光伏胶膜是EVA重要应用领域。乙烯-醋酸乙烯共聚物(EVA)是由乙烯(E)和醋酸乙烯(VA)两种单体共聚制得的热塑性树脂,被广泛应用于发泡鞋材、光伏胶膜、电线电缆、热熔胶、涂覆料及农膜等领域,用于光伏组件封装的EVA胶膜要求具有低熔点和高透光率,具备此特性的EVA树脂的VA含量在28%-33%间。

  光伏装机需求旺盛,光伏级EVA景气高企。光伏发电竞争力凸显,全球装机量持续增长;EVA胶膜是主流封装材料,随着下游胶膜厂商扩产,光伏EVA需求旺盛;预计2021-2025年全球光伏装机量分别为160/200/230/260/300GW,对应全球胶膜需求量分别为20.3/26.0/30.4/34.7/40.5亿平,对应光伏级EVA粒子需求分别为77.0/101.0/121.5/141.6/168.4万吨。

  光伏料新增产能受限,2023年前维持紧平衡。我国EVA树脂60%依赖进口,近年国内EVA产量、自给率、产能利用率呈现稳步增长态势,国内装置大多兼产EVA与LDPE,国内EVA市场一直供不应求。生产EVA的设备和技术主要来自海外,技术壁垒高,建设周期长,且从开车到连续稳定生产出光伏级EVA产品需要较长时间的工艺积累,通常光伏级EVA扩产周期长达4-5年。目前国内仅斯尔邦、联泓新科(行情003022,诊股)、浙江台塑三家厂商可生产光伏级EVA。目前国内EVA厂商中有延长榆能化、扬子石化、中化泉州投产,浙江石化、古雷石化等产能开车时间有所延后,预计2021年EVA新增产能主要来自斯尔邦、联泓新科、宁波台塑三家厂商光伏料产能提升。预计2021-2023年光伏级EVA总供给为79.48/98.08/119.48万吨,2023年前光伏级EVA仍供应持续紧平衡。

  投资建议:受益于光伏装机增长,以及EVA扩产节奏时间长、难度大,新增光伏级EVA产能有限,EVA粒子有望供不应求,近几年价格有望维持高位;短期产量增加仍以斯尔邦、联泓新科、浙江台塑三家厂商为主,占据先发优势;关注:东方盛虹(行情000301,诊股)、联泓新科。

  风险提示:全球光伏装机需求不及预期;光伏级EVA产能释放超预期;上游原材料价格上涨。