在公募基金的资产配置中,A股占比已降至最近7个季度的最低水平。

  4月25日,A股及港股再次大幅调整。沪深股市分别重挫5.13%和6.08%,两市跌幅超过8%的股票有2514只,占比超过五成,其中769只跌停,上涨股票仅148只;上证指数3000点的心理点位被轻松击破,报收2928.51点。同日恒生指数下跌3.73%,再次跌破两万点。

  次日,央行官网发布了题为《中国人民银行有关负责人就当前金融市场情况接受金融时报采访》的文章指出:“我们关注到近期金融市场出现一些波动,主要受投资者预期和情绪的影响。”

  影响投资者“预期和情绪”的因素已毋庸赘述。而受到“预期和情绪”影响的投资者,则不止是被称作“韭菜”的境内个人投资者,以及被称作“聪明投资者”的境外机构,还包括公募基金在内的境内机构投资者。

  从已披露完毕的一季报来看,公募基金不止是一季度股市调整的受害者,同时也是导致股市调整的推手之一。

  根据Wind资讯,公募基金在一季度不同程度地减持了包括五粮液(行情000858,诊股)、东方财富(行情300059,诊股)、招商银行(行情600036,诊股)、比亚迪(行情002594,诊股)、亿纬锂能(行情300014,诊股)等在内的诸多重仓股,同期这些股票的跌幅分别为30.36%、31.72%、3.92%、14.29%、31.94%,上证指数、深证成指的跌幅分别为10.65%和18.44%。

  作为股市调整的受害者之一,权益类基金(含股票型及混合型两类)整体上又在一季度录得1.33万亿元的负收益。其中,被动指数型基金(含增强指数型)录得收益-2702亿元,主动权益类基金为-1.06万亿元。

  而整个投资生态的改变以及业绩的承压,导致公募不得不降低风险资产配比,收缩A股战线。截至一季度末,公募所持A股市值合计5.51万亿元,较年初下降了9232亿元,下降幅度为14.34%。而在同期公募资产配置中,A股占比为22.25%,较年初下降了3.60个百分点,已是最近7个季度(2020年下半年以来)的最低水平。

  抱团程度下降

  从数据上看,一季度公募抱团程度有所下降。

  2021年年底,公募持仓市值最多的50只股票市值合计2.31万亿元,占到同期公募所持A股总市值(6.44万亿元)的35.87%。到了一季度末,公募所持该50只股票的市值降至1.51万亿元,下降了34.63%,其在公募所持A股总市值(5.51万亿元)中的占比则降至27.40%,下降了8.47个百分点。其中,除宁德时代(行情300750,诊股),其余49只股票都被公募不同程度减持。

  减持幅度方面,万华化学(行情600309,诊股)排在首位:2021年年底,公募持股比例(所持股份占上市公司流通股本的比例)为19.69%,一季度末降至4.18%,下降了15.51个百分点;其次是长春高新(行情000661,诊股)由24.02%降至10.34%,下降了13.68个百分点;歌尔股份(行情002241,诊股)由20.16%降至9.35%,下降了10.82个百分点。上述3只股票一季度的跌幅分别为19.91%、38.15%和36.41%,在上述50只股票的跌幅榜上分别排在第20位、第1位和第5位。

  至于排在跌幅榜第2位至第4位的韦尔股份(行情603501,诊股)、闻泰科技(行情600745,诊股)和三安光电(行情600703,诊股)(同期跌幅分别为37.77%、37.12%和36.69%),公募持股比例分别由2021年年底的18.87%、24.44%、17.49%降至一季度末的11.18%、15.35%、12.43%。

  进入4月份之后,万华化学、长春高新、歌尔股份、韦尔股份、闻泰科技及三安光电等6只股票继续延续颓势。截至4月26日,2022年以来的跌幅已分别达到23.47%、49.93%、48.93%、56.67%、53.46%和55.09%。

  至于年初机构抱团程度最高的两大龙头即贵州茅台(行情600519,诊股)和宁德时代,公募持仓变动不大:前者由9358万股降至9206万股,后者由2.82亿股增至2.83亿股。不过,宁德时代已经取代前者,首次成为最受公募青睐的标的,一季度末被1895只基金持有,高于后者的1754只。

  需要指出的是,公募基金一季报仅披露十大重仓股的持仓数据,年报则几乎披露所有持仓数据,因此上述有关公募持股的变动数据,与真实情况存在一定偏差。

  三大行业:白酒、储能、光伏

  行业方面(申万行业三级分类),一季度末公募持仓最重的行业仍然是白酒,持仓市值合计3661亿元;其次是储能设备和光伏设备,持仓市值分别为1933亿元和1829亿元,这两个行业年初分别排在第4位和第3位;年初排在第2位的集成电路行业,一季度末已降至第5位,持仓市值合计1578亿元。

  白酒方面,公募对所持17只标的都有所减持。其中,顺鑫农业(行情000860,诊股)、老白干酒(行情600559,诊股)和五粮液的减持幅度最大,公募持股比例分别由年初的16.07%、23.25%、9.66%降至0.56%、12.08%和0.16%,降幅分别为15.51个、11.18个和9.51个百分点。五粮液、贵州茅台和泸州老窖(行情000568,诊股)等3只股票的持仓市值下降最为严重,分别较年初下降了422亿元、339亿元和306亿元。

  集成电路方面,公募所持标的数量由年初的59只降至一季度末的49只。其中,减持幅度最大的3只标的是艾为电子(行情688798,诊股)、芯朋微(行情688508,诊股)和芯原股份(行情688521,诊股)-U,皆为科创板上市公司,公募持股比例分别较年初下降了38.62个、31.40个和25.70个百分点。持仓市值下降最为严重的3只股票则是韦尔股份、卓胜微(行情300782,诊股)和紫光国微(行情002049,诊股),分别较年初下降了292亿元、149亿元和99亿元。同期公募对中芯国际(行情688981,诊股)有所增持,持股比例由年初的12.10%增至12.43%,持仓公募基金也由年初的72只增至97只。

  储能设备方面,公募所持标的数量由年初的30只降至16只。其中,除南都电源(行情300068,诊股)和宁德时代之外,其余14只都被不同程度减持,珠海冠宇(行情688772,诊股)、鹏辉能源(行情300438,诊股)和亿华通(行情688339,诊股)-U等3只的减持幅度最大,持股比例分别较年初下降了19.34个、17.08个和14.90个百分点。同期公募对南都电源和宁德时代的持股比例分别提高了1.96个和0.06个百分点。

  光伏设备方面,同期公募所持标的数量由35只降至24只。其中,海优新材(行情688680,诊股)、中信博(行情688408,诊股)和禾迈股份(行情688032,诊股)等3只的减持幅度最大,皆为科创板上市公司。至于近期股价暴跌的阳光电源(行情300274,诊股),公募持股比例已下调7.53个百分点。同期被增持的标的仅有中环股份(行情002129,诊股)和北清环能(行情000803,诊股),公募持股比例分别较年初提高了1.81个和0.23个百分点。

  在228个申万三级行业中,一季度末公募持仓市值有所提高的行业仅有11个,例如通信运营、煤炭开采、畜禽养殖、纯碱、炭黑、磷肥、印染、黄金等。

  收缩A股战线

  业绩方面,在有披露一季报的5745只的权益类基金中,一季度收益为正的仅有182只,占比3.17%。就整体而言,权益类基金一季度净利润合计-1.33万亿元,相当于亏掉权益类基金过去三年总收益的一半。2019年至2021年,权益类基金净利润分别为7891亿元、15592亿元和2823亿元,合计2.63万亿元。

  权益类基金中,指数型基金(含增强指数型)的表现要强于主动管理型:前者一季度录得收益-2702亿元,后者为-1.06万亿元。

  而指数型基金一季度的业绩表现,又反映出一个具有讽刺意味的事实,即某些前期为基金管理人、基金经理以及基金持有人带来美誉或丰厚收益的赛道,正在变成沉重的枷锁,而某些前期几乎被市场遗忘的板块又重新成为宠儿,另有一些一直被寄予期待的板块,继续让投资者失望。

  例如,31只以“新能源”或者“新能源汽车”为主题的指数基金一季度净利润合计-110亿元,而它们在2021年为持有人创造了127亿元的利润;11只以“半导体芯片”为主题的指数基金一季度净利润合计-145亿元,2021年则是135亿元;66只以“科创”或“科技”为主题的指数基金一季度净利润合计-241亿元,其2021年的净利润合计为-19亿元;49只以“医疗”或“医药”为主题的指数基金一季度净利润合计-100亿元,其2021年的净利润合计为-51亿元;16只以“光伏”为主题的指数基金一季度净利润合计-68亿元,2021年的收益则是49亿元。形成对比的是“煤炭”主题指数基金,7只“煤炭”主题指数基金一季度净利润合计32亿元,2021年则为-5亿元。

  至于4466只主动权益类基金,一季度收益为正的只有104只,占比仅2.33%,而亏损最为严重的正是重仓“新能源”、“新能源汽车”、“医疗”或“科技”等板块的基金。

  从数据上看,整个投资生态的改变以及业绩的承压已导致公募降低风险资产配比,收缩A股战线。截至一季度末,在公募资产配置中,A股占比为22.25%,较年初下降了3.60个百分点,已是2020年下半年以来的最低水平。2020年三季度末至2021年年底,A股占比依次为22.87%、24.98%、22.75%、24.65%、24.60%、25.85%。