近年来艺术品、收藏品行业红火,市场对艺术品收藏的需求快速增长,据雅昌艺术市场监测中心测算,2021年中国纯艺术品拍卖成交量为6.34万件,虽然数量上逊于美国的13.9万件,但总成交金额同比增长43%,达到59亿美元,美国的成交额为57亿美元,前者最终以艺术品的质量取胜,成交额位于全球第一。

  且在科技赋能下,网上交易成为全球艺术品交易的一大趋势,产生了众多的艺术品在线交易平台。中国深耕于文化产品在线交易的上市的主要公司有东方文化、以及香港大公文化(TKAT.US)。

  5月2日,收藏品交易电子商务服务提供商东方文化(OCG.US)公布了其2021全年的财务业绩报告。值得注意的是,财报显示东方文化在2021年并未受到疫情的影响,并实现了营收的翻倍以及净利润的跨越式增长。

  相较于东方文化的高速增长,香港大公文化则显得相对疲软。2021年香港大公文化旗下的大公文交所平台录得佣金收入208.9万美元,同比下降36.5%,即使按较低佣金率0.4%(买卖方合计)计算,总成交额仅5.2亿美元,近三年公司调整后经营状况仍处于净亏损状态,亏损额分别为409.3万、61.3万、1462.3万美元,平均毛利率仅53.8%,平台竞争力逐渐疲软。

  在最新的业绩公告中,香港大公文化宣布将与“天津大恭文化”子公司进行分割,期望摆脱子公司对其的业绩拖累,而在“管理层讨论与分析”部分只提及了对未来NFT交易系列业务的规划与展望。

  反观东方文化拥有中国国际文化产权交易所和HKDAEx(香港数据资产交易中心)两大在线交易平台,并通过香港子公司为客户提供交易、营销服务。截至2021年底,东方文化的平台新增的艺术、收藏品及其他商品种类数量从2020年同期的188种增长至199种;平台活跃交易用户量由77000人增长至159000人,交易总价值由46亿美元增长至156亿美元。

  随着“大公文交所”逐渐结束份额化交易业务,东方文化旗下“国际文交所”有望成为中国艺术品份额化行业龙头。东方文化具体的经营情况如何?以下简析公司2021年年报的基本情况以及公司价值。

  毛利率持续改善,东方文化业绩高质量增长

  受益于艺术品及收藏品市场开启反弹并快速增长,公司平台数据多维度激增,收入端业绩修复已经实现。2021年公司录得总营业收入3759.6万美元、同比增长超过1倍,公司的盈利得益于交易手续费收入的快速增长,交易费收入占比提升至65.1%,更加活跃的艺术收藏品交易市场为东方文化带来了稳定的业绩收入,收入结构得到优化。

  东方文化在完成营收翻倍增长的同时,还实现了成本端的收窄。2021年,公司的营收成本为242.5万美元,同比下降8.2%。近三年毛利率分别录得90.1%、84.8%、93.5%,加权平均净利率达33.1%,毛利率逐年提升,东方文化的营收能够保持高质量增长。

  通过业务上的调整和市场的高速增长,2021年,公司的净利润也顺利突破前值908.8万美元的高点,达到1144.4万美元,较2020年实现了4倍以上的利润增长。

  而在资金方面,公司可动用的资金储备较为充足。其中高流动性的现金及短期投资共3314.7万美元,即使报告期内购买固定资产及无形资产花费达高1038.4万美元的情况下(同比前值仅为1.9万美元),依然获得808.9万美元的正现金流入。良好的现金流足以支撑公司的野心――向NFT业务展开全方位的布局。

  构建数字文化全产业链,东方文化入局元宇宙

  未来的数字文化内容,NFT是不可或缺的组成部分。据《2021年度艺术市场报告》显示,2021年NFT市场总成交额已达2.32亿美元,规范化拍卖共成交近300件NFT作品,占全球艺术市场的1.6%,NFT艺术在发展元年已经于艺术品领域占据了一席之地。

  “凭借NFT艺术,我们将再度经历一场历史意义不亚于印刷术的范式转变。” Artprice总裁蒂埃里・埃尔曼称。

  东方文化自2022年2月起,先通过与高新科技公司“恒为”达成战略合作,获得构建数字资产交易平台的重要技术,同年的3月、4月,正式推出文化和艺术收藏品NFT服务,以及增资入股北京酒域灵境科技有限公司,宣布入局元宇宙领域。公司正在成为功能全面、技术领先的文化及艺术品电子商务多元服务提供商。

  NFT文化产品的发展空间广阔,有望为公司的盈利带来新的可能性。值得庆幸的是,文化艺术收藏品和NFT之间似乎有着天然的联系性,在虚拟世界中产生的审美与收藏需求有望在现实中得到满足,两个领域的互动会成为东方文化开拓收藏品市场空间的利器。

  截至目前,东方文化股价3.82美元,分别对应于2020/2021年PE为29.4/6.8,相比当下元宇宙热门公司Meta Platforms(FB.US)PE为13.1,而NFT概念公司Liquid Media(YVR.US)、正康国际(ZKIN.US)、Roblox(RBLX.US)PE均为负值,东方文化显然被低估。我们预期东方文化的NFT业务收益在2022下半年能够获得兑现,再次推动公司的业绩增长,不管公司股价提前或滞后反应,当前的东方文化都具有一定的投资价值。