衡导致行业景气度上行,促使板块盈利增速可能超预期。

  热门成长股板块内仍有细分领域龙头,估值相对较低。当前TMT、新能源车、光伏产业链中绝大部分子行业已经受到市场追捧,因此我们从这些大板块的子行业中找寻估值尚低且景气改善的子行业。相比今年的半导体和电池材料涨价,液晶显示器面板价格相比年初同样已上涨约30%,考虑到半导体和电动车行业高景气带动相关联产业也迎来发展机遇,结合一季度盈利增速、未来盈利增速和PEG,我们筛选估值相对较低且可能存在补涨机会的个股供投资者参考。

  来源:东北证券(行情000686,诊股)