报告摘要

  印尼作为第一大棕榈油生产国和出口国,印尼禁止出口对国际油脂价格形成强力支撑。印尼政策有不确定性,后面有改动调整的可能,但就禁止出口这个消息而言,禁止出口对盘面具有直接利多支撑,油脂牛市格局还没改变。

  南美大豆减产,全球油脂供应相对紧张, 俄乌战争加剧油脂供应紧张形势,马来棕榈油库存处于低位,中国油脂总体库存偏低。马来棕榈油进入季节性增产周期,中国抛储大豆或豆油,但难改油脂市场供应紧张形势。油脂基本面仍偏多。

  受宏观、原油及政策等因素影响,油脂价格波动剧烈,高位风险也加剧,参与难度上升,从供需角度来看,近几个月油脂价格仍有望维持强势,寻找合适价位和时机做多仍是最合理选择。

  报告正文

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  印尼禁止棕榈油出口消息直接利多盘面

  4月22日消息,印尼总统佐科・维多多周五表示,他决定从4月28日起禁止食用油及其原料出口,截止日期待定。他表示,他将继续监测和评估该政策,直到印尼拥有“充足且负担得起”的食用油供应。

  印尼作为全球第一大棕榈油生产国和出口国,对全球油脂市场供应有举足轻重的影响。2021/2022年度全球棕榈油产量预计7705万吨,较上年增加394万吨,增加5.3%。其中,印尼产量4550万吨,占全球产量比重60%;印尼出口2800万吨,占全球总出口量的56%。

  印尼每月出口棕榈油200多万吨,禁止出口对国际棕榈油价格形成强力支撑。印尼政策有不确定性,后面有改动的可能,但就消息而言,禁止出口对盘面具有直接利多支撑。

  油脂:印尼禁止棕榈油出口点评

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  出口禁令加剧全球油脂供应形势偏紧

  受干旱天气影响,本年度南美大豆减产近2000万吨,大豆减产直接导致豆油供应跟随减少400万吨,而阿根廷是最大的豆油出口国,为遏制国内食品价格上涨,阿根廷将豆油和豆粕的出口税率从31%上调至33%。2021年干旱导致加拿大油菜籽减产35%,菜籽油供应也大幅减少。

  乌克兰是全球最大的葵花籽生产国和葵花籽油出口国,俄罗斯也是重要的葵花籽出口国,俄罗斯和乌克兰的葵花籽油产量占全球的56%,出口量合计有800万吨,占全球的76%。俄乌战争导致出口大幅下降,而战争也使乌克兰的播种受到极大干扰。

  油脂:印尼禁止棕榈油出口点评

  马来西亚棕榈油局(MPOB) 公布的数据显示,由于出口激增抵消产量增长,马来西亚3月底棕榈油库存连续5个月下降,较上月下降2.99%至147万吨,产量环比增24%至141万吨,出口环比增加14.1%至127万吨。

  棕榈油行业是劳动力密集产业,马来西亚该产业77%的劳工来自外国,且主要来自印尼。受疫情影响外籍老工问题未解决,库存依然处于相对低位水平,马来棕榈油库存恢复仍需要较长时间。

  油脂:印尼禁止棕榈油出口点评

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  印尼禁止出口政策存在变动调整的可能

  印尼政策变化不断,对市场造成极大的波动,印尼政府曾在1月底至3月中旬就限制食用油出口,试图控制国内食用油价格。

  1月27日,印尼发布指令,要求棕榈油生产商将20%的毛棕榈油出口预留给当地买家。随后政策继续加码,1月出口规定的覆盖范围扩大至所有棕榈油产品。

  3月9日,印尼贸易部长表示:印尼将提高棕榈油的DMO(内贸保供责任)要求提高至30%。

  3月14日,印度尼西亚贸易部长称将取消国内市场义务DMO,取而代之的是大幅提高棕榈油出口税费。

  4月22日,印尼将从4月28日起禁止棕榈油出口,直至另行通知,印尼总统佐科・维多多宣布停止食用油及其原材料的出口,以控制不断飙升的国内价格。

  随后棕榈油行业协会GAPKI表示,将遵守这一政策,但要求政府重新评估禁令,以免对行业造成损害。该协会在一份声明中表示:“如果这项政策对棕榈油行业的可持续性有任何负面影响,我们将要求政府重新评估政策。”

  印尼作为第一大棕榈油出口国,禁止棕榈油出口有违常理,也会造成各进口国的反对,禁止出口估计是短期行为,后面调整改动的可能非常大。 

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  中国油脂低库存、高基差格局仍未改变

  中国油脂低库存仍对基差和期货价格构成很强支撑。据中国粮油商务网显示,截至2022年4月17日(第16周) ,全国重点地区豆油商业库存约89万吨,食用棕榈油商业库存约27万吨,菜籽油商业库存约34万吨。整体油脂供应仍非常紧张,现货低库存的局面仍对期货盘面提供支撑。

  截止4月22日,沿江苏地区油厂一级豆油4月基差报Y2205+630元,广东地区24度棕榈4月现货基差报P2205加960元。油脂现货基差仍处在高位,油脂高基差对期货价格有较强支撑。

  油脂:印尼禁止棕榈油出口点评

  油脂:印尼禁止棕榈油出口点评

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  油脂期货后市走势展望

  印尼作为第一大棕榈油生产国和出口国,印尼禁止出口对国际油脂价格形成强力支撑。印尼政策有不确定性,后面有改动调整的可能,但就禁止出口这个消息而言,禁止出口对盘面具有直接利多支撑,油脂牛市格局还没改变。

  南美大豆减产,全球油脂供应相对紧张,俄乌战争加剧油脂供应紧张形势,马来棕榈油库存处于低位,中国油脂总体库存偏低。马来棕榈油进入季节性增产周期,中国抛储大豆或豆油,但难改油脂市场供应紧张形势。油脂基本面仍偏多。

  受宏观、原油及政策等因素影响,油脂价格波动剧烈,高位风险也加剧,参与难度上升,从供需角度来看,近几个月油脂价格仍有望维持强势,寻找合适价位和时机做多仍是最合理选择。