摘要

  锌:

  利多:

  1、美国经济数据向好的背景下,财政刺激也迎来进展,经济复苏预期有所增强,而拜登接连喊话控制油价,通胀预期的下行对需求也形成提振效应,给大宗商品带来支撑。

  2、供应端双燕由于环保问题开始减产,湖南三立将于12月检修。而消费端受钢价企稳影响,镀锌板块有所好转,基本面略有改善。

  利空:

  1、广西誉升、西南能矿以及呼伦贝尔驰宏于11月正式复产,供给有所恢复。下游镀锌企业开工率小幅提高主要在于企业的补库需求,终端消费在步入传统淡季的背景下难有改善。在补库需求过后,企业开工率或面临再次回落可能。

  铅:

  利多:

  1、国内供应端原生铅检修与复产并存,原生铅炼厂开工率略有下滑。周内铅价大幅下挫,炼厂出货积极性明显下降,挺价意愿明显。

  利空:

  1、再生铅企业利润收窄,企业套保意愿较强,同时后期仍有产能投放。终端消费表现一般,铅价下跌后观望情绪较浓,经销商及零售商按需采购为主。

  小结:

  锌:美经济数据向好,叠加拜登意图打压油价,通胀预期有所回落,需求恢复预期升温。国内基本面看供应端减投产并存,12月供应维持偏紧状态。加工企业开工率略有改善,但终端步入淡季,需求难有明显回升。短期锌价维持区间震荡。

  铅:国内外库存分化,但铅价走势整体偏弱。基本面看供应整体较为稳定,再生铅企业利润收窄,企业套保意愿较强,同时后期仍有产能投放。终端消费表现一般,铅价下跌后观望情绪较浓,经销商及零售商按需采购为主。

  操作策略:

  沪锌宽幅震荡,沪铅震荡偏弱。沪锌2112合约周运行区间22500-23500元/吨附近,建议高抛低吸为主。沪铅2112合约周运行区间14400-14800元/吨附近,建议前空暂持。

  一

  行情回顾

  上周锌价先抑后扬,价格重心略有下移。周初锌库存小幅增加叠加动力煤价格大幅下跌,市场情绪偏空,锌价录得较大降幅,价格一度跌破22500元/吨。临近周末价格,消费预期略有改善,价格企稳回升。截至周五报收22810元/吨,周跌幅2.27%。上周沪铅维持震荡偏弱运行,目前基本面暂无明显利多因素,在供给增加的预期下,产业套保意愿较强,价格偏弱运行。周五报收14840元/吨,周跌幅4.57%。

  二

  价格影响因素分析

  1、国际宏观:美经济数据向好,美元指数持续走强

  美国经济数据向好,零售数据连续增长,推升美元指数突破96关口。

  拜登签署基建法案,支出法案也有所推进,经济复苏预期加强。

  欧洲疫情形势再次恶化,部分地区加强防控措施,欧央行官员维持鸽派。

  总的来说,美国经济数据向好的背景下,财政刺激也迎来进展,经济复苏预期有所增强,而拜登接连喊话控制油价,叠加欧洲疫情反复,通胀预期的下行对需求也形成提振效应,给大宗商品带来支撑。

  2、国内宏观:结构调整及民生保障有力有效,10月份经济运行稳中有升

  10月份,规模以上工业增加值同比实际增长3.5%(以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率),比2019年同期增长10.6%,两年平均增长5.2%。从环比看,10月份,规模以上工业增加值比上月增长0.39%。1D10月份,规模以上工业增加值同比增长10.9%,两年平均增长6.3%。

  1D10月份,全国房地产开发投资124934亿元,同比增长7.2%;比2019年1D10月份增长14.0%,两年平均增长6.8%。其中,住宅投资94327亿元,增长9.3%。1D10月份,商品房销售面积143041万平方米,同比增长7.3%;比2019年1D10月份增长7.3%,两年平均增长3.6%。

  今年前10个月,全国规模以上工业发电量67176亿千瓦时,同比增长10%。从发电看,1―10月,全国规模以上工业发电67176亿千瓦时,同比增长10%,比2019年同期增长11.5%,两年平均增长5.6%。10月份,全国发电量同比增长3.0%。其中,火电、核电、风电、太阳能(行情000591,诊股)发电同比分别增长5.2%、16.9%、23.5%、0.4%。

  2021年10月份,全国工业生产者出厂价格同比上涨13.5%,环比上涨2.5%;工业生产者购进价格同比上涨17.1%,环比上涨2.6%。1―10月平均,工业生产者出厂价格比上年同期上涨7.3%,工业生产者购进价格上涨10.1%。

  人民银行发布2021年第三季度中国货币政策执行报告。对于下一阶段主要政策思路,报告指出,要加强国内外经济形势边际变化的研判分析,统筹今明两年宏观政策衔接,坚持把服务实体经济放到更加突出的位置,保持货币政策稳定性,稳定市场预期,努力完成今年经济发展主要目标任务。

  3、加工费情况:加工费低位企稳,开工率整体变化不大

  根据万得10月22数据显示,锌外矿加工费报收75美元/吨。南方平均加工费为3900元/吨,北方加工费为4600元/吨。目前锌矿石供应仍处偏紧状态,导致TC 加工费处于低位。双燕由于环保问题开始减产,湖南三立将于12月检修。广西誉升、西南能矿以及呼伦贝尔驰宏于11月正式复产。

  4、库存情况:国内铅库存大幅下滑,国外铅库存小幅增加

  截止于11月19日,本周上期所锌库存较上周减少5619吨至64959吨;各地社会锌锭库存较上周增加0.14万吨至11.88万吨,LME锌库存减少5875吨至177400吨。上期所铅库存较上周减少11861吨至150494吨,LME铅库存增加3875吨至57575吨。

  铅锌周报:沪锌宽幅震荡,沪铅震荡偏弱

  铅锌周报:沪锌宽幅震荡,沪铅震荡偏弱

  铅锌周报:沪锌宽幅震荡,沪铅震荡偏弱

  铅锌周报:沪锌宽幅震荡,沪铅震荡偏弱

  三

  结论与操作建议

  美经济数据向好,叠加拜登意图打压油价,通胀预期有所回落,需求恢复预期升温。国内基本面看供应端减投产并存,12月供应维持偏紧状态。加工企业开工率略有改善,但终端步入淡季,需求难有明显回升。短期锌价维持区间震荡。

  国内外库存分化,但铅价走势整体偏弱。基本面看供应整体较为稳定,再生铅企业利润收窄,企业套保意愿较强,同时后期仍有产能投放。终端消费表现一般,铅价下跌后观望情绪较浓,经销商及零售商按需采购为主。