摘要

  利多:

  1、多因素影响下,周五铝价录得较大反弹。首先有消息称印尼总统宣布可能在2022年停止铝矿出口,该消息对铝土矿供给有一定影响。其次是云南某铝厂发生事故,导致33万吨产能全部停产,该影响为刺激铝价反弹的主要因素。第三是市场传出年底地产开发贷可能放开消息,对地产板块的消费预期有所提振。

  2、下游加工企业开工率略有回升,下游加工产能集中地区如江浙沪、河南限电基本解除,在铝价小幅反弹的背景下,贸易商及下游成交力度尚可。

  利空:

  1、11月电解铝供应端减停产能进一步扩大,对于氧化铝的需求在下降。同时氧化铝复产产能亦不在少数,预计氧化铝价格或进一步回落。同时动力煤供应持续恢复,期现价差有望持续收窄,成本有继续下行的预期。

  2、虽然近期下游加工企业开工率有所回升,但持续性有待观察。前期受限电影响,企业多以销售库存为主。在限电解除后,叠加铝价下滑,企业更多的是补库的需求而非终端订单量的提升。

  小结:短期受减产等因素影响,铝价有所反弹。但减产产能对今年的供需平衡表影响有限,铝价能否持续反弹还需关注库存能否配合。短期受下游开工提高影响,铝锭出库尚可。但加工企业多出于补库的需求,终端消费并未明显改善。因此短暂的去库之后或将重回累库状态,届时铝价上方压力将再次凸显。

  操作策略:

  消息面对价格有所提振,但成本支撑有减弱可能,国内消费表现偏弱,库存或仍处累库状态。铝价宽幅震荡概率较大。预计12合约下周波动区间19000-19700元/吨,建议逢高沽为主。

  一

  行情回顾

  上周沪铝先抑后扬,价格重心小幅回落。周初电解铝社会库存再次累库,叠加动力煤价格大幅下跌,市场预期成本进一步回落,铝价再次大幅下跌。周中价格有所企稳维持18500元/吨区间震荡。临近周末,云南某铝厂因故停产,铝价再次反弹19000元/吨上方。截至周五报收19205元/吨,周跌幅1.46%。

  二

  价格影响因素分析

  1、国际宏观:美经济数据向好,美元指数持续走强

  美国经济数据向好,零售数据连续增长,推升美元指数突破96关口。

  拜登签署基建法案,支出法案也有所推进,经济复苏预期加强。

  欧洲疫情形势再次恶化,部分地区加强防控措施,欧央行官员维持鸽派。

  总的来说,美国经济数据向好的背景下,财政刺激也迎来进展,经济复苏预期有所增强,而拜登接连喊话控制油价,叠加欧洲疫情反复,通胀预期的下行对需求也形成提振效应,给大宗商品带来支撑。

  2、国内宏观:结构调整及民生保障有力有效,10月份经济运行稳中有升

  10月份,规模以上工业增加值同比实际增长3.5%(以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率),比2019年同期增长10.6%,两年平均增长5.2%。从环比看,10月份,规模以上工业增加值比上月增长0.39%。1D10月份,规模以上工业增加值同比增长10.9%,两年平均增长6.3%。

  1D10月份,全国房地产开发投资124934亿元,同比增长7.2%;比2019年1D10月份增长14.0%,两年平均增长6.8%。其中,住宅投资94327亿元,增长9.3%。1D10月份,商品房销售面积143041万平方米,同比增长7.3%;比2019年1D10月份增长7.3%,两年平均增长3.6%。

  今年前10个月,全国规模以上工业发电量67176亿千瓦时,同比增长10%。从发电看,1―10月,全国规模以上工业发电67176亿千瓦时,同比增长10%,比2019年同期增长11.5%,两年平均增长5.6%。10月份,全国发电量同比增长3.0%。其中,火电、核电、风电、太阳能(行情000591,诊股)发电同比分别增长5.2%、16.9%、23.5%、0.4%。

  2021年10月份,全国工业生产者出厂价格同比上涨13.5%,环比上涨2.5%;工业生产者购进价格同比上涨17.1%,环比上涨2.6%。1―10月平均,工业生产者出厂价格比上年同期上涨7.3%,工业生产者购进价格上涨10.1%。

  人民银行发布2021年第三季度中国货币政策执行报告。对于下一阶段主要政策思路,报告指出,要加强国内外经济形势边际变化的研判分析,统筹今明两年宏观政策衔接,坚持把服务实体经济放到更加突出的位置,保持货币政策稳定性,稳定市场预期,努力完成今年经济发展主要目标任务。

  3、库存情况:电解铝库存周度累库3.1万吨

  11月18日,国内电解铝社会库存:上海地区10.1万吨,无锡地区40.6吨,南海地区25.8万吨,杭州地区8.8万吨,巩义地区9.1万吨,天津6.7万吨,重庆0.3万吨,临沂2.4万吨,消费地铝锭库存合计103.8万吨。无锡、上海及巩义地区持续累库,南海维持小幅去库。

  4、持仓情况:持仓量小幅增加

  截至11月19日,上期所铝总持仓553980手,较上周543022减少44459手,上周铝价企稳回升,总持仓量略有增加,以多头增仓为主。

  沪铝周报:减产消息刺激,反弹高度几何?

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  三

  结论与操作建议

  短期受减产等因素影响,铝价有所反弹。但减产产能对今年的供需平衡表影响有限,铝价能否持续反弹还需关注库存能否配合。短期受下游开工提高影响,铝锭出库尚可。但加工企业多出于补库的需求,终端消费并未明显改善。因此短暂的去库之后或将重回累库状态,届时铝价上方压力将再次凸显。

  策略

  消息面对价格有所提振,但成本支撑有减弱可能,国内消费表现偏弱,库存或仍处累库状态。铝价宽幅震荡概率较大。预计12合约下周波动区间19000-19700元/吨,建议逢高沽为主。