据9月10日MPOB公布的马棕8月供需数据显示,马棕产量环比增11.8%至170万吨,基本符合市场预期;出口走弱明显,降17.06%至116万吨;期末库存激增25.28%至187.5万吨,回升幅度较大的原因主要是一方面上月反季节性降库导致基数太小,另一方面是出口跌幅较大;此外,进口意外放量,猜测其原因是马来企业出于关税考量,将部分印尼工厂的货源移库至马来,由于进口的变化量级较小,对供需影响有限。

  受报告重大利空打压,马盘下跌超2%,基本回吐前几日涨幅;国内油脂也随之从高位回落,豆油01跌破9000,棕榈油01回调力度更大。

  MPOB8月供需数据解读及后期展望:报告利空,迎来回调买入时机

  报告解读

  1、产量

  8月产量表现符合预期。一方面,7-10月是传统增产旺季,产量恢复顺应季节性趋势;另一方面,由于疫情封锁以及劳工短期等限产因素仍在,增产幅度有限。此外,因为7月反季节减产导致基数过低,8月产量绝对水平还处于历史低位(近五年平均水平为176万吨)。

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  2、出口

  马棕8月出口下降主要因为中国和欧盟进口量降幅较大。具体来说,中国因进口利润持续倒挂导致国内企业买性不浓,基本按需采购,8月进口13.7万吨,环比降17.4%;欧盟8月进口量骤降至10.8万吨,减幅达49%。印度则延续对印尼的进口倾向性,但由于部分地区解封,其国内油脂消费改善,植物油整体需求增加,进口马来棕榈油量小幅回升至30万吨。

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  3、国内消费

  8月马棕表观消费由28.6万吨降至25.3万吨,处于三大机构的预估区间中。8月马来一直处于全面封锁状态,棕榈油消费基本维持刚需,变化不大,小幅下滑主要基于前期有所备货;目前已有消息称马来疫情管控有松动迹象,预计未来随逐步放宽各地限制措施,当地油脂消费将有所提升。

  后期展望

  后期马棕仍存在看点。产量方面,距离增产高峰期结束仅剩9、10两个月,目前限产因素仍在,市场对今年马棕产量预期为1800万吨,马棕减产大概率可以确定。

  出口方面,预计9月马棕出口可能会出现反弹。一方面,印尼上调棕榈油出口税导致出口优势减弱,9月印度进口倾向性或从印尼转向马来;另一方面,据传闻,印度政府正在考虑将毛棕榈油、大豆油和葵花籽油的进口税从目前的30.25%降至24.75%,将精炼棕榈油和豆油的进口税从41.25%降至31.75%。印度进口窗口还将往后延,对植物油进口需求还有放量空间。ITS高频数据已有反映,9月前10日出口环比增57.0%,其中印度进口量是上月同期的三倍。

  基于供应端改善程度有限以及出口可能好转的预期,马棕后期延续供需偏紧格局,累库幅度预计有限。对应盘面来看,报告利空的回调幅度可能有限;此外,其他油脂基本面偏强,对棕榈油有一定支撑,9月油脂将延续高位震荡走势。