4月22日晚,南国置业(行情002305,诊股)发布年报,与业绩预告相差无几,2021年实现营业收入32.73亿元,净利润-11.26亿元,靴子落地,近一周二级市场表现是对业绩亏损的映射还是涨幅回归?自3月16日南国置业股价创阶段性底部1.85元后,即原地拔起,快速放量上涨140%至4月8日的4.44元,是2018年后的新高。除政策回暖、市场逻辑外,是否还有其他的影响因素?

  2022年1月6日,A股迎来2022年的第一宗百亿级资产重组案。中国电建(行情601669,诊股)连发14份公告,拟将所持的估值247.18亿房地产板块资产,与电建集团持有的246.53亿优质电网辅业相关资产进行置换。2020年6月,中国电建曾尝试用旗下的电建地产,以母吞子的形式注入南国置业,进行资产重组,最终却因“政策性原因”宣告该计划终止。然则终止第二天,中国电建反手就扔出B计划――与控股股东电建集团进行资产置换。为顺利进行置换,中国电建,于2021年12月,对旗下天津海赋实施“债转股”,涉资163亿。

  中国电建此番“退房”操作,无可厚非,以国家电网为代表的主业属非房地产的央企相继退出房地产板块。国家电网剥离广宇发展(行情000537,诊股)不久,2021年9月6日,广宇发展发布公告,拟将所持所属房地产公司及物业公司股权等资产负债与鲁能集团、都城伟业所持鲁能新能源进行资产置换。这是或许是“涉房”央企另一版本的发展路径。

  回顾2021年的电建集团可谓日新月异。内部从上到下走马换将,热血沸腾;资本市场从A股到港股奔腾不息,收购中国水务,控股钱江水利(行情600283,诊股),资产置换,轰轰烈烈;新能源板块一日千里,绿色砂石、碳减排,蒸蒸日上。电建集团这顿操作,让整个资本市场都能觉察到电建集团似乎在大变革、憋大招、大布局,行动快速,态度开放,万象更新。

  根据中国电建官网、公众号中,我们可以发现,集团目前的战略是“投、建、营”,战略聚焦“水、能、城”。可否简单地理解为:通过投资拉动建设,建设后再运营,投的是“水、能、城”,建的是“水、能、城”,营的还是“水、能、城”?

  关于“投”,电建集团不差钱。

  身为八大建筑央企之一,资产置换后不再涉房,融资成本将进一步降低,实实在在的不差钱,雄安新区就是个样板。投的难点在于规划与设计,而电建集团的规划设计能力是绝对强项,ENR全球工程设计公司150强位列第1位,从水、火、核、风、光无一不在话下,一个华东勘测设计研究院有限公司就非常抗打。

  关于“建”,电建电建,不就强在建么?

  全球承包商250强位列第5位,施工EPC、装备制造全产业链一体化解决方案提供者,还是各种技术标准与规范的编制修订单位,一个三峡水电站,谁与争锋?

  关于“营”,有疑问,是三者的弱项。

  电建集团无论是投还是建,都是“交钥匙”工程。营,屈指可数。细数中国电建的74家成员企业,绝大多数都是围绕着,规划、设计、施工、装备,本次资产置换的18家企业也无一例外的是这个圈层。唯一强调“运营”的是本次置出的资产电建地产,其公众号反复强调的是“大运营”。

  那么还是回到了资本市场的老生常谈,南国置业这个变量到底何去何从?

  电建地产的“大运营”,基本是围绕着“城市建设”中的商用和民用,也是电建集团“水能城”中“城”的这一环节,无论是片区开发还是城市更新的项目都未离开“房子”这个魂。最近在城市更新板块中颇有建树,新获项目洛阳市老城区新型城镇化改造项目、成都青白江区欧洲产城项目等产城项目,笔者清晰记得2021年10月份,中电建华中小龟山金融文化公园开园,怒刷了一波政府和媒体的好感度,在行业弱势的大环境下,满租开园的产业园,实属罕见,那么是否能再现城市更新的神都洛阳版,就看电建地产&南国置业如何操盘了,但即便再现精品工程,不过是地产内的再造,亦不能产生“蝴蝶效应”,对电建集团贡献率不大。

  入手中国水务,相当于中国电建在手四家上市公司,比照其他央企,算是控股上市公司数量较少的,因此,市场对于其内部资产整合也猜测颇多。无非是把南国置业当做一个上市平台,一个壳公司,是否还有其他更梦幻的可能性?

  回到前面所讲,关于“营”的思路上,浅显理解“营”的内涵,即对内经营,对外运营。国企改革的重点之一就是,央企对内瘦身、降本。粗暴一点说中国电建有7家平台网站公司,中国电建招标与采购网、中国电建设备物资集中采购电子平台等,本质上这7家公司就是招标买东西和分包卖东西,若集合在一起,打包进上市公司的平台是否可以类比万科的采筑?会不会更有趣?即能瘦身、又能降本,还能整体提高交叉运营效率,顺便将轻资产证券化,对于变大整个集团资产负债率的分母,裨益良多。

  南国置业于2021年12月27日发布公告,增加了经营范围,即“以自有资金进行对外投资”。市场并未对这一条进行充分解读,近两年受疫情影响,南国置业经营利润并不乐观,但5个亿的回款却是实打实,是否是非土地类投资并叠加商业运营?其先天优势,即电建系内诸多板块皆可投和营,当然得在关联交易的许可范围内。

  南国置业对整个电建集团是非常的小,但优势也同样明显,一方面南国置业作为上市平台,融资方式较多;另一方面,南国置业拥有几十年的运营经验,运营优势明显。2022年,中国电建提出要做好“水能城砂的文章”,打造“电建新能源品牌”,那么南国置业是否能参与其中的投资与运营?不仅运营“城”里的故事,还可运营“城”外“水与能”的故事。

  未完待续,且看电建系内智囊们地画沙聚米、运筹决策。。。