天风研究所通信唐海清团队针对近期市场关注的物联网芯片、光通信、5G新基建等方面问题,给出了详细的解答。

  (1)物联网高景气趋势下,其芯片技术如何?

  (2)光纤光缆供求/价格/未来趋势如何?

  (3)5G新基建进度和产业链投资机会如何?

  物联网高景气趋势下,其芯片技术如何?

  下游物联网需求旺盛,物联网芯片需求将伴随着物联网连接量的快速增长而提升。同时,全球运营商将逐渐实现2G与3G网络的腾退,未来网络制式将向5G与LPWA方向演进,具体由NB-IoT、Cat.1覆盖中低速率场景,5G与Cat.12覆盖高带宽的场景。其中蜂窝物联网芯片:1)NB-IoT在低速率、低频次等场景广泛应用;2)4G应用最为广泛,其中cat1产业链快速完善,2G&;3G替代空间广阔;3)5G芯片快速迭代和渗透,引领真正万物互联。非蜂窝物联网芯片:1)Wi-Fi6开启应用,整体市场空间广阔;2)Lora芯片是中远距离低速率应用优质选择;3)ZigBee仍呈较快速度发展。

  天风通信团队:光通信拐点至,新基建联万物

  光纤光缆供求/价格/未来趋势如何?

  1、从需求和运营商集采情况看:需求有望持续复苏

  回顾COVID-19对光纤光缆行业的冲击,疫情影响下大多数运营商放缓了固网和5G网络的建设,从而缩减了资本开支,在很大程度上影响了全球光纤光缆的需求。不过,未来在5G、数据中心、边缘计算、物联网、智慧城市、FTTH以及一些刺激措施下,光纤光缆行业有望迎来强劲复苏。

  按2020年季度数据来看,疫情最严重的Q1全球光缆需求量约1亿芯公里,同比下滑12%;Q2需求量约为1.14亿芯公里,同比下滑6.3%;到了Q3,疫情有所放缓,运营商逐步恢复网络建设的进度,光缆需求开始回升,约1.29亿芯公里,同比增长4.6%。按区域来看,欧洲、亚太地区(中国除外)、中国、南美市场的需求均出现不同程度的收缩,而北美市场则实现增长。其他方面,价格成为收缩幅度较大的一项指数。

  从中国移动集采情况来看,中国移动2021年光纤光缆1.432亿芯公里,相比去年集采1.192亿芯公里增长约20.1%,2020年,年相较于前年集采1.05亿芯公里增长约13.5%。光纤需求增速进一步向上,反映5G规模建设/流量高增扩容驱动光纤光缆需求持续快速增长,未来趋势有望持续。

  2、从招标价格情况看,有望止跌上涨趋势

  国内上一轮光棒新增产能释放接近尾声,并且价格持续下降承压,将加速出清中小产能(在19年经历了中国移动光缆集采价格由18年的130元左右直接腰斩至60元左右,20年光纤集采价格继续下挫,厂商的利润空间进一步压缩);

  2021年中国移动招标情况看,以本次招标最高投标限价计算,每芯公里单价与去年持平,每单位芯公里普通光缆约69元。以十家厂商中标为例,今年前十份额分配依次为21.57%、17.25%、15.1%、12.94%…….,去年前十份额依次为28%、22.4%、19.6%、6.32%……,可以看出今年中标份额分配更为平滑,厂家低价争取份额意愿有望减弱,叠加供求关系持续改善,我们认为本次集采中标价格有望上涨。

  3、从供求关系并展望未来:供求关系有望持续改善,未来有望迎来新一轮景气周期

  光纤光缆供需结构看,此前价格下降导致部分光棒产能收缩&;退出,而需求持续快速增长,供需格局边际有望持续改善

  1)国内上一轮光棒新增产能释放接近尾声,并且价格持续下降承压,中小产能有望退出;2)展望未来,5G/云计算/物联网/AI拉动的新一轮流量高增长周期将拉动光纤需求新一轮景气,未来供求关系将逐步改善,行业有望进入新一轮景气周期。

  基础建设需适度先行,光纤光缆行业有望持续回暖

  刘鹤副总理指出“适度超前进行基础设施建设”,包括工信部前部长苗圩指出“通讯基础设施建设上要采取适度先行的策略”,我们认为光纤光缆行业持续回暖,业绩反转已经开始,重点关注:中天科技(行情600522,诊股)、亨通光电(行情600487,诊股),建议关注:长飞光纤(行情601869,诊股)(A股)以及长飞光纤光缆(H股)。

  5G新基建进度和产业链投资机会如何?

  5G在政策面坚持“适度超前”、“以建促用、以用促建”;从运营商自身角度也有能力而且有意愿大力推进5G建设。

  天风通信团队:光通信拐点至,新基建联万物

  近期运营商招标等催化剂有望持续落地,叠加三季度业绩窗口期,产业链有望迎来业绩和催化剂的双重推动,重点关注:主设备(中兴通讯(行情000063,诊股));光模块(新易盛(行情300502,诊股)、中际旭创(行情300308,诊股)、天孚通信(行情300394,诊股)、博创科技(行情300548,诊股));光纤光缆(中天科技、亨通光电等);以及5G应用(亿联网络(行情300628,诊股)、拓邦股份(行情002139,诊股)、科华数据(行情002335,诊股)、润建股份(行情002929,诊股)、汉威科技(行情300007,诊股)、移远通信(行情603236,诊股)、广和通(行情300638,诊股)、美格智能(行情002881,诊股)等)。

  天风通信团队:光通信拐点至,新基建联万物

  【风险提示】

  资本开支低于预期,行业竞争超预期,中美贸易摩擦风险,全球疫情影响超预期,汇率波动风险,技术研发风险