摘要

  行情回顾:期货方面,本周液化石油气主力合约LPG2112小幅上涨,本周五价格较上周五上涨4.99%。现货方面,本周各地区LPG现货价格集体下跌。具体来看,本周华东地区现货价格跌幅最大,为4.98%;山东地区跌幅最小,为0.37%。

  供需关系:本周国内LPG炼厂产量环比小幅上升,到港船货减少,供给面总体偏利多。下游需求略有好转,本周烷基化、MTBE、PDH装置开工率提升。各地区炼厂库存率整体小幅上升,处于中性水平;港口库存率上升,其中华东港口库存率上升4.14%至60.21%,华南港口库存率上升3.46%至58.48%。整体来看,短期LPG基本面偏中性。

  操作建议:短期LPG基本面偏中性,本周LPG产量上升,进口量略降,下游需求表现有所好转,炼厂、港口库存率上升。盘面价格连续下跌后本周LPG期货价格小幅反弹,现货价格小幅下跌,基差有所修复。展望后市,近期全国气温开始明显下降,LPG燃料需求将出现季节性增长,LPG期现价格短期企稳概率增加,但原油价格大跌导致LPG成本支撑减弱,预计短期低位震荡概率较大,LPG2201上方关注5100附近压力,下方关注4500附近支撑,建议投资者暂时观望。

  不确定风险:原油价格大幅下跌;下游需求不及预期。

  一

  行情回顾

  11月11日至11月18日期间,各区域LPG现货价格集体下跌。具体来看,本周华东地区现货价格跌幅最大,为4.98%;山东地区跌幅最小,为0.37%。期货方面,本周国内LPG期货小幅反弹,主力合约LPG2112从上周五收盘价4783元/吨上涨至本周五收盘价5022元/吨,涨幅4.99%。基差方面,本周基差大幅走弱,华南现货均价与主力合约的基差从上周五的1435元/吨下跌至本周五的896元/吨,下跌539元/吨。

  二

  价格影响因素分析

  1.供给分析

  1.1 国内LPG产量

  据隆众资讯统计,本周全国160家液化石油气生产厂家产量为53.44万吨,环比上周增加0.17万吨,增幅0.32%。前期检修装置结束检修,本周国内LPG产量小幅回升,但仍高于去年同期水平。预计短期LPG产量有望持稳。

  1.2 LPG进口情况

  隆众资讯数据显示,11月12日至11月18日期间,本周码头到船量小幅下降,据统计,进口船期约41.55万吨,环比上周减少2.32万吨。本周进口量小幅减少,到港地以华东地区为主。价格方面,本周12月沙特CP预期大幅下跌,截止11月18日,12月沙特丙烷CP预期793美元/吨,环比上周四下跌73美元/吨;丁烷CP预期748美元/吨,环比下跌103美元/吨。12月沙特CP预期大幅下跌,对国内华东及华南地区现货价格支撑大幅减弱,国内现货价格重心下移。

  2.需求分析

  本周LPG下游需求略有好转,下游开工率整体小幅上升。具体来看,本周烷基化油开工率约为39.91%,环比上升1.21%,低于去年同期水平。MTBE开工率为45.71%,环比上升1.44%,高于去年同期水平。PDH装置开工率为88.46%,环比上升0.91%,接近去年同期水平。短期下游需求略有好转,后期需重点关注气温下降背景下国内燃料需求的增加情况,预计旺季需求有望增加,现货价格有望企稳。

  3.库存分析

  本周国内各地区LPG炼厂库存涨跌互现,总体的库存率小幅上升。具体来看,本周华东、华南和沿江地区炼厂库存率分别上升4%、5%、3%,华北、东北和西部地区库存率分别下降1%、1%、1%。截至本周四,各地区炼厂库存率整体在30%左右,处于中性水平。本周进口量下降,港口库存率上升,其中华东港口库存率上升4.14%至60.21%,华南港口库存率上升3.46%至58.48%,港口库存率上升,对现货价格支撑减弱。后期密切关注传统需求旺季库存的变动情况,预计库存有望持稳或小幅下降。

  三

  持仓分析

  从持仓上分析,截至本周五,LPG主力合约LPG2201单边持仓5.7万手,较上周五的4.3万手增加1.4万手,持仓量小幅增加。本周LPG2201合约成交量均值约7万手,市场活跃度小幅上升,主要是受到移仓换月影响。截至11月19日,LPG2201前二十多单持仓4.5万手,前二十空单持仓4.5万手,前二十净空单持仓0.0万手。仓单方面,截止本周五,LPG仓单减少930张至6464张,仓单数量减少,盘面压力有所减弱。仅从持仓和仓单数量看,当前前二十持仓多空较为平衡,仓单数量减少,对期货价格影响偏中性。

  四

  行情展望与投资策略

  短期LPG基本面偏中性,本周LPG产量上升,进口量略降,下游需求表现有所好转,炼厂、港口库存率上升。盘面价格连续下跌后本周LPG期货价格小幅反弹,现货价格小幅下跌,基差有所修复。展望后市,近期全国气温开始明显下降,LPG燃料需求有望出现季节性增长,LPG期现价格短期企稳概率增加,但原油价格大跌导致LPG成本支撑减弱,预计短期低位震荡概率较大,LPG2201上方关注5100附近压力,下方关注4500附近支撑,建议投资者暂时观望。后期需密切关注下游PDH装置的投产进度和成本端的变动,防范不利变动带来的价格下跌风险。

  附录

  重要图表

  LPG:需求有所好转,LPG期货低位反弹

  LPG:需求有所好转,LPG期货低位反弹

  LPG:需求有所好转,LPG期货低位反弹

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