纸浆近期盘面上涨。除了消息面的刺激外,加拿大物流供应受阻,到货或有延迟;印尼金光集团APP宣布本月暂时停止向市场供应阔叶浆。其自身基本面也有好转趋势。

  一、下游成品纸利润修复,开工有望回升

  10月份以来成品纸价格反弹,下游成品纸利润也得到逐步修复。其中生活用纸最先涨价,利润最先企稳回升,利润回升最为明显。成品纸库存也从下半年以来逐步下滑,库存压力减弱。目前整体开工情况来看,同比依然较弱,但环比来看,白卡和生活用纸回升,近期APP文化用纸发布12月份涨价300元消息,利润有望继续修复,开工有望继续回升。纸浆需求或有企稳态势。

  纸浆:下游成品纸有企稳回升态势,纸浆有望筑底

  纸浆:下游成品纸有企稳回升态势,纸浆有望筑底

  二、针阔价差大幅收窄利好针叶浆

  针阔价差大幅收窄,价差从高位的时候1500元以上回落至500元以下。阔叶浆的价格对针叶浆形成一定利好支撑。另外针阔价差大幅收窄的过程中,之前用阔叶浆替代针叶浆生产的企业或重新调整比例,增加漂针的使用量,对针叶浆需求也形成一定利好。

  纸浆:下游成品纸有企稳回升态势,纸浆有望筑底

  三、针叶浆进口压力不大

  10月份针叶浆进口量64.50万吨,环比下降8.64%,同比下降11.73%;阔叶浆进口量91.26万吨,环比上升3.86%,同比下降28.09%。消息面,加拿大物流供应受阻,到货或有延迟。另外PaperExcellence宣布,其Catalyst Crofton工厂将在2021年11月进行约两周的停机检修。工厂的造纸和纸浆计划从11月9日至11月24日左右停运。Crofton工厂预计,此次停运将减产约1.5万吨纸产量和1.9万吨针叶浆产量。而针叶浆内外价差依然处于倒挂情况,抑制贸易商进口积极性。另外漂针全球发货量数据方面,9月份发货量历史同比较低,预计后续到港压力不大。浆厂检修,加拿大运输受阻,到货或有延迟,加之内外价差倒挂抑制进口积极性,而9月份漂针发货量历史同比较低,综合来看,我们认为后续针叶浆进口压力不大。

  纸浆:下游成品纸有企稳回升态势,纸浆有望筑底

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  – 总结 –

  目前针阔价差大幅收窄,对针叶浆形成一定利好。国内港口库存延续高位震荡格局。下游需求方面有底部企稳态势,库存下降,随着纸制品利润修复,开工有望回升,纸浆需求或有企稳态势。而针叶浆内外价差依然处于倒挂情况,抑制贸易商进口积极性。另外漂针全球发货量数据方面,9月份发货量历史同比较低,预计后续到港压力不大。浆厂检修,加拿大运输受阻,综合来看,预计后续针叶浆进口压力不大。我们认为随着下游成品纸利润修复,开工有回升迹象,纸浆有望筑底。