日前,科创板上市公司首药控股(行情688197,诊股)发布了上市后首份一季报。

  财报显示,首药控股今年一季度营收仅为707.96元,净利润亏损5066.23万元。单季度不足千元的营收,引发了市场投资者的热议。公司相关人员回应称,公司本季度所得收入,是出售一台二手保温箱所得。

  《科创板日报》记者查阅公司招股书发现,首药控股作为国内小分子靶向抗肿瘤药物的领先企业,目前首药控股尚无新药上市,但目前公司11个完全自主研发的项目中,有6个已经处于临床阶段,还有11个合作项目,目前均处于临床阶段,这意味着离公司新药获批上市,已经不再遥远。

  热门赛道中的热门投资标的  

  事实上,在一季报披露前,首药控股在投资者眼中仍然是非常热门的投资标的。

  结合3月15日公司发布的中签率公告来看,根据《首药控股(北京)股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市发行公告》公布的回拨机制,由于网上初步有效申购倍数约为4,233.53倍,超过100倍,因此启动了回拨机制。

  在该机制启动之后,网下最终发行数量为2,505.93万股,占扣除战略配售数量后发行总量的70.21%;网上最终发行数量为1,063.35万股,占扣除战略配售数量后发行总量的29.79%。回拨机制启动后,网上发行最终中签率仅为0.03555684%,并不算高。而结合公司招股书数据也不难发现,此前公司并没有大额营收入账。正因如此,首药控股的质地并非由公司营收决定

  首药控股(北京)股份有限公司成立于2016年4月19日,是由北京市、区两级国有资金参股的混合所有制高新技术企业,总部位于北京市亦庄开发区。从业务范围来看,公司是一家处于临床研究阶段的小分子创新药企业,目前研发管线涵盖非小细胞肺癌、淋巴瘤、肝细胞癌、胰腺癌、甲状腺癌、卵巢癌、白血病等重点肿瘤适应症以及Ⅱ型糖尿病等其他重要疾病领域。

  研发实力几何?  

  结合公司专利情况也可发现,首药控股成立六年至今,已申请专利数目达118项,从专利类型上看,均为发明授权与发明公布专利,含金量较高。

  反映到公司研发投入则是,在报告期内,首药控股研发费用从2018年的0.32亿增至2021年报的1.57亿元,上升近五倍。若从公司在研药物情况分析,可以看到公司的在研药物管线较为丰富,核心产品的研发阶段具有明显的层次划分。如SY-707属于第二代ALK激酶抑制剂,用于治疗晚期ALK阳性的非小细胞肺癌,SY-707对于ALK激酶的抑制效果明显优于一代ALK抑制剂克唑替尼,目前正大力推进关键II期和III期临床试验。

  此外,CDE同意SY-707在完成II期临床试验,达到预期结果后可申请有条件批准上市(二线用药)。另外一种SY-1530是一个高选择性、不可逆的BTK激酶抑制剂,选择性优于伊布替尼。SY-1530已开展针对复发或难治性套细胞淋巴瘤适应症的II期临床试验。上述两款在研产品均获得国家“重大新药创制”专项支持。

  值得注意的是,SY-3505为第三代ALK激酶抑制剂,是第一款进入临床试验阶段的国产三代ALK抑制剂。

  同时,没有营业收入即上市融资的医药公司,在资本市场中已有先例――如近期获得科创板上市委首发通过的诺诚健华,此前港股上市之初,情况与首药控股极其相似――相比巨额的研发资金投入,并无显著营业收入,而这也是公司核心产品尚未获批上市时的常态。

  但在诺诚健华首个商业化原研产品宜诺凯®(奥布替尼)于2020年12月在中国获批并于2021年12月纳入中国国家医保目录之后,公司该项产品在去年获得2.41亿元的销售额,占据公司总收益20.6%;同时,得益于和 license-in 合作方渤健 1.25 亿美元的首付款。公司亏损同比大幅下降,由 2020 年亏损 3.919 亿元减至 2021 年的6670 万元。

  正因如此,首药控股在自家核心产品获批放量之后,结合产品含金量,其市场表现值得期待。

  公司现金储备可支撑运作10年以上  

  《科创板日报》记者梳理发现,截至2022年一季报披露,公司货币资金储备达13.98亿,相比上市前的0.24亿已极为充裕。同时,从现金流量表亦可发现,公司近年来的经营性现金流量净额已经趋于稳定,从2019年开始,连续三年的经营性现金流净额处于1亿元左右。

  而该指标的稳定,亦能印证公司的管理层并没有大手大脚花费二级市场的融资。若按一季报1.04亿元的经营性现金净流出计算,公司至少还能保持目前的运作状态10年以上。但目前首药控股的核心产品已经处于临床试验阶段,这意味着公司没有营业收入的现状将在不久的将来结束。同时这也对公司提振自身估值大有裨益。

  截至4月28日收盘,首药控股报收17.97元/股,跌幅3.65%,相比31元/股的发行价,已跌去接近一半。