摘要

  宏观面,美国经济数据向好,叠加财政刺激持续,经济复苏预期有所增强,国内经济数据回落,但政策有边际放松迹象。

  产业方面,镍价目前最大支撑仍来源于持续下滑的LME库存,但现货方面需求并无明显体现,镍铁价格亦呈回落之势,不锈钢产量走高已成定局,而淡季已至,需求不振,不锈钢已有初步垒库之势。

  总的来说,近期镍价反弹主要支撑来源于宏观面,基本面多空交织,而不锈钢呈供强需弱格局,后市价格依然易跌难涨。沪镍2201合约参考区间143000-150000元/吨,SS2201合约参考区间16600-17600元/吨。

  操作上,沪镍逢低做多,不锈钢观望为主。

  不确定性风险:能耗双控政策变化、海外经济刺激政策、新能源需求不及预期、不锈钢产能利用变动

  一

  行情回顾

  沪镍在本周前四个交易日呈弱势下行之势,周五随着宏观利多因素显现,镍价大幅拉升,而不锈钢在前期的大幅回调后,近期波动有所减弱,但总体仍承压运行。

  镍&不锈钢周报:宏观预期转暖,镍价触底反弹

  二

  价格影响因素分析

  1、宏观面

  1・1、国外:经济复苏预期加强,美元突破96关口

  镍&不锈钢周报:宏观预期转暖,镍价触底反弹

  美国经济数据向好,零售数据连续增长,推升美元指数突破96关口。

  拜登签署基建法案,支出法案也有所推进,经济复苏预期加强。

  欧洲疫情形势再次恶化,部分地区加强防控措施,欧央行官员维持鸽派。

  总的来说,美国经济数据向好的背景下,财政刺激也迎来进展,经济复苏预期有所增强,而拜登接连喊话控制油价,叠加欧洲疫情反复,通胀预期的下行对需求也形成提振效应,给大宗商品带来支撑。

  1・2、国内:经济压力显现,政策端有放松迹象

  镍&不锈钢周报:宏观预期转暖,镍价触底反弹

  1D10月份,全国房地产开发投资124934亿元,同比增长7.2%;比2019年1D10月份增长14.0%,两年平均增长6.8%。其中,住宅投资94327亿元,增长9.3%。1D10月份,商品房销售面积143041万平方米,同比增长7.3%;比2019年1D10月份增长7.3%,两年平均增长3.6%。

  2021年10月份,全国工业生产者出厂价格同比上涨13.5%,环比上涨2.5%;工业生产者购进价格同比上涨17.1%,环比上涨2.6%。1―10月平均,工业生产者出厂价格比上年同期上涨7.3%,工业生产者购进价格上涨10.1%。

  人民银行发布2021年第三季度中国货币政策执行报告。对于下一阶段主要政策思路,报告指出,要加强国内外经济形势边际变化的研判分析,统筹今明两年宏观政策衔接,坚持把服务实体经济放到更加突出的位置,保持货币政策稳定性,稳定市场预期,努力完成今年经济发展主要目标任务。

  2、基本面:宏观因素拉升镍价,不锈钢仍然疲软

  镍矿方面,本周部分品种镍矿报价小幅上调,随着不锈钢厂产量趋增,对于镍矿供应短缺的担忧亦有所上升,目前菲律宾镍矿发运进一步减少,不过本周国内镍矿库存出现反弹。库存方面,Mysteel数据显示,截止2021年11月19日,国内13港口镍矿库存1002.14万吨,较上周减少21.42万吨。

  镍铁方面,镍矿价格回调背景下,镍生铁成本支撑有所减弱,叠加近期下游价格普遍回调,钢厂采购谨慎,镍铁成交价亦有所回落,SMM数据显示目前市场高镍铁均价已回落至1467.5元/镍,较上周回调12.5元/镍。目前镍铁企业产能受限情况逐渐减少,镍铁价格或将呈偏弱状态运行。

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  不锈钢方面,钢厂产量趋增已成定局,而需求端担忧逐渐上升。虽有地产政策放松的倾向,但进入冬季开工逐渐减弱,需求难有起色,市场呈现降价出货的氛围。目前不锈钢现货价格已处于盈亏平衡线上,但原料价格亦在回落,不锈钢成本支撑相对有限。从库存来看, Mysteel数据显示,截止11月19日,无锡不锈钢库存43.73万吨,较上周增加2.14万吨,佛山不锈钢库存14.94万吨,较上周增加0.65万吨。

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  策略

  宏观面,美国经济数据向好,叠加财政刺激持续,经济复苏预期有所增强,国内经济数据回落,但政策有边际放松迹象。产业方面,镍价目前最大支撑仍来源于持续下滑的LME库存,但现货方面需求并无明显体现,镍铁价格亦呈回落之势,不锈钢产量走高已成定局,而淡季已至,需求不振,不锈钢已有初步垒库之势。总的来说,近期镍价反弹主要支撑来源于宏观面,基本面多空交织,而不锈钢呈供强需弱格局,后市价格依然易跌难涨。沪镍2201合约参考区间143000-150000元/吨,SS2201合约参考区间16600-17600元/吨。

  操作上,沪镍逢低做多,不锈钢观望为主。