长江商报消息●长江商报记者曹雪娇

  随着越来越多的连锁餐饮企业供应商走向台前,复合调味品供应商宝立食品也递交招股书,拟借助资本市场的力量进一步提升规模。

  日前,上海宝立食品科技有限公司(下称“宝立食品”)披露招股说明书,公司拟募资4.6亿元,在上交所主板上市。其中,约55%募资用于主业扩产,约38%募资用于补充现金流。

  据了解,宝立食品主要为肯德基、麦当劳、德克士等连锁餐饮企业提供撒粉、调味酱等复合调味产品,公司收入也因此对大客户较为依赖。截至2020年,宝立食品前五大客户的收入占比达到44.8%,其中,百胜中国作为公司第一大客户,销售收入占比达24.51%。

  此外,由于融资渠道单一,宝立食品的资产负债率远高于同行上市企业。数据显示,2018-2020年,宝立食品的资产负债率分别为51.66%、45.22%和41.34%,期间,同行上市公司的资产负债率均值分别为14.56%、9.70%和12.36%。

  主业盈利能力下降

  资料显示,宝立食品是一家食品调味料供应商,其前身宝立有限成立于2001年。其产品覆盖裹粉、面包糠、腌料、撒粉、调理包、果蔬罐头、即食饮料等十余个细分品类,主要客户包括肯德基、必胜客、麦当劳、德克士、汉堡王、达美乐、圣农食品、泰森中国、嘉吉和正大食品等,公司以直销的方式与客户建立合作关系。

  招股书显示,2018-2020年,宝立食品的营业收入分别为7.11亿元、7.42亿元和9.05亿元,净利润分别为9239.30万元、8149.83万元和1.34亿元。营收、净利润的年均复合增长速度分别为12.77%和20.48%。

  受商业模式影响,宝立食品对大客户依赖较为严重。2018-2020年,公司前五大客户的销售份额分别达到3.87亿元、3.72亿元和4.03亿元,在年度总营收中占比分别为54.41%、50.07%和44.48%。虽然份额占比整体呈下降趋势,但仍然较高。

  期间,百胜中国一直是宝立食品的第一大客户,每年销售收入分别为2.33亿元、2.27亿元、2.22亿元,占比分别为32.81%、30.50%、24.51%。

  餐饮连锁大客户占比较高的情况,也限制了宝立食品的产品议价能力。因此,报告期内,宝立食品的经营业绩虽然在不断提升,但实际的盈利能力并没有明显提升,整体来看反而略有下降。数据显示,2018-2020年,宝立食品主营业务毛利率分别为32.51%、33.45%、32.10%。

  其中,作为公司的核心产品,复合调味料的销售成本与销售单价在2020年均出现不同程度下降,但销售单价下降幅度较大,导致公司销售毛利率在2020年有所下降。

  数据显示,2020年,宝立食品复合调味料的平均销售单价为1.26万元/吨,同比下降7.22%,平均单位成本为8601.71元/吨,同比减少4.98%。同期,复合调味品的毛利率为31.83%,与2019年相比下降1.61个百分点。

  对此,宝立食品在招股书中解释为,2020年毛利率变动主要是受浆粉、黑胡椒酱、番茄沙司等单价较低产品收入增加影响。

  38%募资用于补流

  据招股书显示,本次IPO,宝立食品计划募集4.6亿元,其中,2.53亿元募资用于产能扩张,在本次募资总额中占比约为55.10%;3190.98万元募资用于信息化中心建设项目,占比约为6.94%。剩余募资1.75亿元,将全部用于补充现金流,占比约为37.96%,份额占比较高。

  宝立食品认为,使用募资补流后,可优化财务结构,降低财务风险。

  招股书显示,2018-2020年,宝立食品经营活动产生的现金流净额分别为1.09亿元、1.19元和1.31亿元,期间平稳增长。但从偿债能力看,由于融资渠道单一,多以银行间接融资为主,宝立食品的资产负债率一直较高。

  2018-2020年,宝立食品的资产负债率分别为51.66%、45.22%和41.34%。同期,包括日晨股份、安记食品(行情603696,诊股)、天味食品(行情603317,诊股)在内的三家A股同行公司,资产负债率均不超过20%。期间,三家上市公司的资产负债率均值分别为14.56%、9.70%和12.36%,远低于宝立食品。

  对此,宝立食品表示,公司资产负债率高于同行,主要因公司业务发展新增短期借款补充流动资金,以及公司新增专用长期借款用于浙江宝立生产基地项目一期的建设。截至2020年,宝立食品的短期借款、长期借款分别为6217.58万元和8071.11万元,在公司负债总额中占比分别为18.21%和23.64%。

  在此背景下,宝立食品的短期偿债能力也相对同行较弱,流动比率和速动比率较同行来说仍然偏低。数据显示,2018-2020年,宝立食品的流动比率分别为0.96%、1.27、1.64,上述同行业三家企业均值分别为5.77、8.78和7.58;期间,宝立食品的速冻比率分别为0.69、0.92和1.20,上述同行业三家企业的均值分别为5.25、8.29和7.07。

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