18月挖机销量同比-14%,好于CME此前-18%预期

  2021年8月挖机销量18,075台,同比-13.7%,好于此前CME同比-18%预期。其中国内销量12,349台,同比-31.7%;出口5,726台,同比+100.0%。2021年1-8月累计销售挖机259,253台,同比+23.2%;其中国内销售218,378台,同比+14.8%;出口40,875台,同比+101.8%,出口占比15.8%。8月行业海外市场复苏+国产品牌全球化驱动下,出口继续保持同比翻倍以上强劲增长。

  中挖连续4个季度增长领先。国内市场分吨位来看:8月小挖(0-18.5t)销量6,736台,同比-33.6%;中挖(18.5-28.5t)销量3,670台,同比-31.9%;大挖(>;28.5t)销量1943台,同比-23.6%。8月国内小挖/中挖/大挖销量占比分别54.6%/29.7%/15.7%,同比-0.7/+0.7/+0pct。中挖自2020年Q3以来超越小挖,连续4个季度成为行业增速最高机种。2021年1-7月基建、地产投资恢复至疫情前水平,分别累计同比增长4.2%、12.7%。

  2至暗时刻已过,行业基本面有望全面回暖

  上游数据验证+政策刺激需求,行业基本面有望全面回暖。9月上游核心零部件厂商挖机油缸排产同比+14%、环比+18%,较8月进一步改善。目前行业保持高首付比例,不存在透支需求的泡沫,经过Q2以来消化库存,四季度行业销售有望反弹。从政策端看:(1)730政治局会议重提逆周期调节,要求发挥地方政府专项债作用,带动扩大有效投资。2021年1-8月新增专项债发行额仅占全年发行目标50.5%,待发行额度达1.8万亿。下半年发行节奏有望加快,推动基建项目开工,提振行业需求。(2)8月以来政策转向原材料保供重心,主机厂成本端环比改善;山西、内蒙古、陕西等主要产煤大省先后出台政策,督促矿山复工复产,大挖有望强势复苏贡献业绩弹性。

  我们维持全年挖机行业增速15%预判。即使9-12月国内销量同比增速降至-20%至-10%,按出口销量同比增速60%-100%,我们测算2021年挖机总销量同比增速为11%-16%。若9-12月挖机总销量同比增速零增长,对应全年挖机增速15%;仅当9-12月销量同比增速下滑至-42%以下,全年挖机销量才会开始负增长。基于行业基本面回暖判断,我们维持行业全年增速15%预判。

  投资建议

  重点推荐:三一重工(行情600031,诊股)】中国最具全球竞争力的高端制造龙头之一,看好全球化进程中戴维斯双击的机会。中联重科(行情000157,诊股)】起重机+混凝土机械后周期龙头,新兴战略业务贡献新增长极。徐工机械(行情000425,诊股)】汽车起重机龙头,混改有望大幅释放业绩弹性。恒立液压(行情601100,诊股)】国产液压件稀缺龙头,泵阀+非标放量赋力穿越周期。

  风险提示

  基建地产投资不及预期;行业竞争加剧;全球贸易争端。