今年前三季度行情即将收官,总的感觉是大盘走得惊心动魄,牛股表现波澜壮阔,熊股让人伤心落泪,基金、散户都是几家欢喜几家愁。好在股市永远不缺机会,股市也始终让人难以完全猜透。活在股市,最大的功课就是要提升分析预测水平,提前为后面的行情做出理性选择。面对即将到来的四季度行情,投资者在分析预测时,个人觉得有必要把握好以下几个方面。

  一要正视国内经济回落的风险。一般而言,经济好,股市就会好,宏观经济运行状况对股市影响显而易见。今年股市走得跌跌撞撞,一个最重要原因就是我们经济的复苏形势复杂多变,四季度估计还是如此。

  首先,从经济数据走势来看,经济增长前高后低的趋势十分明显,后续经济运行压力较大。因为去年经济受疫情影响大,今年经济逐步复苏实现恢复性增长,但这种增长与疫情前相比较,不确定因素明显增多,它包括疫情的防控尚未找到彻底解决办法,不时给经济带来纷扰;地方政府债务消化困难重重,灰犀牛对未来发展的冲击不可低估;创新新动能的培育有一个过程,急功近利很容易走向歧途;外部环境依旧严峻,对未来全球经济复苏形势预期不很乐观等。尽管上下对经济增长前高后低有足够的心理预期,但回落到什么程度?底在哪里?回稳之后怎么走?是低位徘徊还是重新奋起可能还有待观察。仅从8月份数据来看,反映大众消费情况的社会消费品零售总额同比只增长2.5%,远低于预期;反映生产的当月的制造业PMI指标已经回落到荣枯线附近,也不乐观。好在最高层对此早有预期和对策,大家不必过于悲观。

  其次,从拉动经济发展的“三驾马车”来看,投资方面,传统基建投资受地方政府债务约束,增幅明显收窄;新基建受市场和技术约束进展不理想;房地产业进入“饱和期”,积累的问题开始显现,因此整体投资下滑短期难以扭转。消费方面,疫情因素抑制了市场消费增长;消费偏好分化加深,消费升级和新热点培育越来越难,影响了消费的提振;通胀忧虑在增加。出口方面,贸易保护主义抬头、疫情造成的市场分割、国际航运价格的暴涨、大宗商品价格的狂飙等都让出口企业生存艰难。这些因素累积起来,必然会对四季度乃至今后的宏观经济产生深远影响,进而传导到资本市场,投资者必须对此有个充分的心理准备。

  最后,突发意外事件的影响不可低估。许多问题在经济好的时候是看不到的,比如最近两年在限制房地产融资之下,一些知名地产龙头纷纷出现问题。投资者必须牢记经济规律、价值规律不可违背,再好的公司、再大的企业、再新的赛道,如果脱离了经济基本面去疯炒,其结果就是一地鸡毛。最重要的是,千万不要以为这是单个企业的事,它意味着一个行业兴衰的转折,更可能牵一发而动全身,影响的是一大片行业、产业、企业,投资者必须高度重视。