事件:北京时间5月5日凌晨2点,美联储公布5月FOMC会议决议。

  核心结论:美联储5月会议加息50bp、宣布6月开始缩表,但鹰派程度低于预期;会议过后,利率期货隐含的年内剩余加息次数小幅回落。重申前期观点,美联储最鹰时刻可能已过,伴随美国经济放缓和通胀回落,下半年美联储鹰派程度大概率减弱,市场加息预期也将有所降温,并且本轮加息可能在明年初停止。

  1、5月FOMC会议主要内容: 美联储加息50bp至0.75-1.0%,符合市场预期。鲍威尔表示, 未来两次会议可能分别加息50bp,之后可能加息25bp,不考虑一次加息75bp。 此外,美联储宣布从6月开始缩表,初始缩债规模为每月300亿国债、175亿MBS,3个月后达到每月600亿国债、350亿MBS的上限,缩表规模与我们之前的测算十分接近,并且也符合市场预期。整体看, 本次会议鹰派程度低于市场预期。

  2、资产价格和加息预期变化: 会议过后,美股和黄金涨幅扩大,美元指数和美债收益率快速跳水。联邦基金利率期货显示,目前市场预期6月和7月分别加息50bp,已基本取消了加息75bp的可能性,年内剩余加息次数预期也由会议前的8.2次降至7.8次(一次对应25bp)。

  3、加息节奏展望: 重申前期观点:伴随美国经济放缓和通胀回落,下半年美联储鹰派程度大概率减弱,市场加息预期也将有所降温, 预计全年实际加息幅度低于目前的市场预期。此外,美联储本轮加息可能在明年初停止。

  4、大类资产展望: 美股的调整可能已接近尾声,下半年有望迎来修复,并且纳指有望重新跑赢标普500,关注俄乌冲突的扰动;10Y美债收益率短期内预计高位震荡,下半年大概率重新下行;美联储转鸽虽然会对美元指数形成利空,但由于俄乌冲突对欧洲经济冲击更大,预计美元指数仍将保持强势;伴随通胀回落、实际利率上行、美元强势,黄金大概率下跌。