随着投资者加大加息押注,英国央行缩减购债规模的计划正成为人们关注的焦点。此举将逆转英国国债市场10多年来获得的支撑。高盛预计英国央行将在2月后停止购债。共有370亿英镑的英国国债将于2022年到期。

  加息预期提前,市场预计英国央行将停止购债

  投资者现在预计英国央行将在2月份将基准利率提高到0.5%。在此之上,英国央行可能会让其7750亿英镑(约合1.2万亿美元)资产购买计划中到期的英国国债从投资组合中撤出,而不进行替换。由于通胀压力累积,且官员的语气日益强硬,一些投资者预计,这种情况最早可能在3月发生,届时280亿英镑的英国国债将到期。

  英国央行的债券购买计划定于12月结束,对市场来说,这是一个令人担忧的前景。根据英国预算责任办公室(Office for Budget Responsibility)的数据,自2009年金融危机爆发以来,央行购买了大约三分之一的国债。

  重新定价的速度是惊人的。仅仅四周时间,市场就将英国央行的关键利率将达到0.5%的预期提前了九个月,这是受政策制定者贝利(Andrew Bailey)的推动,他在上周末表示,英国央行将“不得不采取行动”抑制通胀力量。

  英国央行可能停止回购数十亿即将到期的英国国债

  到期国债数量

英国央行日益强硬 除了加息还有“绝招”未出

  当然,目前还不清楚英国央行何时开始加息。当关键利率达到8月份货币政策报告中设定的阈值时,政策制定者将如何应对,策略师们对此意见不一。不过,有数据显示,到2022年底,英国央行可能缩减多达370亿英镑的国债购买规模。

  皇家伦敦资产管理公司(Royal London Asset Management)利率和现金业务主管英(Craig Inches)表示,如果关键利率达到0.5%,明年肯定会出现不同的情况。市场可能面临拍卖量迅速增加的情况,投资者需要消化这一点。”

  货币市场将英国央行利率上调至0.5%的预期提前了9个月

  对英国央行利率预期(9月22日)

  对英国央行利率预期(周三)

  鹰派央行引发市场对英国经济复苏的担忧

  对于交易员来说,这增加了一幅复杂的画面,他们正在权衡紧缩政策开始削弱英国脆弱经济复苏的风险。调查显示,明年英国的经济增长预期已经下调了0.4个百分点,至5.1%,是欧洲主要经济体中降幅最大的。

  NatWest Markets Plc英国利率策略主管查帕里斯(Theo Chapsalis表示:“我认为3月份停止购债是非常大胆的一步,也是非常强硬的一步。我认为这将对市场产生非常负面的影响。他表示,此举可能导致英国国债在整个市场上出现15至20个基点的抛售。

  高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)的分析师则持更为乐观的看法。他们预计英国央行将在2月会议后会停止购债,但该行预计这一举措“对金融状况的影响非常有限”。

  加拿大皇家银行欧洲有限公司表示,考虑到紧缩影响的“不确定性”,英国央行可能在这一步之后暂停加息。与此同时,美国银行表示,英国央行极有可能选择将3月份到期的债券收益的一半左右进行回购,以防止过度“激进”的紧缩。

  通胀暂缓恐难左右英国央行决定,紧缩风险下央行会议受关注

  英国通货膨胀率在上个月意外下降,但这对投资者来说可能只是暂时获得喘息,不太可能阻止英国央行提高利率,可能最快在下个月就会升息。英国国家统计局表示,9月CPI同比上升3.1%,比8月的3.2%有所回落。分析师此前预估9月份CPI同比上升3.2%,不过参加调查的34位分析师中有11位预测物价增速会放缓。

  总的来说,这些数据几乎没有改变人们对英国央行将成为第一个加息的主要央行的预期,市场目前预计利率将在明年年中左右升至1%,英国央行曾表示将考虑在这一基础上直接出售其持有的英国国债。野村国际股份有限公司的办公桌策略师查托尔表示:“我们必须考虑到几个月后,他们真的会出售这些债券的可能性。这是一件大事。”

  目前,市场正密切关注英国央行11月4日的货币政策会议。英国央行加息预期以及完全被市场消化,而央行停止购债的风险及放缓的通胀数据令英镑承压,市场担忧英国央行遏制通胀的努力将影响经济增长前景。这也进一步打破了预期加息与货币升值之间的联系。