上汽集团(行情600104,诊股)控股的华域汽车(行情600741,诊股)多年来位列国内汽车零部件产业的排头地位。除了股权,后者更在业务层面多靠上汽集团,这无疑是市场对华域汽车“根深蒂固”的印象。

  从传统制造到产业重塑,近年来中国乃至全球的汽车工业早已快速迭代升级,华域汽车的“传统”形象势必随之改变。上汽的影子日渐减少,赚钱的路子逐渐打开。

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  摆脱依赖

  日益扩大的朋友圈

  根据企查查信息显示,华域汽车的主要股东清一色的国家队。上汽集团以58.32%的持股比例位列大股东。

  在股权关系层面,华域汽车与上汽集团血浓于水。正是源自于这样的关系,华域汽车对上汽集团的“依赖”多年来环亘在这家汽车零部件企业的头顶。

  除了股权关系,翻看华域汽车的核心客户伙伴名录,上汽大众、上汽通用以及上汽品牌、上汽通用五菱也是绝对主力。

  尽管上汽集团让出了资本市场汽车第一股的位置,但在200多家汽车行业上市企业陆续公布2021年经营情况之后,营收排名随之出炉。在2021年,38家公司营收超百亿,7家公司营收超千亿。

  其中,上汽集团依然在营收层面遥遥领先,以7798.46亿元牢牢占据榜首。而华域汽车榜上有名,并且位列第五,实现年收入1399.44亿元。

  但这一表现背后,上汽集团究竟为华域汽车贡献几何?

  根据华域汽车发布的2021年报显示,2015-2020年,上汽集团以外客户占公司营收比例从38.5%升至46.1%。2021年,这一比例进一步增长。根据年报,按汇总口径统计,2021年华域汽车主营业务收入的49.2%来自于上汽集团以外的整车客户。

  接近一半的营收已经脱离了上汽集团贡献,这无疑是华域汽车2021年报中值得着墨的亮点。

  从实际情况来看,经过多年发展和积累,华域汽车已与一汽大众、长安福特、神龙汽车、北京奔驰、华晨宝马、北京现代、东风日产、长城汽车(行情601633,诊股)、江淮汽车(行情600418,诊股)、广汽集团(行情601238,诊股)、北汽集团、吉利汽车、比亚迪(行情002594,诊股)、特斯拉上海等国内主要整车企业建立合作关系。也正因如此,上汽集团以外客户对其业绩的贡献度已逐年提升。

  2021年华域汽车的汽车内饰、座椅、安全气囊、前后副车架、制动卡钳、铸铝缸体、缸盖等业务实现对奔驰、宝马、奥迪等豪华品牌相关车型的部分配套供货,国内外汇总销售额合计超过300亿元。

  另外,该公司汽车内饰、座椅、安全气囊、方向盘、音响、照明、保险杠、尾门、转向机、驱动轴等业务实现对特斯拉、比亚迪、蔚来汽车、小鹏汽车、理想汽车等新能源汽车高端品牌相关车型的部分配套供货,国内汇总销售额合计超过120亿元。

  此外,华域汽车在传动轴、驱动轴、差速锁、照明、压缩机、摇窗机、内饰、转向机、电子油泵等业务方面实现对长城汽车、长安汽车(行情000625,诊股)、吉利汽车、广汽集团、奇瑞汽车等自主品牌相关车型的部分配套供货,汇总销售额合计超90亿元。

  从营收结构上不难看出,华域汽车的营收正在逐步摆脱对上汽集团的依赖。

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  底色翻新

  资本触角向外延伸

  市场化程度进一步提升的同时,华域汽车也有问题显露。1399亿元的营收,仅仅600亿的市值,擦亮营收与市值的倒挂境况,背后反映出的是华域汽车相对传统的底色。

  资本市场给予华域汽车不到10倍的市盈率估值,而2021年营收排位排在华域汽车之前的潍柴动力(行情000338,诊股)则有着21.95倍的动态市盈率,静态市盈率为9.98,可见资本市场对于其前景具有更好地预期。

  这里不得不提的就是近年来潍柴动力在氢能源方面实现了较大的拓展。因此,在营收结构更新之后,华域汽车主营业务的“传统”底色依然面临进化。

  目前,在华域汽车的核心客户名录中,造车新势力不见踪影。而根据华域汽车透露的销售结构中,只有汽车内饰、座椅、安全气囊、方向盘、音响、照明、保险杠、尾门、转向机、驱动轴等业务实现了对特斯拉、比亚迪、蔚来汽车、小鹏汽车、理想汽车等新能源汽车高端品牌相关车型的部分配套供货,国内汇总销售额合计超过120亿元。这一部分收入的占比并不算高,而且在新能源汽车的供应中也不属于高附加值的产品。

  在汽车产业的“新四化”发展浪潮当中,华域汽车并未占据先发优势。目前资本对电动化的追逐依然在火热进行,而对于自动驾驶、智能座舱、共享出行等风口的投融资热情也持续高涨。

  对此,华域汽车也开始了行动。在传统产业触角遍及产业链的基础上,华域汽车的资本触角开始向外延伸。只是在车企变身VC/PE的大军中,华域汽车动身已不算早。

  华域汽车近期发布公告称,全资子公司已于4月29日与宁德时代(行情300750,诊股)、上海临港(行情600848,诊股)经济发展集团投资管理有限公司等企业签署合伙协议,拟共同参与投资上海国策绿色科技制造私募投资基金合伙企业(有限合伙),将认缴出资合计13.01亿元。根据信息显示,该基金投资范围:智能驾驶、泛半导体、新能源、新材料医疗器械、信息技术等领域。

  经此一役,华域汽车的投资版图也渐渐浮现。

  华域汽车表示,通过华域上海作为有限合伙人参与投资该基金,可以借助专业投资机构优势,通过专业化投资管理团队,拓展投资渠道,拓宽公司在与汽车产业链相关的智能驾驶、新能源、新材料、信息技术等领域的战略布局。

  不可否认,华域汽车近年来正在逐渐摆脱对上汽集团的依赖。但是传统的底色与业务布局息息相关,改变非一朝功成。