原 油

  基本面:

  供应端:OPEC延续原有增产节奏,利比亚油田发生不可抗力停产,或影响50万桶/日产量。俄罗斯原油产量下降至981.6万桶,德国准备支持欧盟禁运俄油法案。美国重新允许联邦土地钻井,页岩油扩产或加速,美国原油产量再增10万桶/日至1190万桶/日。伊核谈判接仍存变数,伊朗130万桶/日剩余产能有望释放。拜登政府和盟友公布抛储计划,除了美国1.8亿桶外,盟友也将抛出6000万桶,合计高达2.4亿桶。

  需求端:美国汽油表需有所回落,炼厂毛利扩大显示出成品油仍然供不应求,纽约柴油出现逼仓行情。美元强势或影响非美国家原油需求,国内疫情持续,对需求影响仍在继续。

  库存:截至4月22日,API库存增加478万桶,超出预期。截至4月22日美国EIA库存增加69.2万桶,汽油库存减少157万桶,馏分油库存减少144万桶,成品油紧张局面加剧。

  观点:海外成品油终端消费紧张,油品整体库存低位,地缘政治风险将长期化,这些都有助于原油在5月旺季上行,目前最大风险来自国内疫情,若国内风控持续扩大且持续时间变长,或导致原油需求见顶。反之,若国内从疫情重回稳增长逻辑,有助于原油加速走强。

  新闻:

  1、欧盟起草禁运俄油草案,美国通过租界法案。

  2、里海管道修复,哈萨克石油出口或恢复。

  3、俄罗斯石油因买家远离未能出售数百万桶乌拉尔旗舰原油。

  4、罗马尼亚向德左增兵,美国大使提醒公民撤出。

  风险提示:

  1、俄乌局势有升级可能,战争有可能扩大到摩尔多瓦地区。

  2、国内疫情走势目前仍然不明。

  3、中东地缘政治风险。

  聚 酯

  PTA:目前加工费已经在较高水平。本周平均水平在460元/吨附近,比前期上涨。开工负荷也上涨至70%以上 。未来有检修装置比前期减少,有台化兴业120万吨有检修计划,三房巷(行情600370,诊股)120万吨、扬子石化65万吨、亚东石华75万吨、四川能投100万吨装置延续检修。新疆中泰可能重启。行业供应可能微增。疫情控制可能好转,聚酯开工可能提升负荷,需求可能走高。最为关键一点的是原油。如果原油没有再继续回落而走高的话,PTa将可能偏强。投资者少量做多。

  MEG: 乙二醇的问题还是供应基本大于需求,但开工的利润很低,多种制法都是亏损。因此成本起决定性作用。原油的走势对乙二醇有重要的指导作用。原油继续走高的话,eg仍然有可能突破箱体上行。

  甲 醇

  供应端:长假期间甲醇装置正常生产,当前上游利润尚可,企业积极生产。4月进口增量较大,港口库存出现累库。下游利润情况较差叠加疫情困扰,需求疲软。预测节后库存累库水平高于往年。由于海外以气制为主,关注乌俄谈判以及西方对俄罗斯的后续制裁情况。当前市场波动幅度较大,建议空仓过节。

  PP/PE

  假期期间石化正常生产,前期检修装置逐步复产,开工有望提升。当前开工处于历史低位,预计节后库存累库水平不及往年。海内外价差持续倒挂,预计6月进口维持低位。全国疫情拐头,需求有望复苏,下游开启补库节奏。全球油价仍受地缘政治影响维持高价,聚烯烃成本端有支撑。节后可以适当逢低买入。当前市场波动幅度较大,建议空仓过节。

  尿 素

  5月的尿素检修预期较强,供应可能会比4月更加收紧。而5月的需求持续跟进。出口有部分对接:如出口巴基斯坦,韩国等地。法检货源出口。夏管肥储备增加,承储期为3月1日至5月31日。储备到期时间为6月1日。因此5月在供求层面上可能会表现得比4月更紧。但最大的风险点在于政策控制。因目前尿素价格已经到达历史新高,有可能会引发政策干预,导致价格转向。多头少量布局。

  橡 胶

  橡胶目前主要产区都正常产胶,仅海南部分区域受白粉病影响推迟开割。影响地区有限。在可遇见的未来,没有极端天气可能出现。因此供应端可能创造的行情机会比较小。主要可能的还是出在需求端。目前疫情防控下,需求受到一定程度的抑制:如物流封锁导致货运减少,轮胎替换率下降,影响实际需求。后期稳定经济增长的主要手段和策略是基建。因此政策的转向很可能是引领橡胶需求以及橡胶价格的主要风向标。预计未来稳增长的政策会更加重要,更加迫在眉睫,因此橡胶价格见底时间临近,节前可考虑适量布多。

  LPG

  上游企业开工维持季节性低位。下游供暖需求随着气温升高走弱。全国疫情持续影响餐饮行业,燃气需求走弱。PDH持续亏损,开工下滑。当前处于供需双弱格局,成本端主导价格趋势。全球天然气受地缘政治影响处于供给紧张格局,丙烷作为天然气俄替代品,其需求有望提升。国内需求已然处在低位,继续下降空间有限。节后可适当布置多单。当前市场波动幅度较大,建议空仓过节。

  纯碱玻璃

  纯碱:本周国内纯碱市场成交重心上移,厂家出货较为顺畅。本周纯碱厂家整体开工负荷略有提升,市场货源供应量增加。近期光伏玻璃对重碱用量增加,加之出口订单支撑,目前多数纯碱厂家订单充足,部分控制接单。本周国内轻碱价格上涨50-100元/吨,华南、东北、华中地区轻碱货源偏紧。期货盘面震荡运行,重碱市场成交重心上移,部分厂家重碱价格上涨50元/吨。房地产政策不断放松,而当前对经济影响最大的仍是疫情,房地产开工受到影响,玻璃压力非常,虽然接近成本但仍有风险,玻璃对纯碱压制较强,建议轻仓过节,注意风险。

  玻璃:本周国内浮法玻璃市场涨跌互现,区域存差异。北方区域部分利空因素影响降低,东北及华北京津唐部分厂价格有所上涨,沙河区域及南方区域整体成交表现一般,部分价格走低。需求乏力,供需矛盾短期仍将延续。疫情对需要影响仍较大,整体需求偏弱,玻璃厂库存压力大,仍建议在成本附近试多,注意风险。

  PVC

  本周PVC基本面仍然偏弱,期现货价格下跌。PVC行业开工负荷小幅下降,但需求端仍然未见起色,制品企业保持刚需采购,对高价原料抵触。部分PVC生产企业预售订单有所增多,厂区库存减少。周内人民币汇率贬值,加之国内价格走低,PVC出口询盘增多。PVC出口仍偏利好,对价格有一定支撑,而国内疫情影响持续,宏观矛盾仍较大,不建议过度参与,等待市场逐步明朗,注意风险控制。

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  第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。

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