北方华创(行情002371,诊股)(002371.SZ):2021年业绩高增长,成长动力充足――公司信息更新报告-20220428

  1、国内半导体设备龙头,2021年业绩高增,维持“买入”评级。

  2022年4月27日公司发布2021年年报和2022年一季度报告,2021年公司实现营收96.83亿元,同比+59.90%;归母净利润10.77亿元,同比+100.66%;扣非净利润8.07亿元,同比+309.45%。2021年Q4公司实现营收35.10亿元,同比+58.08%,环比+36.85%;归母净利润4.19亿元,同比+99.25%,环比+20.45%;扣非净利润2.81亿元,同比+1151.56%,环比-6.28%。2022年Q1公司实现营收21.36亿元,同比+50.04%,环比-39.15%;归母净利润2.06亿元,同比+183.18%,环比-50.74%;扣非净利润1.55亿元,同比+382.23%,环比-44.80%;毛利率达44.64%,环比+7.91pcts。公司产品布局全面,半导体设备国产替代为确定性趋势,公司竞争力强大,长期成长动力充足,我们上调2022-2023年并新增2024年业绩预测,预计2022-2024年归母净利润为16.42(+1.78)/22.17(+3.08)/29.21亿元,对应EPS为3.11(+0.17)/4.20(+0.36)/5.54元,当前股价对应PE为76.3/56.5/42.9倍,维持“买入”评级。

  2、在手订单充足,市场拓展顺利,前景可期

  分产品来看,公司2021年电子工艺装备营收79.49亿元,同比+63.24%,毛利率达到33.00%,同比+3.56pcts;电子元器件营收17.15亿元,同比+47.22%,毛利率达到68.90%,同比+2.75pcts。2021Q1合同负债达50.90亿元,维持高位,显示公司在手订单充足。2021年公司年度研发投入为12.97亿元,同比增长93.52%。原因皆是研发材料及人工成本增加。截至2021年底,公司累计申请专利5900余件,累计获得授权专利3300余件。公司各类产品竞争力不断加强,保持多元化的布局,核心竞争力逐步提高。2021年北方微电子(主营半导体设备)、北方真空(主营真空设备)、七星华创分别实现收入71.21亿元(同比+71.39%)、8.28亿元(+15.86%)、17.15亿元(+47.22%)。北方微电子高增速主要受晶圆厂扩产积极,同时国产替代持续推进,预计未来仍将保持高增长。七星华创收入增速同样较高,表明电子元器件下游如航空航天等行业需求火爆,公司成长动力充足。

  风险提示:行业景气度低于预期风险;新品研发不及预期风险。